導(dao)讀：在(zai)環(huan)保行業日漸(jian)聚焦存(cun)量資產的(de)當下，被(bei)委以(yi)重(zhong)任的(de)REITs逐(zhu)漸(jian)走入了人們(men)的(de)視野(ye)。創業環(huan)保的(de)REITs項目申報(bao)是繼首創富國水(shui)務(wu)和中航首鋼生物質后的(de)第三起環(huan)保REITs項目，就像(xiang)是一顆石子(zi)投向了平靜的(de)湖面，環(huan)保行業再次掀起了波瀾。

前不久，創業環保擬開展基(ji)礎設(she)施REITs申報工作一事引發了(le)關注。

據了(le)解(jie)，創業(ye)環保擬選取位于天津和安徽省內三家子(zi)公(gong)司的四個(ge)污水(shui)處理項目(mu)作為底層基(ji)礎(chu)設施項目(mu)，申請發行公(gong)開募集基(ji)礎(chu)設施領域不動(dong)產投資(zi)信托基(ji)金并于上海證券交易所上市(shi)。入池項目(mu)截至2021年(nian)12月31日的資(zi)產總額合(he)(he)計約(yue)人(ren)(ren)民幣(bi)12.84億元，負(fu)債總額合(he)(he)計約(yue)人(ren)(ren)民幣(bi)8.05億元，2021年(nian)營業(ye)收入合(he)(he)計約(yue)人(ren)(ren)民幣(bi)2.02億元。

在(zai)環(huan)(huan)保行業日漸(jian)聚焦(jiao)存量資產的(de)當下(xia)，被委以(yi)重任的(de)REITs逐漸(jian)走入(ru)了(le)人們的(de)視野。創(chuang)業環(huan)(huan)保的(de)REITs項目(mu)申報(bao)是繼首創(chuang)富國水務和中航(hang)首鋼生物質后(hou)的(de)第三(san)個環(huan)(huan)保REITs項目(mu)，就(jiu)像(xiang)是一顆石子(zi)投向(xiang)了(le)平靜(jing)的(de)湖面(mian)，環(huan)(huan)保行業再(zai)次掀起了(le)波瀾。

頂(ding)層政策推動

REITs成為盤活存量資產的重要角色

近年來(lai)，隨著(zhu)循環經濟、污水資(zi)源化等(deng)政策(ce)的(de)出臺，產業(ye)(ye)(ye)迎來(lai)了(le)新一(yi)波(bo)的(de)發(fa)展機遇(yu)。但環保(bao)從(cong)業(ye)(ye)(ye)者心里也(ye)清(qing)楚，隨著(zhu)城(cheng)鎮化進程不斷(duan)向(xiang)前(qian)推(tui)動，留給環保(bao)企業(ye)(ye)(ye)的(de)市場空間也(ye)逐漸萎(wei)縮。行業(ye)(ye)(ye)內外，新建項目會(hui)越(yue)來(lai)越(yue)少是不可避免(mian)的(de)事實，存量項目是環保(bao)企業(ye)(ye)(ye)在這一(yi)發(fa)展階段需要重視的(de)方向(xiang)。

根據住建部城市建設統計年(nian)鑒和E20研究院多年(nian)積(ji)累(lei)數據庫信(xin)息，截至(zhi)2018年(nian)底，全國已(yi)形成的存量(liang)污水資產和存量(liang)生活垃圾(ji)焚燒資產（按已(yi)運(yun)營口徑測(ce)算）如下：存量(liang)污水投資額約4958億，存量(liang)生活垃圾(ji)焚燒投資額約2055億。

毫無疑問，如此龐大的(de)(de)存量資產(chan)(chan)市場定能為環保行業(ye)注入新(xin)的(de)(de)生命力。但道(dao)理都明白，到底怎么盤活存量資產(chan)(chan)仍然是個在探討中(zhong)的(de)(de)命題，頂層政策方面為此也做出了嘗試——基礎設(she)施領域不(bu)動產(chan)(chan)投資信托基金，也就(jiu)是大家常說的(de)(de)REITs。

