國內上市(shi)公(gong)司正在積極踐行ESG。據報(bao)道，截至2022年(nian)12月末，A股共有1472家上市(shi)公(gong)司披露了2021年(nian)的ESG報(bao)告(gao)，較前一(yi)年(nian)增加351家，披露率達到30.86%。而很多(duo)企業(ye)也仍然亟待對部(bu)分概念和(he)問題進行了解：ESG是(shi)否是(shi)CSR（企業(ye)社(she)會責任(ren)）報(bao)告(gao)的量化升級版(ban)？ESG和(he)“雙碳”概念之間的關系是(shi)什么？對于國內企業(ye)而言，未來是(shi)否可(ke)以擁有一(yi)套(tao)有本土化特色的ESG指標體系？

自2020年9月，中國向世界(jie)宣布“碳(tan)達峰”和“碳(tan)中和”的目標起(qi)，“雙碳(tan)”就成了投資市場上無法忽視的關鍵詞。

據統計，2020年(nian)和(he)2021年(nian)，中國(guo)在雙碳(tan)領域的(de)投資(zi)(zi)分(fen)別為(wei)約(yue)1660億(yi)美元和(he)2660億(yi)美元，均排(pai)名全球第(di)一，2021年(nian)的(de)投資(zi)(zi)額(e)甚至比全歐洲加起(qi)來還要多470億(yi)美元。2022年(nian)上半(ban)年(nian)，中國(guo)僅清(qing)潔能源領域投資(zi)(zi)就達到980億(yi)美元，比去年(nian)同期增長接(jie)近一倍(bei)，是美國(guo)該領域投資(zi)(zi)金額(e)的(de)八倍(bei)。

中(zhong)國已經(jing)成(cheng)為全球節(jie)能減碳、能源轉型的(de)(de)中(zhong)堅力量。“雙碳”目標與關注(zhu)企業環境、社會、治理績(ji)效的(de)(de)ESG指(zhi)標都(dou)成(cheng)為了國內本(ben)土企業的(de)(de)面臨的(de)(de)新命題。中(zhong)國企業們也開始紛紛轉變思路，加速擁抱ESG，邁入高質量發展的(de)(de)道路。

以下為中(zhong)央財經大學綠色金融國際研究院高級學術顧問(wen)施懿宸(chen)教授(shou)出席市界“碳(tan)”路先鋒直播活動(dong)部(bu)分發言(yan)內容整理。

Q1：“雙(shuang)碳”和ESG之間有(you)什(shen)么關系？

施懿宸：“雙碳”的概念是(shi)2020年(nian)(nian)9月(yue)提(ti)出(chu)的，即(ji)二氧化(hua)碳排放力爭于(yu)2030年(nian)(nian)前達到(dao)峰(feng)值，努力爭取2060年(nian)(nian)前實現碳中和。

對于碳排(pai)放問題，國際上一直(zhi)都保持(chi)著高度的(de)關注。截至(zhi)目前，在全球有(you)超過190個國家加入《巴黎協(xie)定》（于2016年(nian)簽署(shu)并(bing)正式(shi)實施的(de)氣候變化協(xie)定）。所以“雙碳”是我們目前必須要去重視并(bing)力爭實現的(de)目標。

而這和ESG中的“E”（Environmental），實現低碳或者(zhe)零碳環境，聯系緊密。“E”里(li)最核心(xin)的概念是碳，往外擴叫“氣候投融(rong)資”，再往外擴叫“綠色金融(rong)”。并且，碳作(zuo)為可持續(xu)發展(zhan)里(li)最核心(xin)的部(bu)分，有(you)較為科(ke)學的衡(heng)量指標及(ji)測算方(fang)法，因此(ci)也最受關注。

過去粗(cu)放式增長模(mo)式已經不(bu)可(ke)(ke)行了，現在(zai)要的(de)是高(gao)質(zhi)量(liang)發(fa)展，而高(gao)質(zhi)量(liang)發(fa)展就一定(ding)離不(bu)開(kai)綠色低碳。ESG是有(you)助于中(zhong)國推進“雙碳”目標(biao)，實現可(ke)(ke)持續的(de)高(gao)質(zhi)量(liang)發(fa)展的(de)。只是ESG涉及到更(geng)多的(de)企(qi)業利益(yi)相(xiang)關者(zhe)，更(geng)面向(xiang)資本市場，在(zai)“E”之外，還(huan)包括了“S”和“G”的(de)部分。

