環保產業對賭失敗的(de)案例，越來越多了。

1月(yue)7日，新安潔發(fa)布(bu)公(gong)告(gao)，公(gong)司(si)(si)全資子公(gong)司(si)(si)重(zhong)慶暄(xuan)潔再生資源利用有限公(gong)司(si)(si)（下(xia)稱“重(zhong)慶暄(xuan)潔”）向(xiang)重(zhong)慶市渝北區人民法(fa)院提(ti)起(qi)訴(su)訟，因被告(gao)廖仁兵(bing)未能完成業(ye)績承諾，要求對方支付補償款1479萬元(yuan)及(ji)相(xiang)應的資金占用利息。

▼圖片來(lai)源：新安潔

事實上，這(zhe)已是2024年以來的(de)第(di)6起對(dui)賭失(shi)敗的(de)案(an)例了。在此之前，藍德環保、廣泰源(yuan)、福建(jian)東飛、中油環保、世(shi)路源(yuan)原股東先后未(wei)完成業績承諾，從(cong)而(er)觸發了業績補償(chang)條款(kuan)。

環(huan)保產業對賭(du)失敗的(de)(de)案例為何(he)增多？與行業大形勢有(you)關。2023年，在“環(huan)保圈”統計的(de)(de)214家(jia)環(huan)保上市公(gong)司中，有(you)113家(jia)的(de)(de)營業收入都出現下滑，占比52.80%，比上一年增加了(le)近(jin)4個百分點。

一、未完成業(ye)績承諾(nuo) 需支付(fu)補償款(kuan)1479萬元

新(xin)安潔的這個對賭案例，起始于2022年(nian)。

這一(yi)年2月24日，新安潔全資(zi)(zi)子公(gong)司重慶(qing)暄(xuan)潔與(yu)廖仁兵(bing)簽(qian)訂《投資(zi)(zi)合作協議》《避免同業競爭(zheng)及業績承諾協議》，約定(ding)由雙方(fang)共同出(chu)資(zi)(zi)設立湖北(bei)暄(xuan)立環保科技有限公(gong)司（下稱“湖北(bei)暄(xuan)立”），重慶(qing)暄(xuan)潔與(yu)廖仁兵(bing)的占股比例分別為51%、49%。

同時，《投資合作協議》《避免同業(ye)競爭及業(ye)績承諾協議》還對(dui)雙(shuang)方的權利、義務(wu)，業(ye)績目標(biao)，業(ye)績承諾、業(ye)績補償等進行了約定。

按照約定(ding)，廖仁兵(bing)對湖北暄(xuan)立2022年(nian)(nian)、2023年(nian)(nian)、2024年(nian)(nian)的(de)營(ying)業收入和凈(jing)利(li)潤進行承(cheng)(cheng)諾，承(cheng)(cheng)諾對賭(du)期內(nei)每年(nian)(nian)營(ying)業收入不(bu)低于(yu)2億(yi)元、凈(jing)利(li)潤不(bu)低于(yu)400萬元。若廖仁兵(bing)無法達到業績承(cheng)(cheng)諾的(de)目標，就需要對湖北暄(xuan)立進行現金補償，當年(nian)(nian)補償金額=當年(nian)(nian)承(cheng)(cheng)諾凈(jing)利(li)潤數(shu)-當年(nian)(nian)實際凈(jing)利(li)潤數(shu)。

據了解，廖(liao)仁(ren)兵為湖(hu)北暄(xuan)立總經理，負責(ze)(ze)對公(gong)司(si)實(shi)際經營活動全權管理，所以對公(gong)司(si)的業績目標負責(ze)(ze)。

但是，自湖(hu)北暄立成立以來，公司的經營就一直處于虧損(sun)狀態，廖仁兵(bing)未能在對賭期內實(shi)現業績承諾(nuo)目標，觸(chu)發了業績補償條款。

因此，2024年(nian)2月23日(ri)，重慶暄潔向(xiang)廖仁兵郵(you)寄送達了(le)《業績補(bu)償通知》，要求其按照協(xie)議約定對湖北暄立2022年(nian)、2023年(nian)未實現(xian)的業績承(cheng)諾目標(biao)進行現(xian)金補(bu)償。