2020年4月30日，國(guo)家發改委(wei)聯合中國(guo)證(zheng)監會發布(bu)《關于推進基(ji)礎(chu)(chu)設施領域不(bu)動產投資信托(tuo)基(ji)金(jin)(jin)(REITs)試(shi)(shi)點相關工作的(de)通(tong)知》之(zhi)后，中國(guo)證(zheng)監會同步發布(bu)了(le)《公開(kai)(kai)募(mu)集基(ji)礎(chu)(chu)設施證(zheng)券投資基(ji)金(jin)(jin)指引(試(shi)(shi)行)》(征求意見稿(gao))，標志著境內基(ji)礎(chu)(chu)設施領域公募(mu)REITs序幕正(zheng)式(shi)拉開(kai)(kai)。

2020年8月，發(fa)改委(wei)對(dui)上述政策做出解讀：當前推進(jin)基(ji)礎設(she)(she)施(shi)(shi)REITs試(shi)點(dian)(dian)有(you)利(li)于(yu)構建以國(guo)內大循環(huan)為主體、國(guo)內國(guo)際雙循環(huan)相互促(cu)進(jin)的(de)(de)新發(fa)展(zhan)(zhan)格局。一(yi)方(fang)面(mian)，優質存量(liang)資產是(shi)沉(chen)淀的(de)(de)財富、隱藏的(de)(de)資源。開(kai)展(zhan)(zhan)基(ji)礎設(she)(she)施(shi)(shi)REITs試(shi)點(dian)(dian)，盤活存量(liang)資產、廣(guang)泛募集各類資金，可用于(yu)新的(de)(de)補短板(ban)和(he)新型基(ji)礎設(she)(she)施(shi)(shi)建設(she)(she)，培育新的(de)(de)優質資產并在條件(jian)成(cheng)(cheng)熟時再(zai)進(jin)行盤活，從而形成(cheng)(cheng)投(tou)資內部的(de)(de)良(liang)性循環(huan)。另(ling)一(yi)方(fang)面(mian)，投(tou)資作(zuo)為總需求的(de)(de)重(zhong)要組成(cheng)(cheng)部分，其內部的(de)(de)良(liang)性循環(huan)是(shi)構建國(guo)內大循環(huan)的(de)(de)重(zhong)要內容，將為形成(cheng)(cheng)國(guo)內國(guo)際雙循環(huan)相互促(cu)進(jin)的(de)(de)新發(fa)展(zhan)(zhan)格局發(fa)揮積極作(zuo)用。

結合(he)今年4月份(fen)國(guo)務院對外發布的《關于加快建設全(quan)國(guo)統一大市場(chang)的意見》不難看出(chu)，REITs在盤(pan)活存量(liang)資產，募集各類資金，促(cu)進內(nei)循環(huan)方面(mian)的重(zhong)要作用。

此后，據(ju)中(zhong)國水(shui)網不完(wan)全統計，國內陸續發布了至少13項REITs相關政策(ce)，以完(wan)善其法律與體(ti)制的支撐(cheng)：

值(zhi)得注意的(de)(de)是，前不久，國家發改委(wei)發布的(de)(de)《關(guan)于做好基礎設施(shi)領(ling)域不動(dong)產投(tou)資信托(tuo)基金（REITs）新(xin)購(gou)入項目(mu)申(shen)報推薦(jian)有(you)關(guan)工作的(de)(de)通(tong)知(zhi)》顯示，根(gen)據(ju)有(you)關(guan)規定(ding)(ding)，對基礎設施(shi)REITs新(xin)購(gou)入項目(mu)申(shen)報要求進(jin)行(xing)(xing)適當簡化(hua)，其中新(xin)購(gou)入項目(mu)的(de)(de)不動(dong)產評估(gu)凈(jing)值(zhi)根(gen)據(ju)項目(mu)實(shi)際情況合理(li)確(que)定(ding)(ding)，不再(zai)參照(zhao)首次發行(xing)(xing)時原(yuan)則上不低于10億元的(de)(de)相關(guan)要求執行(xing)(xing)。

