環保(bao)板(ban)塊(kuai)(kuai)去年(nian)凈利(li)潤預(yu)(yu)(yu)告(gao)增(zeng)速較前年(nian)基本持平,各版塊(kuai)(kuai)間(jian)分(fen)化(hua)明顯我們對剔除重大(da)資產重組的個股的板(ban)塊(kuai)(kuai)39家公(gong)司的2017年(nian)業(ye)績(ji)預(yu)(yu)(yu)告(gao)進行分(fen)析:環保(bao)板(ban)塊(kuai)(kuai)凈利(li)潤合計(ji)114.3元,同比(bi)增(zeng)長22.2%。就(jiu)目前發布(bu)業(ye)績(ji)預(yu)(yu)(yu)告(gao)的公(gong)司數(shu)據統計(ji)來看,2017年(nian)環保(bao)板(ban)塊(kuai)(kuai)整體業(ye)績(ji)增(zeng)速較2016年(nian)的23.2%略有(you)放(fang)緩。環保(bao)板(ban)塊(kuai)(kuai)業(ye)績(ji)增(zeng)長出(chu)現(xian)分(fen)化(hua),監測和水處理板(ban)塊(kuai)(kuai)增(zeng)長顯著。

各板塊(kuai)間(jian)業(ye)績(ji)分(fen)化顯(xian)現,監(jian)測板塊(kuai)子板塊(kuai)業(ye)績(ji)增速最高。

大(da)氣板塊:板塊增(zeng)速繼續下(xia)滑,清新(xin)環(huan)(huan)境(-15%-+15%)和雪浪環(huan)(huan)境(-10%--39%),預計板塊整體(ti)增(zeng)速約為5%。

固(gu)廢板塊(kuai):增(zeng)速整(zheng)體(ti)(ti)有所(suo)回(hui)升,預計2017年全年凈利(li)潤增(zeng)長18%。其中(zhong)格林美(mei)(+105%),迪森股份(+70%),偉明環保(bao)(+55%)增(zeng)長快(kuai)速,東江環保(bao)(扣非后凈利(li)潤上升)、長青集團、盛運環保(bao)凈利(li)潤下降。

監(jian)測(ce)板(ban)塊(kuai):板(ban)塊(kuai)整(zheng)體增速(su)環(huan)保(bao)(bao)各板(ban)塊(kuai)內最高,2017年凈(jing)利(li)潤(run)整(zheng)體增速(su)43%,其中聚光科(ke)技凈(jing)利(li)潤(run)約(yue)5.03億,增長25%左右(you),貢獻(xian)板(ban)塊(kuai)1/4的凈(jing)利(li)潤(run)來源。理工環(huan)科(ke)(+87%)、先河環(huan)保(bao)(bao)(+82%)、天瑞儀器(+60%),盈峰環(huan)境(jing)(+44%)、華(hua)測(ce)檢測(ce)(+35%)均保(bao)(bao)持快(kuai)速(su)增長。

水處理板(ban)塊:PPP業績拉(la)動(dong)作用(yong)明顯,凈利(li)潤環保子板(ban)塊內最高。板(ban)塊2017年(nian)凈利(li)潤合計約50.9億元,同(tong)比增長(chang)(chang)25%,其中(zhong)龍(long)頭白(bai)馬碧(bi)水源(+35%),中(zhong)金(jin)環境(jing)(+38%),興源環境(jing)(+138%)三家(jia)貢獻凈利(li)潤增長(chang)(chang)占(zhan)比最高。顯示(shi)環保需求改(gai)變、訂單規模(mo)增大(da)、以及PPP模(mo)式推廣都使得(de)訂單向大(da)公司集中(zhong),龍(long)頭大(da)企業的增速(su)快于(yu)行業增速(su)。博世科(+130%)、國禎環保(+50%)也保持快速(su)增長(chang)(chang)。

投(tou)資策略:工業(ye)(ye)環保需求釋(shi)放將(jiang)推動環保產業(ye)(ye)變革。

工(gong)(gong)(gong)業(ye)環(huan)(huan)保:工(gong)(gong)(gong)業(ye)環(huan)(huan)保整(zheng)體需求快(kuai)速提升,工(gong)(gong)(gong)業(ye)相(xiang)關的(de)監測(ce)(ce)、和危(wei)險品廢物處(chu)置(zhi)等細分子領域(yu)有望均(jun)維(wei)(wei)持高景氣(qi)度。看好整(zheng)個工(gong)(gong)(gong)業(ye)環(huan)(huan)保的(de)投資(zi)機會,監測(ce)(ce)(聚光科(ke)技、盈峰環(huan)(huan)境(jing)、理工(gong)(gong)(gong)環(huan)(huan)科(ke))率先受益,非電大氣(qi)治理(龍凈環(huan)(huan)保、清新環(huan)(huan)境(jing))18年有望放量,危(wei)廢板塊(東江環(huan)(huan)保、永清環(huan)(huan)保、金圓股(gu)份、上海(hai)(hai)環(huan)(huan)境(jing))維(wei)(wei)持高景氣(qi),工(gong)(gong)(gong)業(ye)水處(chu)理(萬邦達、上海(hai)(hai)洗(xi)霸、博天環(huan)(huan)境(jing))板塊在(zai)標(biao)準獲得重新修訂的(de)基(ji)礎上將打開(kai)全新的(de)廣闊空間。

PPP:2017年末政府開始規范PPP投資,短期給PPP降溫,長(chang)期利好PPP發展,拓展了(le)民企的發展空間。預計隨(sui)著雄(xiong)安規劃的出臺,生(sheng)態治理PPP業(ye)務將(jiang)繼(ji)續(xu)成為環保行業(ye)的大主題(ti)。推(tui)薦龍頭:碧水(shui)源、啟(qi)迪(di)桑(sang)德、東(dong)方園林。土壤修復(fu)行業(ye)政策催化下,關(guan)注博世科和(he)理工(gong)環科。