導讀：在(zai)環保行業日(ri)漸聚焦存(cun)量資產的(de)當(dang)下，被委(wei)以重任的(de)REITs逐漸走(zou)入了(le)人們的(de)視野。創業環保的(de)REITs項(xiang)目申(shen)報是(shi)繼首(shou)(shou)創富(fu)國水務和中航首(shou)(shou)鋼(gang)生物質后的(de)第三起環保REITs項(xiang)目，就像(xiang)是(shi)一顆(ke)石子投向了(le)平靜的(de)湖面，環保行業再(zai)次掀起了(le)波瀾。

前(qian)不(bu)久，創業環(huan)保(bao)擬開(kai)展基礎設施(shi)REITs申報(bao)工作一事引發了關注。

據了(le)解(jie)，創業(ye)環保擬(ni)選(xuan)取位(wei)于天津(jin)和(he)安徽(hui)省(sheng)內三家子公司的四個污水(shui)處理項目(mu)(mu)作為底層基礎(chu)設施(shi)項目(mu)(mu)，申請發行公開募集基礎(chu)設施(shi)領域不動產投資信(xin)托基金并于上(shang)海證券交易所上(shang)市。入(ru)池項目(mu)(mu)截至(zhi)2021年12月31日(ri)的資產總額合(he)計(ji)約人民(min)幣(bi)(bi)12.84億元(yuan)，負債總額合(he)計(ji)約人民(min)幣(bi)(bi)8.05億元(yuan)，2021年營(ying)業(ye)收入(ru)合(he)計(ji)約人民(min)幣(bi)(bi)2.02億元(yuan)。

在環(huan)保行業(ye)日漸聚焦存量資(zi)產的(de)當下，被委以重任的(de)REITs逐漸走入了(le)人們的(de)視野。創業(ye)環(huan)保的(de)REITs項目(mu)申報(bao)是(shi)繼(ji)首創富國(guo)水務和中(zhong)航首鋼生物質后的(de)第(di)三個環(huan)保REITs項目(mu)，就像是(shi)一(yi)顆(ke)石子投(tou)向了(le)平靜的(de)湖面，環(huan)保行業(ye)再次(ci)掀起了(le)波瀾(lan)。

頂層政(zheng)策推動

REITs成為盤活存(cun)量資產的重要角色

近年(nian)來(lai)，隨(sui)著(zhu)循環(huan)(huan)經濟(ji)、污水資源化等政策的(de)出(chu)臺，產業迎來(lai)了新一(yi)波的(de)發展機遇。但環(huan)(huan)保(bao)從業者心里也(ye)清(qing)楚(chu)，隨(sui)著(zhu)城(cheng)鎮(zhen)化進程不(bu)(bu)斷向(xiang)前推動，留(liu)給環(huan)(huan)保(bao)企業的(de)市(shi)場空間(jian)也(ye)逐漸萎縮。行(xing)業內外，新建(jian)項(xiang)目會越來(lai)越少是不(bu)(bu)可避免的(de)事實，存(cun)量(liang)項(xiang)目是環(huan)(huan)保(bao)企業在這一(yi)發展階(jie)段(duan)需要重(zhong)視的(de)方向(xiang)。

根據住建(jian)部城(cheng)市建(jian)設(she)統計年鑒和E20研究(jiu)院多年積累數(shu)據庫信(xin)息，截至2018年底(di)，全國已形成的存量污水(shui)(shui)資(zi)(zi)產和存量生活垃圾焚(fen)燒(shao)資(zi)(zi)產（按已運營口(kou)徑測算）如(ru)下(xia)：存量污水(shui)(shui)投資(zi)(zi)額約4958億(yi)，存量生活垃圾焚(fen)燒(shao)投資(zi)(zi)額約2055億(yi)。

毫無疑(yi)問(wen)，如此(ci)龐大(da)的(de)存量資(zi)產(chan)(chan)市場定能為環保行業注入新的(de)生命力。但道理都明白(bai)，到底怎么盤(pan)活存量資(zi)產(chan)(chan)仍(reng)然是個在探討中(zhong)的(de)命題，頂層政(zheng)策方(fang)面為此(ci)也做出了嘗試(shi)——基礎設施領域不動產(chan)(chan)投資(zi)信(xin)托基金，也就(jiu)是大(da)家常說的(de)REITs。