要知道，基礎設(she)施REITs試點(dian)提(ti)出“三聚焦(jiao)”（聚集重點(dian)區域(yu)、重點(dian)行業和(he)優(you)(you)質項目），其(qi)中優(you)(you)質項目需符合權屬清晰、收益及(ji)現金(jin)流持續穩(wen)定、發起人及(ji)運營(ying)企(qi)業信(xin)用(yong)穩(wen)健(jian)等條件(jian)，讓行業內外(wai)不少(shao)人還處于觀望(wang)狀態。新(xin)政策(ce)發布可(ke)以降低REITs申報(bao)(bao)的(de)門檻，有(you)利于提(ti)高國內企(qi)業REITs申報(bao)(bao)的(de)積極性，進(jin)一步盤活存(cun)量資產，促進(jin)構建以國內大(da)循環為主體、國內國際(ji)雙循環相互促進(jin)的(de)新(xin)發展格(ge)局。

首批REITs試點項目周年成績單表現亮眼

REITs其(qi)實算是“舶來品”，在經濟低迷或減速(su)的情況下，通過(guo)推出REITs盤(pan)(pan)活(huo)存(cun)量(liang)(liang)資(zi)產，獲得經濟支持成為世(shi)界許多國(guo)家通行做(zuo)法。美(mei)國(guo)1960年(nian)(nian)城鎮(zhen)化率突破(po)70%，同(tong)年(nian)(nian)國(guo)會通過(guo)《房地產投資(zi)信托(tuo)法》，經過(guo)60年(nian)(nian)的發展，目前(qian)REITs市值超(chao)過(guo)1.3萬億美(mei)元。由這(zhe)組數(shu)據可(ke)以看出，REITs在國(guo)外盤(pan)(pan)活(huo)存(cun)量(liang)(liang)資(zi)產的實踐(jian)中發揮了巨大的作用(yong)。

國內也在(zai)2020年(nian)4月《試點(dian)工(gong)(gong)作(zuo)通知》發布后(hou)，啟動了REITs申報工(gong)(gong)作(zuo)。

2020年5月(yue)17日晚間(jian)，證(zheng)監(jian)會、滬深兩(liang)市交易(yi)所(suo)宣布，首批9只(zhi)公募REITs產品(pin)正式獲批。從首批公募REITS產品(pin)看，項目涵蓋(gai)收費公路、產業園、倉儲物(wu)(wu)流、垃圾(ji)處理(li)及生(sheng)物(wu)(wu)質發(fa)電、污(wu)水處理(li)等主流基(ji)礎設(she)施類型。

今年6月(yue)21日，首批(pi)9只REITs上市滿一周年，戰略投(tou)資(zi)者持有份額解禁，它們表現如何(he)呢(ni)？

據相關媒體報道，解禁首日，9只(zhi)產品日間(jian)漲跌幅在-1.37%至(zhi)1.00%之間(jian)，成(cheng)交價格波(bo)動較小，戰(zhan)(zhan)略投(tou)資者(zhe)(zhe)合計賣出(chu)0.44億(yi)(yi)份，其中通過大宗交易賣出(chu)0.35億(yi)(yi)份，有3只(zhi)產品戰(zhan)(zhan)略投(tou)資者(zhe)(zhe)未賣出(chu)。戰(zhan)(zhan)略投(tou)資者(zhe)(zhe)實(shi)現有序退出(chu)，市(shi)場交易整體平穩(wen)。

從認購倍(bei)數來看(kan)，最新發行的基(ji)礎設(she)施(shi)REITs相較首批項目明(ming)顯提升。首批9個項目平(ping)均網下認購倍(bei)數為8.29倍(bei)，公眾認購倍(bei)數為25.49倍(bei)。

上海證券交易(yi)所北方市場(chang)服務中心副總監(jian)兼(jian)市場(chang)發展部副總監(jian)金(jin)永軍在發言中提到：“試點(dian)工作(zuo)實現了平(ping)(ping)穩上市、平(ping)(ping)穩交易(yi)、平(ping)(ping)穩運行、平(ping)(ping)穩預(yu)期。”

