PPP項目環保類占比持續提升今年有望成環保行業大年

發布日期：2020-04-23 作者：殷中樞點擊：

EBS環保公用研究發布最新研究報道，對一季度環保市場做了研究分析。根據研究結果，光大證券環保研究團隊認為政策端和融資端雙重發力有望使2020年成為環保行業大年。2018-2019年甚至到2020年，雖然PPP項目總量基本未有增長，但環保類項目占比仍在持續提升，說明了環保治理需求的旺盛。而政府在生態保護領域的投資力度也正進一步加大。本文對報告進行了摘選發布，供大家參考。

2020年有望成環保行業大年

據分析，2020年，政策端和融資端雙重發力有望使環保行業成為大年：

在政策端：

1）2020年是“十三五”規劃、“水十條”、垃圾分類等多項環保重點政策的節點之年；

2）新冠疫情導致的經濟下行壓力加大，導致逆周期調節需求提升，環保作為傳統基建中的“新基建”有望在內需驅動下維持較高的市場需求，保障業績。

3）環保治理也從以前的“大干快上”轉變為如何運用更為科學的方法進行提質增效，系統化、精細化的環保要求成為當下政策的側重點。

在融資端：

1）EBS環保公用研究將國資入主分為：救命——控股——協同發展三個階段，目前行業內的大多數公司正在從第二階段向第三階段邁進，即環保基建項目將以國資投資為主，民資發揮專業技術能力；同時國資入主也可以撫平前期“去杠桿”后的負面影響。

2）專項債作為地方政府投資的重要手段，2020年1季度加快、加量發行；而其中生態環保類項目的比重增加，也將鼓勵環保公司輕裝上陣并加快項目落地。

3）PPP或存量項目證券化（reits、ABS）的政策及金融機構支持，有望盤活社會資產，進一步激發市場參與主體的投融資熱情。

PPP項目環保類占比持續提升

雖然2018年底起PPP工程類項目受“去杠桿”和監管趨嚴等因素影響較為明顯，但是生態建設和環境保護類PPP項目入庫情況仍保持了較為穩健的增長態勢。2020年3月入庫的12667個項目中，共有1157個生態建設和環境保護類項目，占比從2017年1月的5.81%提升至2020年3月的9.13%；3月入股項目總投資達181282億元，生態建設和環境保護類項目總投資為12091元，占比亦從2017年1月的5.15%提升至2020年3月的6.67%。

具體到生態建設和環境保護PPP項目，處于執行階段的項目數量和金額占比均在穩步增加，2020年3月分別達624個（7237億元），占比達到54%（60%）；生態建設和環境保護PPP項目的落地率也從2017年6月的36%提升至2020年3月的67%。

EBS環保公用研究認為，有三點趨勢值得關注：

（1）2018-2019年甚至到2020年，雖然PPP項目總量基本未有增長，但環保類項目占比仍在持續提升，也說明了環保治理需求的旺盛，只因2018-2019年“金融去杠桿”后，環保民企投資的能力及意愿顯著下降；

（2）國資入主后，環保公司的資金實力顯著增強，微觀投資主體發生變化，國資可進一步作為PPP社會資本方完成相關項目的投資，其投資意愿根據國家政策方向而定，且投資能力較強，項目落地速度有望加快；

（3）存量項目證券化的趨勢有望得到政策和金融機構的支持，需要持續跟蹤與關注，這樣的做法有利于盤活存量資金，符合逆周期調節的政策思路。

EBS環保公用研究認為，政府在生態保護領域的投資力度正進一步加大。截至2020年4月17日，2020年全國共發行專項債券11382億元，用于生態環保類（包括水務建設、生態環保、水污染治理等）的專項債總額達1025億元，占比9%，2019Q1占比僅為2.44%，全年占比為2.81%。專項債是金融監管下，地方政府拉動投資的所采取的重要方式，環保項目的占比持續提升，體現了環保項目的重要地位。

雖受到疫情影響使得2020年2月份的招投標工作有所停滯，但是3月份的招投標工作回暖明顯，帶動了一季度各細分行業的招標情況穩步增長。2020一季度，運營類公司全年受疫情影響較小，環保工程類公司業績受到復工等因素的影響較大，但訂單情況和融資端的轉好有望助力其后三季度業績集中爆發。

注：E20研究院數據中心的分析，還有大量的生態環境類項目是打包和隱藏在財政部分類中的市政工程類型或城鎮開發類型的，這部分的金額需要打開項目一個個分析，但也會是生態環保板塊的公司所分享，大概規模約是上面所述金額的兩倍。具體可參見2017年水業戰略論壇的報告中的部分圖片分析，（相關閱讀：薛濤演講實錄：PPP萬余大數據揭秘PFI影響下水務市場大變局）。