隨后(hou)，雙(shuang)方經(jing)過多次磋商無(wu)果，重慶(qing)暄潔(jie)決(jue)定提(ti)起訴訟。

2024年8月(yue)22日，案件在(zai)重慶市(shi)渝(yu)北(bei)(bei)區人民法(fa)院(yuan)開庭審理。當(dang)年10月(yue)16日，重慶市(shi)渝(yu)北(bei)(bei)區人民法(fa)院(yuan)作(zuo)出判決，要求(qiu)廖仁兵向湖(hu)北(bei)(bei)暄立支付(fu)補償款1479.47萬元及資(zi)金(jin)占用利息，還(huan)有原(yuan)告重慶暄潔的律師費12萬元。

不過，判決生效(xiao)后(hou)，廖仁兵并未(wei)履行(xing)支付義務。鑒于(yu)此，重慶暄潔于(yu)2024年(nian)11月向重慶市渝(yu)北區(qu)人(ren)民法院遞(di)交了《強制執(zhi)行(xing)申請書》。重慶市渝(yu)北區(qu)人(ren)民法院也于(yu)今年(nian)1月3日出(chu)具《立案(an)受理通知書》，決定立案(an)執(zhi)行(xing)。

截至(zhi)1月(yue)7日本(ben)公告披露，新(xin)安(an)潔還(huan)沒有收到(dao)廖仁兵的補(bu)償款。

新安(an)潔表(biao)示，如果上述(shu)案件強制執行(xing)順利，公(gong)(gong)司(si)(si)可以(yi)追回(hui)一定的(de)損失，這將對(dui)公(gong)(gong)司(si)(si)及子公(gong)(gong)司(si)(si)的(de)財務狀況產生積極影響。

二、一年6家(jia)企業對賭失敗(bai) 觸發(fa)業績補償條(tiao)款

新安潔的案例(li)并非孤例(li)，事實(shi)上(shang)，2024年以來，環保產業類似這樣對賭失敗的案例(li)已經(jing)越來越多了(le)。

2024年(nian)以前，環保產(chan)業(ye)最有(you)名的(de)對賭案例要數(shu)碧(bi)水(shui)源(yuan)。2022年(nian)5月(yue)，碧(bi)水(shui)源(yuan)董(dong)事(shi)會(hui)發(fa)布公(gong)(gong)告稱，公(gong)(gong)司股東文劍平、劉(liu)振國(guo)、陳亦力、周念云(yun)在與中國(guo)城鄉控股集團有(you)限公(gong)(gong)司股份轉(zhuan)讓時曾(ceng)作出業(ye)績承諾補(bu)償(chang)約(yue)定。而2021年(nian)公(gong)(gong)司的(de)業(ye)績低于該約(yue)定，觸(chu)發(fa)業(ye)績補(bu)償(chang)義務，需補(bu)償(chang)約(yue)10.04億元。

▼圖片來源：碧水源

不過，彼時整(zheng)個產業對賭失(shi)敗的(de)案例還(huan)不多，一年也(ye)聽不到幾起。

進入2024年(nian)以來，對賭失敗的(de)傳聞開(kai)始塵囂甚上，隔(ge)三差五就會聽(ting)到一起。

3月23日，深高速發布2023年(nian)年(nian)報，根(gen)據(ju)初步審(shen)計(ji)結果，預計(ji)藍德(de)環保2023年(nian)全年(nian)虧損1億元左右，“無法完(wan)成(cheng)業(ye)績承諾目標(biao)”。

原來，藍德環保是一(yi)家有機(ji)垃圾處理(li)企業(ye)，2020年1月被深(shen)高速收(shou)購，當時，原股東曾經承(cheng)諾：在2020、2021、2022、2023四(si)年的業(ye)績承(cheng)諾期內，經審計的扣除非經常性損益后的歸母凈(jing)(jing)利潤分別(bie)不(bu)低于人民幣(bi)0.3億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、人民幣(bi)0.8億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、人民幣(bi)1.1億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)和(he)人民幣(bi)1.4億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，且業(ye)績承(cheng)諾期累計實現的歸母凈(jing)(jing)利潤不(bu)低于人民幣(bi)3.6億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。

不過(guo)，收購完(wan)成后，除了第一年完(wan)成業績(ji)承諾外(wai)，2021、2022和2023年，藍德環保(bao)連續三(san)年虧損，虧損金(jin)額分別為0.95億元(yuan)、1.4億元(yuan)和1.30億元(yuan)。