值得注意的(de)是，首(shou)批公(gong)募(mu)REITs產(chan)(chan)品(pin)中，有兩個環保類基礎設施REITs，分別是富國首(shou)創水(shui)務封(feng)閉(bi)式基礎設施證(zheng)券(quan)(quan)投資(zi)基金與(yu)中航首(shou)鋼(gang)生物(wu)質封(feng)閉(bi)式基礎設施證(zheng)券(quan)(quan)投資(zi)基金。自首(shou)批公(gong)募(mu)REITs產(chan)(chan)品(pin)上(shang)(shang)市以(yi)來，不(bu)同(tong)類型的(de)產(chan)(chan)品(pin)呈現(xian)出(chu)較大差異。從(cong)產(chan)(chan)品(pin)的(de)業績表(biao)現(xian)來看，據上(shang)(shang)海證(zheng)券(quan)(quan)的(de)報(bao)告，環保REITs表(biao)現(xian)最好，其平均累計收(shou)益率為44.46%。

以首(shou)創為例，從解(jie)禁(jin)當日(ri)的(de)成交額(e)來看，富(fu)國(guo)首(shou)創水務(wu)REIT成交額(e)較前一(yi)交易(yi)日(ri)有所增長。6月22日(ri)，富(fu)國(guo)首(shou)創水務(wu)REIT的(de)成交額(e)繼續(xu)增長，為2602.26萬元。富(fu)國(guo)首(shou)創水務(wu)REIT溢價(jia)率最(zui)高曾達到98.14%，凈(jing)值為1元的(de)基金，在二級市(shi)場(chang)賣出(chu)了1.98元的(de)高價(jia)。

首批(pi)REITs項目解禁首日漲幅

首(shou)創環保總(zong)會計師郝春(chun)梅(mei)在接(jie)受新(xin)華(hua)財經專訪(fang)時表示：“通過實施公(gong)募REITs，公(gong)司(si)可(ke)以將缺(que)乏流動性的存量資(zi)(zi)產(chan)轉(zhuan)變為證券化產(chan)品，加速了(le)存量資(zi)(zi)產(chan)的周(zhou)轉(zhuan)，為重資(zi)(zi)產(chan)行業探索出了(le)一條解困之(zhi)路。”郝春(chun)梅(mei)說，發行公(gong)募REITs重塑了(le)資(zi)(zi)產(chan)的資(zi)(zi)本結(jie)構(gou)，切實降低了(le)公(gong)司(si)資(zi)(zi)產(chan)負債率，分散了(le)企業財務風險(xian)，同時一部分資(zi)(zi)金可(ke)騰挪出來用于(yu)新(xin)項目的投資(zi)(zi)。

據介紹，公(gong)(gong)募基(ji)金管(guan)理(li)人委托(tuo)首創環保擔任基(ji)金的(de)(de)第(di)三方(fang)運(yun)(yun)營(ying)(ying)管(guan)理(li)機構，可(ke)以充分發(fa)揮公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)運(yun)(yun)營(ying)(ying)管(guan)理(li)優勢(shi)和運(yun)(yun)營(ying)(ying)價值(zhi)。首創環保有二十多(duo)年的(de)(de)水務(wu)資(zi)產(chan)(chan)運(yun)(yun)營(ying)(ying)經驗，能夠(gou)集中優勢(shi)資(zi)源，為(wei)項目(mu)公(gong)(gong)司(si)運(yun)(yun)營(ying)(ying)管(guan)理(li)工作提(ti)供(gong)支(zhi)持(chi)，提(ti)升項目(mu)運(yun)(yun)營(ying)(ying)效率，降(jiang)低運(yun)(yun)營(ying)(ying)成(cheng)本，提(ti)高運(yun)(yun)營(ying)(ying)管(guan)理(li)水平(ping)，助力公(gong)(gong)司(si)業務(wu)由重資(zi)產(chan)(chan)向輕資(zi)產(chan)(chan)模式(shi)轉變。