Q2：企業(ye)從披露CSR到ESG，二者的主要區別是什(shen)么(me)？

施懿宸：CSR是指企業社會責任（Corporate Social Responsibility），簡單來看，ESG可以說是CSR的量化版或者升級版，但二者還是有很多差異。

第一，ESG看企業的可(ke)持續發展，相較于CSR，有(you)更客(ke)觀的標準。ESG概念最(zui)早在2004年被(bei)提出(chu)，后(hou)來聯(lian)合(he)國提出(chu)17個(ge)可(ke)(ke)(ke)(ke)持(chi)續發(fa)展目標，ESG也用來支持(chi)這17個(ge)目標。我(wo)們也就可(ke)(ke)(ke)(ke)以借助ESG來識別企業(ye)的(de)可(ke)(ke)(ke)(ke)持(chi)續發(fa)展能力(li)或者有(you)(you)序發(fa)展的(de)能力(li)。企業(ye)的(de)可(ke)(ke)(ke)(ke)持(chi)續發(fa)展能力(li)跟(gen)企業(ye)的(de)估值(zhi)以及財務表現有(you)(you)直接(jie)的(de)聯(lian)系。而企業(ye)社(she)會(hui)責任(ren)則更偏向價值(zhi)觀和(he)情懷，這和(he)企業(ye)的(de)擔當以及自身(shen)的(de)規模有(you)(you)關。CSR報告(gao)中可(ke)(ke)(ke)(ke)以有(you)(you)很(hen)多感人肺腑的(de)案例(li)，但這些案例(li)在評級打分上(shang)可(ke)(ke)(ke)(ke)能并不客觀和(he)科學。

第二，ESG看投入產出比，是(shi)有回報的，只不過它的回報在(zai)未來。不管是從企業利害關(guan)系(xi)里的(de)消費者、供應(ying)商、投資人以及監管方等等，ESG都會(hui)得到相應(ying)的(de)社會(hui)回(hui)(hui)報(bao)，而這些(xie)社會(hui)回(hui)(hui)報(bao)最后都會(hui)轉化為(wei)財務回(hui)(hui)報(bao)。

ESG主(zhu)(zhu)要談可持(chi)續發展(zhan)，CSR主(zhu)(zhu)要談企(qi)業(ye)價值觀。一(yi)(yi)方(fang)(fang)面(mian)，企(qi)業(ye)責(ze)任到(dao)底(di)應該擔負多少(shao)，很難(nan)有科(ke)學的(de)(de)標準，很難(nan)量化；另一(yi)(yi)方(fang)(fang)面(mian)，CSR做(zuo)的(de)(de)很多事情未必(bi)跟(gen)企(qi)業(ye)本(ben)身(shen)的(de)(de)運營(ying)放在一(yi)(yi)起，很多企(qi)業(ye)額外(wai)做(zuo)的(de)(de)社會責(ze)任，其投資方(fang)(fang)未必(bi)買單。但也(ye)不(bu)能說企(qi)業(ye)做(zuo)這些(xie)完全沒有收益，畢竟社會責(ze)任也(ye)關系到(dao)了(le)企(qi)業(ye)的(de)(de)社會形象，不(bu)過(guo)(guo)它(ta)并非直(zhi)接作用到(dao)企(qi)業(ye)本(ben)身(shen)的(de)(de)運營(ying)過(guo)(guo)程。

Q3：長期來看，上市公司披露ESG信息是否將成為強制(zhi)性要(yao)求？為什么？

施懿宸：上市公司要披露ESG信息，其實是監管部門的一個階段性要求，只是這個要求在不斷提升，也將成為資本市場的一個趨勢。

從實踐ESG較早的(de)港股來看(kan)，自(zi)2015年起，要(yao)(yao)求(qiu)企(qi)(qi)(qi)業(ye)披(pi)(pi)(pi)露ESG方(fang)(fang)面(mian)的(de)關鍵指標，不(bu)披(pi)(pi)(pi)露的(de)需要(yao)(yao)做出解(jie)釋。之后又要(yao)(yao)求(qiu)企(qi)(qi)(qi)業(ye)ESG報告(gao)的(de)披(pi)(pi)(pi)露時間(jian)與年報披(pi)(pi)(pi)露的(de)時間(jian)同步(bu)，也是(shi)給(gei)了(le)投資(zi)(zi)者在(zai)做資(zi)(zi)產配置時更多(duo)的(de)參考，不(bu)僅可(ke)以(yi)參考財報數據(ju)，還可(ke)以(yi)看(kan)ESG報告(gao)；另外，開始鼓勵企(qi)(qi)(qi)業(ye)ESG報告(gao)進行(xing)第(di)三(san)方(fang)(fang)鑒(jian)證，雖然沒有(you)硬性要(yao)(yao)求(qiu)，但不(bu)是(shi)企(qi)(qi)(qi)業(ye)“自(zi)吹自(zi)擂”，需要(yao)(yao)有(you)第(di)三(san)方(fang)(fang)認可(ke)報告(gao)內容的(de)意識越來越強；再者，監(jian)管要(yao)(yao)求(qiu)的(de)ESG責任已經上升到公司董事(shi)會，企(qi)(qi)(qi)業(ye)必須重(zhong)視，而不(bu)是(shi)只制定一(yi)個虛的(de)架構。科(ke)創板(ban)方(fang)(fang)面(mian)，在(zai)投資(zi)(zi)者關系里，也已經在(zai)鼓勵披(pi)(pi)(pi)露ESG。