為此，圍繞對賭補償(chang)，雙方進行了多(duo)輪訴訟。先(xian)是(shi)業績承(cheng)諾方將所持有的(de)藍德(de)環保2,264萬股過戶給深高速環境作為補償(chang)，但隨后又改口要求其應承(cheng)擔業績補償(chang)責任的(de)比例由33%變更成1%，并(bing)要求深高速返(fan)還股權。

藍德環(huan)保(bao)的案(an)件(jian)還沒(mei)結束(shu)，廣(guang)泰源的案(an)件(jian)又爆發(fa)出來了。2024年4月，同樣是因為連續兩年未能完成業績承諾(nuo)，廣(guang)泰源股東楊家(jia)軍需補(bu)償金(jin)額約2.77億(yi)元。

截至4月24日，這筆(bi)業績補償款已經(jing)支付完成，雙方沒有(you)像藍德環保的案例那(nei)樣扯(che)皮，倒是非常痛快。

時間來到7月，碧桂(gui)園(yuan)服(fu)務又發布公告稱，因(yin)其收購的(de)環衛公司福建東(dong)飛(fei)未能完成業績(ji)承諾，所以將以股權轉讓的(de)形式進行補償(chang)。通(tong)過補償(chang)，碧桂(gui)園(yuan)服(fu)務對福建東(dong)飛(fei)的(de)持股比例提(ti)升至67.5%。

▼圖片來源：碧(bi)桂園服務(wu)

12月10日，潤邦股份(fen)又(you)披露，公司近日就與(yu)業績(ji)補(bu)償義務人(ren)王(wang)春山的合同糾紛(fen)向江蘇省(sheng)南(nan)通市中級人(ren)民法(fa)院(yuan)提起了訴訟(song)，已(yi)獲受理，要(yao)求對方支付2023年度業績(ji)補(bu)償款。

這起案件，也是涉及(ji)到2019年2月潤(run)邦(bang)股(gu)份收購(gou)的湖北(bei)中油(you)(you)優藝環保(bao)科技(ji)有限公(gong)司（下稱(cheng)“中油(you)(you)環保(bao)”）73.36%股(gu)權(quan)。彼(bi)時，原(yuan)股(gu)東王春山(shan)也曾經承諾，標的公(gong)司于2019年-2023年度(du)的歸母凈利潤(run)分別不低于1.3億元(yuan)(yuan)、5000萬元(yuan)(yuan)、1.6億元(yuan)(yuan)、1.9億元(yuan)(yuan)、2.18億元(yuan)(yuan)。

這(zhe)還沒(mei)完，今年1月(yue)3日(ri)，世(shi)茂服(fu)務還發布公(gong)告(gao)，擬以8315.9萬(wan)元的價(jia)格收購世(shi)路源(yuan)剩余33%股權(quan)。交(jiao)易完成(cheng)后，世(shi)路源(yuan)成(cheng)為世(shi)茂服(fu)務間接全資附屬公(gong)司(si)。

這筆并購(gou)，起因也是2021年(nian)(nian)4月的一次轉讓。世路(lu)源原股東方曾經承(cheng)諾(nuo)，世路(lu)源2021年(nian)(nian)、2022年(nian)(nian)、2023年(nian)(nian)凈利(li)分別不低(di)于(yu)6120.8萬元(yuan)、6509.3萬元(yuan)、7485.7萬元(yuan)，同時(shi)2021年(nian)(nian)年(nian)(nian)度收(shou)入不低(di)于(yu)5.66億元(yuan)，整個業績承(cheng)諾(nuo)期間收(shou)入合計不低(di)于(yu)19.65億元(yuan)。

最終，世路源未能完成承諾(nuo)目標，業(ye)績反(fan)而(er)大幅(fu)下滑。2022年(nian)(nian)、2023年(nian)(nian)連(lian)續兩年(nian)(nian)虧損，虧損凈額分別為3431萬元(yuan)和5366萬元(yuan)。

總(zong)之，2024年以來，環(huan)保產(chan)業(ye)已(yi)至少(shao)有藍德環(huan)保、廣泰源、福建東飛、中油環(huan)保、世(shi)路源、湖北暄(xuan)立(li)等6家企(qi)業(ye)的原股東對賭失敗，觸發業(ye)績補償(chang)條款。這(zhe)種情況，在(zai)以前也(ye)是不多見的。

三、半數環(huan)保上市公(gong)司營收下滑(hua) 行業整體進(jin)入(ru)瓶(ping)頸期

環(huan)保產業對賭(du)失(shi)敗(bai)的(de)案例為啥比(bi)以前多了？與行業的(de)大形勢有關。

過去幾年，尤其是(shi)2022年和2023年，環保產業整體(ti)形勢都(dou)不甚樂觀，幾乎半數以上的企業都(dou)遭遇到(dao)了增(zeng)長瓶頸。