2020年4月30日，國家(jia)發改委聯合中國證(zheng)(zheng)監(jian)會(hui)發布《關于推進基(ji)礎(chu)(chu)(chu)設(she)施(shi)領域不動產投資信托基(ji)金(REITs)試點相關工(gong)作的通知》之后，中國證(zheng)(zheng)監(jian)會(hui)同步發布了《公開(kai)(kai)募集基(ji)礎(chu)(chu)(chu)設(she)施(shi)證(zheng)(zheng)券投資基(ji)金指引(試行)》(征求(qiu)意見(jian)稿)，標志著境內基(ji)礎(chu)(chu)(chu)設(she)施(shi)領域公募REITs序幕正(zheng)式拉(la)開(kai)(kai)。

2020年8月，發(fa)改委對上(shang)述政策做出解(jie)讀：當前(qian)推(tui)進(jin)基礎設(she)施REITs試(shi)點有利于構建以(yi)國(guo)(guo)內(nei)(nei)(nei)(nei)(nei)大(da)循(xun)(xun)環(huan)(huan)為主(zhu)體(ti)、國(guo)(guo)內(nei)(nei)(nei)(nei)(nei)國(guo)(guo)際(ji)雙(shuang)循(xun)(xun)環(huan)(huan)相互(hu)促進(jin)的(de)(de)(de)新發(fa)展(zhan)格局(ju)。一方面，優質(zhi)存量資產(chan)是沉淀的(de)(de)(de)財(cai)富、隱藏的(de)(de)(de)資源。開展(zhan)基礎設(she)施REITs試(shi)點，盤活存量資產(chan)、廣(guang)泛募集各類資金，可用于新的(de)(de)(de)補短板和新型基礎設(she)施建設(she)，培育新的(de)(de)(de)優質(zhi)資產(chan)并在條件成熟時再進(jin)行盤活，從而(er)形(xing)成投(tou)資內(nei)(nei)(nei)(nei)(nei)部的(de)(de)(de)良性循(xun)(xun)環(huan)(huan)。另一方面，投(tou)資作為總需求的(de)(de)(de)重要組成部分，其內(nei)(nei)(nei)(nei)(nei)部的(de)(de)(de)良性循(xun)(xun)環(huan)(huan)是構建國(guo)(guo)內(nei)(nei)(nei)(nei)(nei)大(da)循(xun)(xun)環(huan)(huan)的(de)(de)(de)重要內(nei)(nei)(nei)(nei)(nei)容，將為形(xing)成國(guo)(guo)內(nei)(nei)(nei)(nei)(nei)國(guo)(guo)際(ji)雙(shuang)循(xun)(xun)環(huan)(huan)相互(hu)促進(jin)的(de)(de)(de)新發(fa)展(zhan)格局(ju)發(fa)揮(hui)積極作用。

結合(he)今年(nian)4月(yue)份國(guo)務(wu)院對外(wai)發(fa)布的《關于加快建設全(quan)國(guo)統一大市場的意見》不難看出，REITs在盤(pan)活存量資產，募集(ji)各類(lei)資金，促進(jin)內(nei)循環方(fang)面的重要作用。

此(ci)后，據(ju)中國(guo)水網(wang)不完全統計，國(guo)內陸(lu)續發布了至少13項REITs相關政策，以(yi)完善其(qi)法律與(yu)體制(zhi)的支撐：

值(zhi)得(de)注意的是，前(qian)不久，國家(jia)發改委發布的《關于做好(hao)基(ji)礎設施領域不動(dong)產投資(zi)信托基(ji)金(jin)（REITs）新購入項(xiang)(xiang)目(mu)申(shen)報(bao)推(tui)薦(jian)有(you)關工作的通知》顯示，根(gen)據有(you)關規定(ding)，對基(ji)礎設施REITs新購入項(xiang)(xiang)目(mu)申(shen)報(bao)要求進行適(shi)當簡化，其中(zhong)新購入項(xiang)(xiang)目(mu)的不動(dong)產評估凈(jing)值(zhi)根(gen)據項(xiang)(xiang)目(mu)實際(ji)情況合理確定(ding)，不再參照(zhao)首(shou)次(ci)發行時原則上不低于10億元的相關要求執行。