“作為上市公司(si)，REITs的(de)(de)推出為企業開辟(pi)了資(zi)(zi)(zi)產上市的(de)(de)途徑，探(tan)索(suo)出固定資(zi)(zi)(zi)產投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)退出路(lu)徑。”郝春(chun)梅說(shuo)，公司(si)可以在(zai)上市公司(si)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)培育優質的(de)(de)項目(mu)(mu)，然后選(xuan)擇合(he)適資(zi)(zi)(zi)產裝入REITs，募集資(zi)(zi)(zi)金(jin)可以再(zai)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)同類型項目(mu)(mu)，促進(jin)公司(si)做(zuo)大(da)做(zuo)強(qiang)主(zhu)業，由此形成資(zi)(zi)(zi)產的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)－培育－REITs－再(zai)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)良性(xing)循環。

各地馬不停蹄出臺幫(bang)扶(fu)政(zheng)策

環保類(lei)REITs申報頻出

據中國(guo)水網(wang)不完(wan)全統計，自(zi)REITs申(shen)報開展(zhan)以來，北(bei)京(jing)、上海(hai)、深(shen)圳、成都、無錫、南京(jing)、西安(an)等多地政(zheng)府相(xiang)繼發(fa)布支持(chi)REITs的專項文件(jian)，推動企(qi)業REITs申(shen)報，募(mu)集資(zi)金，促(cu)進資(zi)產上市(shi)，為REITs下一(yi)步的發(fa)展(zhan)奠定了(le)良好的基礎。

除了直接發文的城市(shi)外，各省級地方(fang)(fang)政府也(ye)同樣重視(shi)基礎(chu)設(she)施公募REITs工作，將其視(shi)為助(zhu)力當(dang)地企業盤(pan)活(huo)存量資產、引入資本市(shi)場資金(jin)的一(yi)項(xiang)重要的金(jin)融工具，以發布通知、方(fang)(fang)案等方(fang)(fang)式支持(chi)當(dang)地REITs發展(zhan)。

2021年(nian)3月，廣(guang)西壯(zhuang)族自(zi)治區人民政府發布《廣(guang)西擴大有效投(tou)資三年(nian)攻堅行動方案（2021—2023年(nian)）》，強調(diao)探(tan)索通過基(ji)礎(chu)設施(shi)領域不動產投(tou)資信托(tuo)基(ji)金（REITs）等資產證券化方式(shi)盤活基(ji)礎(chu)設施(shi)存量(liang)資產，建立(li)REITs試(shi)點項目庫，實施(shi)滾動管理，積極(ji)爭取廣(guang)西項目納(na)入(ru)國家試(shi)點范圍(wei)。

2021年6月(yue)，浙江省(sheng)(sheng)稅務局(ju)關于《省(sheng)(sheng)政(zheng)協十二屆四次會議第618號提案的(de)答復》中提及，關于是(shi)否允許基礎設(she)施公募REITs設(she)立環節股權、資產轉讓(rang)交易的(de)所得稅遞(di)延納稅的(de)問題(ti)，國家(jia)稅務總局(ju)正在會同財政(zheng)部(bu)積極研究。

2021年(nian)8月(yue)，廣東(dong)(dong)省(sheng)人民政府發(fa)布《廣東(dong)(dong)省(sheng)金(jin)融改革發(fa)展(zhan)(zhan)“十四五(wu)”規劃》，強調穩步推(tui)進基礎設施領域不(bu)動(dong)產投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)信托(tuo)基金(jin)（REITs）試(shi)點，并(bing)持(chi)續(xu)探索在水(shui)(shui)利、交通、能源等(deng)行業(ye)設立基礎設施領域不(bu)動(dong)產投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)信托(tuo)基金(jin)（REITs）；安徽省(sheng)人民政府發(fa)布《發(fa)展(zhan)(zhan)多層(ceng)次(ci)資(zi)(zi)(zi)本市場服(fu)務“三地一區”建設行動(dong)方案的通知》，加大不(bu)動(dong)產投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)信托(tuo)基金(jin)（REITs）等(deng)創新(xin)融資(zi)(zi)(zi)工(gong)具推(tui)廣運用。引導污水(shui)(shui)水(shui)(shui)務、環(huan)保清(qing)潔(jie)、綠(lv)色生態等(deng)領域的投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)項(xiang)目發(fa)行基礎設施領域不(bu)動(dong)產投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)信托(tuo)基金(jin)（REITs）。