例如，2022年年報季(ji)，“環保圈”統(tong)計了190家(jia)(jia)在(zai)A股、港股和新加坡上市的環保企業(ye)年報，結果發現，190家(jia)(jia)企業(ye)中，有93家(jia)(jia)營業(ye)收(shou)入(ru)負增長，占(zhan)比48.95%；124家(jia)(jia)歸母凈利(li)潤負增長，占(zhan)比達65.26%。

也就是說，過(guo)去(qu)一年，有(you)近五成環(huan)保上(shang)市公(gong)司營收(shou)下滑，六(liu)成多環(huan)保上(shang)市公(gong)司凈利潤下降。

正因(yin)為如(ru)此，所以光(guang)大環(huan)境執行董事、副總裁胡延國曾(ceng)公開表示，環(huan)保(bao)企業現(xian)在的日子“非常(chang)不好過”，今(jin)年環(huan)保(bao)上市公司的報(bao)表都(dou)非常(chang)難看(kan)，歷史性地第(di)一次出現(xian)這么大的下(xia)滑。

到了2023年，情況并未明(ming)顯好轉，反(fan)而還進一(yi)步惡化。“環保(bao)圈”統計了214家(jia)(jia)環保(bao)上市(shi)公司2023年年報(bao)數(shu)據，結(jie)果發現，營收減少的企業有113家(jia)(jia)，占比52.80%；而凈利潤(run)減少的則有114家(jia)(jia)，占比53.27%。

這(zhe)意(yi)味著，2023年，有五(wu)成多環保上市(shi)公(gong)司營收下滑，五(wu)成多環保上市(shi)公(gong)司凈利潤下降。

這一(yi)(yi)成績，比(bi)2022年(nian)進(jin)一(yi)(yi)步惡化，營(ying)收下滑的幅(fu)度(du)進(jin)一(yi)(yi)步拉(la)大，從48.95%擴大到52.80%，增加了(le)近(jin)4個百分點(dian)。

瀚(han)藍(lan)環(huan)境就在年(nian)報(bao)中示，2023年(nian)，公司固(gu)廢工程業務收入(ru)規模下降導致營(ying)業收入(ru)下降，影響約12億(yi)元(yuan)。

當(dang)然，行業大(da)形勢是一(yi)方面(mian)，上面(mian)提到(dao)的(de)那些對賭失敗(bai)的(de)案例(li)，其(qi)無(wu)法完成業績(ji)承諾(nuo)或許也與(yu)公司經(jing)營有關。在世路源(yuan)的(de)案例(li)中，世茂服務(wu)就將業績(ji)下滑的(de)原因歸(gui)咎(jiu)于原控制人管(guan)理(li)不(bu)當(dang)。

其在公告中表示，收購事項完(wan)成后，世路源繼續由原控(kong)制(zhi)人管理(li)。但(dan)由于原控(kong)制(zhi)人的個人財務問題及接受個人事務調(diao)查，導致其一直無專注于管理(li)及發(fa)展目(mu)標公司，最終使得世路源2022年及2023年的業績大幅下滑(hua)。

總(zong)之，對(dui)賭失(shi)敗，既(ji)有行(xing)業整體(ti)低迷(mi)的(de)因素(su)，也(ye)有公司(si)管(guan)理不善的(de)原因。但不可否認，環(huan)保行(xing)業已經告(gao)別了過去那種“高歌猛進”的(de)階段，進入到(dao)增長乏力的(de)瓶頸(jing)期(qi)，這無(wu)疑(yi)是(shi)導致很多公司(si)未能(neng)完(wan)成業績承(cheng)諾的(de)重要原因之一。

未來，環(huan)保企(qi)業股東轉讓股權時，如(ru)果再要簽訂(ding)業績對賭(du)協議，就要多掂量一下了。

聲明：本(ben)文轉自環(huan)保(bao)圈，作者伏波望族。本(ben)文版權歸原作者所有，不代表本(ben)網站觀點，僅供學習交流之用，不做商(shang)業用途(tu)。如文中的(de)(de)內容、圖片、音頻(pin)、視頻(pin)等存在第三方的(de)(de)在先知識產(chan)權，請及時聯系我(wo)們刪除。