要知道，基礎設施REITs試(shi)點提(ti)出“三聚焦”（聚集重點區域、重點行業和優(you)(you)質項(xiang)目），其中(zhong)優(you)(you)質項(xiang)目需(xu)符合權屬清(qing)晰、收益及現金流持續(xu)穩定(ding)、發(fa)起人(ren)及運營企業信用(yong)穩健等條(tiao)件，讓行業內外(wai)不(bu)少(shao)人(ren)還處于(yu)(yu)觀望狀態。新(xin)政策(ce)發(fa)布可以降低REITs申報的門(men)檻，有利于(yu)(yu)提(ti)高(gao)國(guo)內企業REITs申報的積(ji)極性(xing)，進(jin)(jin)一步(bu)盤活存量資產，促進(jin)(jin)構建(jian)以國(guo)內大循環(huan)為主(zhu)體、國(guo)內國(guo)際雙循環(huan)相互(hu)促進(jin)(jin)的新(xin)發(fa)展格局。

首(shou)批REITs試點項目周年成績單表現亮眼

REITs其實算是(shi)“舶來品”，在經(jing)濟低迷或減速(su)的(de)情況下，通過推出REITs盤活存量資產，獲得經(jing)濟支(zhi)持成為世(shi)界許多國(guo)家通行做法。美(mei)國(guo)1960年(nian)(nian)城鎮化(hua)率突破70%，同年(nian)(nian)國(guo)會(hui)通過《房地(di)產投資信(xin)托法》，經(jing)過60年(nian)(nian)的(de)發(fa)展，目(mu)前REITs市值(zhi)超過1.3萬(wan)億(yi)美(mei)元。由這組數據(ju)可(ke)以看出，REITs在國(guo)外盤活存量資產的(de)實踐中發(fa)揮了巨大的(de)作用。

國(guo)內也在2020年4月《試點工作通知》發布后，啟動了REITs申報(bao)工作。

2020年5月17日晚(wan)間，證監(jian)會(hui)、滬深兩市交易(yi)所宣布，首(shou)批(pi)9只公募REITs產(chan)(chan)品正式(shi)獲批(pi)。從首(shou)批(pi)公募REITS產(chan)(chan)品看，項目涵蓋收費公路、產(chan)(chan)業園、倉儲物(wu)流、垃圾處理及生物(wu)質發電、污水(shui)處理等(deng)主(zhu)流基(ji)礎設施類型(xing)。

今年6月21日，首批9只REITs上市滿一周(zhou)年，戰略投資者持有份額解(jie)禁，它(ta)們表現如何呢(ni)？

據相(xiang)關媒體(ti)報道，解禁首日，9只產品日間漲跌(die)幅在-1.37%至1.00%之間，成交(jiao)價格波動較小，戰(zhan)略(lve)投(tou)資(zi)者合計賣(mai)出0.44億份，其(qi)中通過大宗交(jiao)易(yi)賣(mai)出0.35億份，有3只產品戰(zhan)略(lve)投(tou)資(zi)者未賣(mai)出。戰(zhan)略(lve)投(tou)資(zi)者實現(xian)有序退出，市場交(jiao)易(yi)整體(ti)平穩。

從認購倍(bei)數來看，最新發行(xing)的基礎設施REITs相(xiang)較首批項(xiang)(xiang)目明(ming)顯提(ti)升(sheng)。首批9個項(xiang)(xiang)目平均網下認購倍(bei)數為8.29倍(bei)，公眾認購倍(bei)數為25.49倍(bei)。

上(shang)海證券交易所北方市場服務中心副總監(jian)兼市場發展部副總監(jian)金永軍在發言中提到：“試點工(gong)作實現了平(ping)(ping)穩上(shang)市、平(ping)(ping)穩交易、平(ping)(ping)穩運(yun)行、平(ping)(ping)穩預期。”