2021年9月，人行海口中心支(zhi)行、海南(nan)省地方金融監(jian)管局等5部門(men)聯(lian)合發(fa)布《關于貫徹落(luo)(luo)實金融支(zhi)持(chi)海南(nan)全面深化改(gai)革開(kai)放意見的實施(shi)(shi)方案》，強調推動基(ji)礎(chu)設施(shi)(shi)領域(yu)(yu)不動產投資信托基(ji)金（REITs）試點落(luo)(luo)地，建立健(jian)全基(ji)礎(chu)設施(shi)(shi)領域(yu)(yu)REITs項目庫，推動符合條件的企業發(fa)行基(ji)礎(chu)設施(shi)(shi)領域(yu)(yu)REITs。支(zhi)持(chi)在(zai)住(zhu)房租賃領域(yu)(yu)發(fa)展不動產投資信托基(ji)金（REITs）。

在各地政策積極推進下，企(qi)業們紛紛啟動REITs申報計(ji)劃。據(ju)新華財經統(tong)計(ji)，2021年有2批共11單(dan)基礎設施REITs順利(li)完成(cheng)上市，機構和個(ge)人(ren)投資人(ren)認(ren)購踴(yong)躍，各產品(pin)都在首日以(yi)超額方式完成(cheng)配售。

而在近期，基礎設(she)施REITs發(fa)行上(shang)市(shi)(shi)節(jie)奏不斷加快。7月8日，第13單REITs——國金中(zhong)國鐵建REIT上(shang)市(shi)(shi)；7月26日，第14單獲批REITs——鵬華深圳能源REIT上(shang)市(shi)(shi)。數據顯示，截至7月9日，14只基礎設(she)施REITs發(fa)行募(mu)資合計541億(yi)元(yuan)，已上(shang)市(shi)(shi)13只REITs總(zong)市(shi)(shi)值為577.79億(yi)元(yuan)。

環保領域也有(you)多(duo)家(jia)環保企業計劃(hua)推進(jin)REITs申(shen)報。如2020年9月8日(ri)，渤海股份發布公(gong)告(gao)稱(cheng)，公(gong)司全資(zi)子(zi)公(gong)司濱海水業擬以其(qi)持(chi)有(you)的部分項目作(zuo)為入(ru)池資(zi)產開(kai)展基礎設施公(gong)募REITs的申(shen)報發行(xing)工作(zuo)。公(gong)告(gao)顯示擬定募集規(gui)模約7億元(yuan)，需根據最(zui)終發行(xing)結果而(er)定。

REITs申報香

法(fa)律問題須重視(shi)

基礎設(she)施REITs自2020年4月推(tui)行以來(lai)，至今已走過(guo)了兩個年頭，目前(qian)環保行業(ye)內已有兩個項目資(zi)產。從法律角度(du)來(lai)看，對環保企業(ye)而(er)言(yan)，基礎設(she)施REITs與(yu)其它融(rong)資(zi)方(fang)式相(xiang)比(bi)有自己的獨特優勢。

北京市(shi)京都律(lv)師事務(wu)所高級(ji)合伙人、首席環保專家劉敬霞律(lv)師介(jie)紹到：“REITs是(shi)直接籌措長(chang)期(qi)資(zi)金的有效(xiao)渠道，與貸款(kuan)或(huo)發行債券融(rong)資(zi)比(bi)，是(shi)權益性融(rong)資(zi)；與發行股票融(rong)資(zi)比(bi)，是(shi)基于項目（資(zi)產）信用。”

可(ke)見，發行(xing)基礎設施REITs能(neng)夠幫(bang)助企(qi)業增強再融資能(neng)力，規避未來的政(zheng)策、市(shi)場(chang)、運營風險，降低企(qi)業現金流(liu)的壓力，有利(li)于企(qi)業長(chang)期穩定發展。

雖(sui)然(ran)REITs申(shen)報(bao)很“香(xiang)”，但(dan)和(he)其它融資渠道相比，仍(reng)然(ran)算(suan)一個(ge)蹣跚學步的(de)“小(xiao)朋(peng)友”。頂(ding)層設計方(fang)面，法律、政(zheng)策等方(fang)面還有不完(wan)善的(de)地(di)方(fang)，需要相關政(zheng)府部(bu)門與已申(shen)報(bao)、擬申(shen)報(bao)企(qi)業警(jing)戒。