以上都是在讓我們的企(qi)業對內注重高質量發(fa)展，對外更(geng)有國際競(jing)爭力(li)。所謂(wei)的高質量發(fa)展，即投(tou)入(ru)產出要(yao)提(ti)高。ESG做得越(yue)好，代表企(qi)業投(tou)入(ru)產出越(yue)高，而且(qie)也說明企(qi)業可以負擔起相(xiang)應的合規成(cheng)本。

有些(xie)企(qi)業之所以(yi)(yi)付(fu)不(bu)了(le)合(he)規(gui)成本，是(shi)因為如果(guo)付(fu)了(le)就會賠(pei)本，所以(yi)(yi)它(ta)不(bu)愿意付(fu)。側面也證明，這(zhe)些(xie)企(qi)業的(de)毛利(li)(li)無法(fa)負(fu)擔這(zhe)些(xie)合(he)規(gui)成本，它(ta)們并不(bu)是(shi)高(gao)質(zhi)量(liang)(liang)發展(zhan)，競爭力也不(bu)夠(gou)。所以(yi)(yi)，企(qi)業能負(fu)擔起(qi)這(zhe)樣的(de)監管(guan)要求，也代表了(le)企(qi)業本身的(de)高(gao)毛利(li)(li)和高(gao)質(zhi)量(liang)(liang)運營。

此外，ESG做得(de)好(hao)，企業(ye)也能從(cong)長(chang)期發(fa)展中(zhong)受益。因為ESG更(geng)注(zhu)重(zhong)可持續(xu)發(fa)展，更(geng)具有長(chang)期主義(yi)的(de)意識，對于企業(ye)員工也有潛移(yi)默(mo)化的(de)影響，最(zui)后(hou)會變成一個組織文化，聚集起很多有同樣價值觀(guan)的(de)人才，而他們的(de)工作效率(lv)和能力也是相對高的(de)。

Q4：目前(qian)，在國內還沒有較為規范和統一的ESG評(ping)價標準時，有哪些(xie)評(ping)級指標或體系可以(yi)供(gong)企業參考和關(guan)注(zhu)？

施懿宸：一般來說，國際認可和媒體認可的機構評級是比較有公信力的。國際上的，例如，MSCI、彭博和標普等大機構的評級。國內A股為什么會很重視MSCI的評級，因為如果評級不好，進不了MSCI的A股，就會影響到公司的市值管理。

而國內(nei)的(de)評級機(ji)構，基本從兩個(ge)維度來看(kan)，一是看(kan)它是否跟大的(de)媒體聯合發(fa)過與(yu)ESG相關的(de)指(zhi)數(shu)(shu)或者(zhe)榜單，因為如果這里面(mian)有什么差錯，媒體要(yao)“背鍋”，該(gai)機(ji)構的(de)聲譽也會遭受影響(xiang)；二是看(kan)能不(bu)能得(de)到(dao)國際(ji)認(ren)可，因為國內(nei)也有本土化的(de)東西，一些(xie)國際(ji)標準也不(bu)一定適用于(yu)本土企(qi)業的(de)發(fa)展，這方(fang)面(mian)的(de)關鍵就在于(yu)機(ji)構要(yao)能打(da)通(tong)國內(nei)與(yu)國際(ji)之間的(de)交流。例如，去年(nian)中財綠指(zhi)和德意志交易所的(de)合作(zuo)，即把(ba)我們做(zuo)的(de)中國市場歷史ESG數(shu)(shu)據庫(ku)納入德意志交易所數(shu)(shu)據庫(ku)，這也有利于(yu)全球投資者(zhe)對中國市場的(de)深(shen)入了解(jie)。

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