值得注意的(de)是，首批(pi)公募(mu)REITs產品中(zhong)，有兩個環(huan)保類基(ji)(ji)(ji)礎設(she)施(shi)REITs，分(fen)別是富國首創水務封閉式基(ji)(ji)(ji)礎設(she)施(shi)證券投資基(ji)(ji)(ji)金(jin)與中(zhong)航首鋼生物質(zhi)封閉式基(ji)(ji)(ji)礎設(she)施(shi)證券投資基(ji)(ji)(ji)金(jin)。自首批(pi)公募(mu)REITs產品上(shang)市以來，不(bu)同類型的(de)產品呈現(xian)出較大差異(yi)。從產品的(de)業績表(biao)現(xian)來看，據上(shang)海證券的(de)報告，環(huan)保REITs表(biao)現(xian)最好，其平均累計收益(yi)率(lv)為(wei)44.46%。

以首創(chuang)(chuang)為例，從解禁當(dang)日的(de)成交(jiao)額來看，富國首創(chuang)(chuang)水(shui)務REIT成交(jiao)額較前(qian)一交(jiao)易日有所增長。6月22日，富國首創(chuang)(chuang)水(shui)務REIT的(de)成交(jiao)額繼(ji)續增長，為2602.26萬元。富國首創(chuang)(chuang)水(shui)務REIT溢價率(lv)最高曾達到98.14%，凈值(zhi)為1元的(de)基(ji)金，在二(er)級市場(chang)賣出了1.98元的(de)高價。

首批(pi)REITs項目解禁首日(ri)漲幅

首(shou)創環保總會計(ji)師郝春梅在接受(shou)新(xin)華財(cai)經專(zhuan)訪(fang)時(shi)表示：“通過(guo)實(shi)(shi)施公募(mu)REITs，公司(si)可以將(jiang)缺乏流動性的(de)存(cun)量資(zi)產(chan)轉變(bian)為(wei)證券化產(chan)品，加速了(le)(le)存(cun)量資(zi)產(chan)的(de)周轉，為(wei)重(zhong)資(zi)產(chan)行(xing)業探索出(chu)了(le)(le)一條解困之(zhi)路。”郝春梅說，發行(xing)公募(mu)REITs重(zhong)塑了(le)(le)資(zi)產(chan)的(de)資(zi)本結構(gou)，切實(shi)(shi)降(jiang)低(di)了(le)(le)公司(si)資(zi)產(chan)負債率，分散了(le)(le)企業財(cai)務風險，同(tong)時(shi)一部分資(zi)金可騰挪出(chu)來用于新(xin)項目的(de)投資(zi)。

據(ju)介紹，公(gong)募基金管(guan)(guan)理人委(wei)托首(shou)創環保(bao)擔任基金的第三方運(yun)營(ying)(ying)管(guan)(guan)理機構，可(ke)以充分發揮(hui)公(gong)司的運(yun)營(ying)(ying)管(guan)(guan)理優勢(shi)和運(yun)營(ying)(ying)價(jia)值。首(shou)創環保(bao)有(you)二十(shi)多年的水務資(zi)(zi)(zi)產運(yun)營(ying)(ying)經驗(yan)，能夠(gou)集中優勢(shi)資(zi)(zi)(zi)源，為項(xiang)目(mu)公(gong)司運(yun)營(ying)(ying)管(guan)(guan)理工作(zuo)提供支持，提升項(xiang)目(mu)運(yun)營(ying)(ying)效(xiao)率(lv)，降低運(yun)營(ying)(ying)成本，提高運(yun)營(ying)(ying)管(guan)(guan)理水平，助(zhu)力公(gong)司業務由(you)重資(zi)(zi)(zi)產向輕資(zi)(zi)(zi)產模式轉(zhuan)變。

“作為(wei)上(shang)市公(gong)(gong)司(si)(si)，REITs的推(tui)出(chu)為(wei)企業開辟了資產上(shang)市的途(tu)徑(jing)，探索出(chu)固定資產投(tou)(tou)(tou)資的退出(chu)路徑(jing)。”郝春梅說，公(gong)(gong)司(si)(si)可(ke)以在上(shang)市公(gong)(gong)司(si)(si)投(tou)(tou)(tou)資培育(yu)優質的項(xiang)目，然后選擇合適(shi)資產裝入REITs，募集資金可(ke)以再投(tou)(tou)(tou)資同類型項(xiang)目，促進公(gong)(gong)司(si)(si)做大做強(qiang)主業，由此形成資產的投(tou)(tou)(tou)資－培育(yu)－REITs－再投(tou)(tou)(tou)資的良性(xing)循環(huan)。