如前文所(suo)述，基建類(lei)公募REITs中對底層(ceng)(ceng)資產的要(yao)求顯示原(yuan)始(shi)權益(yi)人必須享有基礎設(she)施項目完全所(suo)有權或者(zhe)經(jing)營(ying)權利。并且(qie)要(yao)求基礎設(she)施權屬清晰，資產范圍明確，原(yuan)始(shi)權益(yi)人或其所(suo)屬項目公司合法持有底層(ceng)(ceng)資產的財產權利。

但(dan)環保行業的(de)(de)項目資產中(zhong)有(you)許(xu)多為PPP項目，這些資產的(de)(de)權(quan)屬問題復雜，不夠清晰，并且有(you)不少項目采用(yong)BOT、TOT、股權(quan)投資等形式(shi)運營(ying)，不少企業擔憂，此類特許(xu)經營(ying)項目能否申(shen)(shen)報REITs？申(shen)(shen)報過程中(zhong)又有(you)哪(na)些風險？

對此，劉敬霞解釋到(dao)，特許經營項目(mu)，只要(yao)(yao)符合(he)條(tiao)件(jian)，不影響(xiang)發(fa)行REITs，關(guan)(guan)鍵是在REITs設立階(jie)段要(yao)(yao)把基(ji)礎(chu)資產的法律(lv)關(guan)(guan)系厘清理(li)(li)順，要(yao)(yao)獲得項目(mu)所在地政府(fu)及相關(guan)(guan)部門(men)的理(li)(li)解和支持，權屬手續在盡(jin)調過程(cheng)中要(yao)(yao)在律(lv)師(shi)的協(xie)助下認(ren)真、全(quan)面梳(shu)理(li)(li)并找到(dao)解決方(fang)案(an)，在政府(fu)支持下完善(shan)。

此外，在(zai)REITs的結構設計(ji)中，稅(shui)收是非(fei)常(chang)關鍵的影響因素。盡管(guan)類REITs實踐中探索(suo)出了“股+債”的持有模式來減少(shao)所得(de)稅(shui)稅(shui)負，但并不適用于所有產品(pin)和(he)資產。對于底層項目公(gong)司(si)而言，稅(shui)收仍然是較(jiao)大的負擔。

劉(liu)敬霞表示，針對稅(shui)(shui)(shui)收問題，要統籌考慮(lv)財(cai)政部稅(shui)(shui)(shui)務(wu)(wu)總局公告2022年第3號(hao)、財(cai)稅(shui)(shui)(shui)[2009]59號(hao)、財(cai)稅(shui)(shui)(shui)[2014]109號(hao)、財(cai)稅(shui)(shui)(shui)[2014]116號(hao)等(deng)規范(fan)性文件，結合實(shi)際(ji)，分析(xi)策劃特殊(shu)性稅(shui)(shui)(shui)務(wu)(wu)重組、原始權益人、項目公司等(deng)方案設計，并與相關稅(shui)(shui)(shui)務(wu)(wu)機關全面進行(xing)溝通。

結語

近兩年，頂層政策中每(mei)每(mei)強調盤活(huo)存(cun)(cun)量(liang)資產(chan)的重要(yao)性時，總會提到(dao)REITs，重要(yao)性不(bu)(bu)言而喻。REITs如今也逐漸走(zou)上軌道，其申報、審核、推薦和上市數量(liang)穩步上升，市場潛力(li)不(bu)(bu)斷擴大，其對(dui)基礎設施(shi)領域存(cun)(cun)量(liang)資產(chan)的撬動作用(yong)也大大提升。但也應看到(dao)，REITs機制、相關法律(lv)方(fang)面仍存(cun)(cun)在一些不(bu)(bu)健全(quan)之處(chu)，需要(yao)政府、專家和企業共同完善。

至于其(qi)成效，都說水落而石出，兩年時(shi)間或許(xu)太(tai)短(duan)，REITs的成效我(wo)們不妨(fang)交給時(shi)間來考(kao)驗。

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