各地馬不停蹄出臺(tai)幫(bang)扶政策

環保類(lei)REITs申報頻出

據(ju)中國(guo)水網不(bu)完全統(tong)計，自(zi)REITs申報開展以來，北京、上(shang)海、深圳(zhen)、成(cheng)都(dou)、無(wu)錫、南京、西安等多(duo)地政府相繼發布支持REITs的專項文(wen)件，推動(dong)企業REITs申報，募集資(zi)金，促進資(zi)產上(shang)市，為(wei)REITs下一步的發展奠定了良好的基礎。

除了(le)直接發文(wen)的(de)城市外，各省級地(di)方(fang)政府也同樣(yang)重(zhong)(zhong)視基礎設(she)施(shi)公募REITs工作，將其視為(wei)助力當地(di)企(qi)業盤活存(cun)量資(zi)產、引入(ru)資(zi)本市場資(zi)金的(de)一(yi)項重(zhong)(zhong)要的(de)金融工具，以發布通知、方(fang)案等方(fang)式支持當地(di)REITs發展。

2021年3月，廣(guang)西(xi)壯族自治區人民政府發布《廣(guang)西(xi)擴大(da)有效投資(zi)(zi)三年攻(gong)堅行動方案（2021—2023年）》，強調(diao)探索通過基(ji)礎(chu)設施領域不動產(chan)投資(zi)(zi)信托基(ji)金（REITs）等(deng)資(zi)(zi)產(chan)證券化方式(shi)盤活基(ji)礎(chu)設施存量(liang)資(zi)(zi)產(chan)，建立REITs試(shi)點項目庫，實施滾動管理，積極爭取廣(guang)西(xi)項目納(na)入國家試(shi)點范圍。

2021年6月，浙江省稅(shui)(shui)務局關(guan)于(yu)(yu)《省政協十二屆(jie)四次會(hui)議第618號提(ti)案的答復》中(zhong)提(ti)及，關(guan)于(yu)(yu)是否(fou)允許基礎設施(shi)公募REITs設立環節股權、資產轉(zhuan)讓交易(yi)的所得(de)稅(shui)(shui)遞(di)延納稅(shui)(shui)的問題，國家稅(shui)(shui)務總局正在會(hui)同財政部積極研究(jiu)。

2021年(nian)8月，廣東省(sheng)(sheng)人(ren)民(min)政府(fu)發布(bu)《廣東省(sheng)(sheng)金(jin)(jin)融(rong)(rong)改革(ge)發展“十(shi)四(si)五”規劃》，強(qiang)調(diao)穩步(bu)推進基(ji)礎(chu)(chu)設(she)施(shi)領(ling)(ling)(ling)域(yu)不(bu)(bu)(bu)動(dong)(dong)產(chan)(chan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)信(xin)(xin)托基(ji)金(jin)(jin)（REITs）試點，并持續(xu)探索在水利、交通、能源(yuan)等行(xing)業(ye)設(she)立基(ji)礎(chu)(chu)設(she)施(shi)領(ling)(ling)(ling)域(yu)不(bu)(bu)(bu)動(dong)(dong)產(chan)(chan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)信(xin)(xin)托基(ji)金(jin)(jin)（REITs）；安徽省(sheng)(sheng)人(ren)民(min)政府(fu)發布(bu)《發展多層次(ci)資(zi)(zi)本市場服務(wu)“三地(di)一(yi)區”建設(she)行(xing)動(dong)(dong)方案的通知》，加(jia)大不(bu)(bu)(bu)動(dong)(dong)產(chan)(chan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)信(xin)(xin)托基(ji)金(jin)(jin)（REITs）等創新融(rong)(rong)資(zi)(zi)工具推廣運用。引導污水水務(wu)、環保清潔、綠色(se)生態等領(ling)(ling)(ling)域(yu)的投(tou)(tou)資(zi)(zi)項(xiang)目發行(xing)基(ji)礎(chu)(chu)設(she)施(shi)領(ling)(ling)(ling)域(yu)不(bu)(bu)(bu)動(dong)(dong)產(chan)(chan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)信(xin)(xin)托基(ji)金(jin)(jin)（REITs）。

2021年9月，人行海(hai)口中心(xin)支行、海(hai)南(nan)省地(di)方金(jin)(jin)融監管局等5部門聯(lian)合(he)(he)發布《關(guan)于貫徹落實金(jin)(jin)融支持海(hai)南(nan)全(quan)面深(shen)化改革開放(fang)意見的實施(shi)方案》，強調推(tui)動基礎(chu)設施(shi)領域(yu)(yu)(yu)不動產投(tou)資(zi)信托(tuo)基金(jin)(jin)（REITs）試點落地(di)，建立健全(quan)基礎(chu)設施(shi)領域(yu)(yu)(yu)REITs項目庫，推(tui)動符合(he)(he)條件的企(qi)業發行基礎(chu)設施(shi)領域(yu)(yu)(yu)REITs。支持在住房租賃領域(yu)(yu)(yu)發展(zhan)不動產投(tou)資(zi)信托(tuo)基金(jin)(jin)（REITs）。

在(zai)各地(di)政策積極推(tui)進(jin)下(xia)，企業(ye)們紛(fen)紛(fen)啟動REITs申報計(ji)劃。據新華財經統(tong)計(ji)，2021年有2批共11單基礎設施REITs順(shun)利(li)完成(cheng)(cheng)上(shang)市，機構和個人(ren)投資(zi)人(ren)認購踴躍，各產品都(dou)在(zai)首日以超(chao)額方(fang)式完成(cheng)(cheng)配(pei)售。

而在近期，基礎設(she)施REITs發(fa)行上(shang)市(shi)節奏不斷加快。7月8日，第13單REITs——國金(jin)中國鐵建REIT上(shang)市(shi)；7月26日，第14單獲批REITs——鵬(peng)華深圳能源REIT上(shang)市(shi)。數據顯示，截至7月9日，14只基礎設(she)施REITs發(fa)行募資(zi)合計541億元，已上(shang)市(shi)13只REITs總(zong)市(shi)值為577.79億元。

環保領域也有(you)多家環保企業計劃推進REITs申(shen)報(bao)。如2020年(nian)9月8日，渤海股份發布公告稱(cheng)，公司全資(zi)子公司濱(bin)海水業擬(ni)以其持(chi)有(you)的部分項目(mu)作為入池(chi)資(zi)產開展基礎設施公募REITs的申(shen)報(bao)發行工作。公告顯(xian)示擬(ni)定(ding)募集規模(mo)約7億元(yuan)，需根據最終發行結果而定(ding)。

REITs申(shen)報(bao)香

法律問(wen)題須重視

基礎設施REITs自2020年4月推行以來，至今已(yi)走過了兩個(ge)年頭，目前環(huan)保行業(ye)(ye)內已(yi)有兩個(ge)項目資產。從法律角(jiao)度來看，對環(huan)保企業(ye)(ye)而言，基礎設施REITs與其它融(rong)資方式相(xiang)比有自己的獨特優(you)勢。

北(bei)京(jing)市京(jing)都律師(shi)事務所高級合伙人(ren)、首席環(huan)保專家劉敬霞律師(shi)介紹到：“REITs是直(zhi)接(jie)籌措長期資(zi)金的(de)有效渠道(dao)，與貸款或發行債券融資(zi)比(bi)，是權(quan)益性融資(zi)；與發行股(gu)票融資(zi)比(bi)，是基于項目（資(zi)產(chan)）信用。”

可見，發(fa)行基礎設施REITs能夠(gou)幫助企業增強再融資能力(li)，規避未來的政(zheng)策、市場(chang)、運(yun)營風險，降(jiang)低企業現金流的壓力(li)，有(you)利于企業長(chang)期穩定發(fa)展。

雖然(ran)(ran)REITs申報很“香”，但和其(qi)它融資渠道相比，仍然(ran)(ran)算(suan)一個蹣跚學(xue)步的“小朋(peng)友”。頂層設計(ji)方(fang)面(mian)，法律、政(zheng)策等(deng)方(fang)面(mian)還有不完(wan)善的地(di)方(fang)，需要相關政(zheng)府部門與已申報、擬申報企業警(jing)戒。

如前文所述，基(ji)建(jian)類(lei)公(gong)募REITs中對底(di)層資產的要(yao)求顯(xian)示原始(shi)權益(yi)人必須享有(you)基(ji)礎設施(shi)項目(mu)完全所有(you)權或者經營(ying)權利。并且(qie)要(yao)求基(ji)礎設施(shi)權屬清晰，資產范(fan)圍(wei)明(ming)確，原始(shi)權益(yi)人或其所屬項目(mu)公(gong)司合(he)法持有(you)底(di)層資產的財產權利。

但(dan)環保行業(ye)的項(xiang)(xiang)目資產(chan)中有許多為PPP項(xiang)(xiang)目，這些資產(chan)的權(quan)屬問題復(fu)雜，不夠清晰，并且有不少(shao)項(xiang)(xiang)目采用BOT、TOT、股權(quan)投資等形式運營，不少(shao)企業(ye)擔(dan)憂(you)，此類特許經營項(xiang)(xiang)目能否申(shen)報(bao)REITs？申(shen)報(bao)過程(cheng)中又有哪些風(feng)險？

對(dui)此，劉敬霞解(jie)釋到，特(te)許經營項(xiang)目，只要(yao)符合條件，不影響(xiang)發(fa)行(xing)REITs，關鍵是在(zai)(zai)REITs設立(li)階段(duan)要(yao)把基礎(chu)資產的(de)(de)法律(lv)關系(xi)厘清理順，要(yao)獲得項(xiang)目所在(zai)(zai)地政府及相(xiang)關部門的(de)(de)理解(jie)和(he)支持(chi)，權(quan)屬手續在(zai)(zai)盡(jin)調過(guo)程(cheng)中要(yao)在(zai)(zai)律(lv)師的(de)(de)協助下認(ren)真、全面梳理并找到解(jie)決方案(an)，在(zai)(zai)政府支持(chi)下完善(shan)。

此外，在REITs的(de)結構設(she)計中(zhong)(zhong)，稅收(shou)是(shi)非常關鍵的(de)影(ying)響因素(su)。盡(jin)管類REITs實踐中(zhong)(zhong)探索(suo)出了“股(gu)+債(zhai)”的(de)持有模式(shi)來減少所得稅稅負，但并不(bu)適用于所有產品和資產。對于底層項目公(gong)司而言，稅收(shou)仍(reng)然是(shi)較(jiao)大的(de)負擔。

劉敬霞(xia)表示，針對(dui)稅(shui)(shui)收(shou)問題(ti)，要統籌考慮財(cai)(cai)政部稅(shui)(shui)務總局公告2022年第3號(hao)(hao)、財(cai)(cai)稅(shui)(shui)[2009]59號(hao)(hao)、財(cai)(cai)稅(shui)(shui)[2014]109號(hao)(hao)、財(cai)(cai)稅(shui)(shui)[2014]116號(hao)(hao)等(deng)(deng)規范性(xing)文件，結合實(shi)際，分析策(ce)劃特(te)殊性(xing)稅(shui)(shui)務重組(zu)、原始權益(yi)人、項目公司等(deng)(deng)方案設計，并與相關稅(shui)(shui)務機關全面進(jin)行溝(gou)通。

結語

近兩年(nian)，頂層(ceng)政策(ce)中(zhong)每每強調盤活存(cun)量(liang)資(zi)產(chan)的重要(yao)性(xing)時，總會(hui)提到(dao)REITs，重要(yao)性(xing)不言而(er)喻。REITs如今也逐漸走上軌道，其(qi)申報、審(shen)核(he)、推薦和上市(shi)數(shu)量(liang)穩步上升，市(shi)場潛力不斷擴大，其(qi)對基礎設施領(ling)域存(cun)量(liang)資(zi)產(chan)的撬動作用也大大提升。但也應看(kan)到(dao)，REITs機制、相關法律方面仍存(cun)在一些不健全之處，需要(yao)政府(fu)、專家和企(qi)業共同完善。

至于其成(cheng)(cheng)效，都(dou)說(shuo)水落而(er)石(shi)出(chu)，兩年(nian)時間(jian)(jian)或許(xu)太短，REITs的成(cheng)(cheng)效我們不妨(fang)交給時間(jian)(jian)來考驗。

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