近日，財(cai)政部(bu)、國(guo)家(jia)發展改革委、國(guo)家(jia)能(neng)源(yuan)(yuan)局聯(lian)合印發了《關于促進非水可再(zai)生(sheng)能(neng)源(yuan)(yuan)發電健康(kang)發展的若干意見》有關事項的補(bu)充通(tong)知（財(cai)建〔2020〕426號，以下簡稱補(bu)充通(tong)知），消息一出，中國(guo)新(xin)能(neng)源(yuan)(yuan)電力投融資聯(lian)盟秘書長(chang)彭澎評價，“這可以說是今年最為(wei)關鍵的可再(zai)生(sheng)能(neng)源(yuan)(yuan)政策之一了。”

為什(shen)么這么說呢？補充(chong)通知明確了各類可再生(sheng)能源發(fa)電項目(mu)的國家補貼“斷(duan)供”時間(jian)。其(qi)中，垃圾焚燒發(fa)電項目(mu)運行滿15年或全(quan)生(sheng)命周期(qi)合(he)理利用小時數(shu)滿82500小時，將(jiang)不再享(xiang)受國家補貼。

由于垃圾焚燒發電項(xiang)目特許經營期一般為28年(nian)-30年(nian)，這(zhe)就意(yi)味著，項(xiang)目運(yun)營15年(nian)至(zhi)結束這(zhe)段時間，相關企業(ye)要想辦法填補約占營業(ye)收入20%的國家補貼(tie)收入，來(lai)維持盈利(li)水平。

對此(ci)，補充通知提(ti)供了一(yi)條出路：超過(guo)合(he)理(li)利用小時數的部分(fen)或超過(guo)15年的項目，將(jiang)核發綠(lv)證參(can)與綠(lv)證交易。另一(yi)條出路是地方政府提(ti)高城(cheng)鎮生活垃圾處置費，企業(ye)掙(zheng)垃圾處理(li)服(fu)務(wu)費的錢。

然(ran)而，一方面(mian)，新出路的前景依然(ran)是未知數(shu)，另一方面(mian)，從(cong)依賴補(bu)貼(tie)到扔(reng)掉“拐杖”，相關企業要面(mian)臨調整商業模式的挑(tiao)戰。

■ 8.25萬(wan)小(xiao)時、15年，兩個關(guan)鍵數字怎么來(lai)的？

15年(nian)這個(ge)數字早在2006年(nian)《可再(zai)生(sheng)能(neng)源發電(dian)價格和費用分攤管(guan)理(li)試行辦法》中(zhong)就(jiu)提及了(le)，原文(wen)指出生(sheng)物質發電(dian)項(xiang)目(mu)“發電(dian)項(xiang)目(mu)自(zi)投產之(zhi)(zhi)日(ri)起，15年(nian)內享受(shou)補(bu)貼(tie)(tie)(tie)電(dian)價；運行滿15年(nian)后，取消(xiao)補(bu)貼(tie)(tie)(tie)電(dian)價”，這與補(bu)充(chong)通知中(zhong)所說“生(sheng)物質發電(dian)項(xiang)目(mu)自(zi)并網(wang)之(zhi)(zhi)日(ri)起滿15年(nian)后，無論項(xiang)目(mu)是否達到(dao)全生(sheng)命周期補(bu)貼(tie)(tie)(tie)電(dian)量，不再(zai)享受(shou)中(zhong)央財政補(bu)貼(tie)(tie)(tie)資金”一致。

而“合理小(xiao)時(shi)數(shu)”的(de)(de)概念，在今(jin)年1月(yue)《關(guan)于(yu)促進非水可再生能源健(jian)康(kang)發展的(de)(de)若干意(yi)見》中(zhong)提及(ji)：“納入補貼目錄的(de)(de)可再生能源發電(dian)項(xiang)目，按合理利用小(xiao)時(shi)數(shu)核定中(zhong)央財(cai)政補貼額度”，此次補充(chong)說明正式確(que)定了各類(lei)可再生能源發電(dian)項(xiang)目的(de)(de)合理利用小(xiao)時(shi)數(shu)。

光(guang)大證券首席(xi)環保分析師殷中樞指出，“此(ci)前，可再生能(neng)源發(fa)電存(cun)量(liang)(liang)(liang)項(xiang)目(mu)(mu)存(cun)在國家補貼(tie)(tie)拖欠的(de)問題，盡(jin)管有(you)望采取相(xiang)關部門發(fa)債或資產證券化等方(fang)式解(jie)決，但由于一直沒有(you)確定(ding)利用小時(shi)數，就無法確定(ding)補貼(tie)(tie)拖欠的(de)總(zong)量(liang)(liang)(liang)和未來(lai)的(de)現(xian)金流。”補充通知明確了每個存(cun)量(liang)(liang)(liang)項(xiang)目(mu)(mu)需(xu)(xu)要的(de)補貼(tie)(tie)資金，按(an)照(zhao)“項(xiang)目(mu)(mu)全(quan)生命周(zhou)期(qi)(qi)補貼(tie)(tie)電量(liang)(liang)(liang)=項(xiang)目(mu)(mu)容(rong)量(liang)(liang)(liang)×項(xiang)目(mu)(mu)全(quan)生命周(zhou)期(qi)(qi)合理利用小時(shi)數”的(de)計算方(fang)式，全(quan)部可再生能(neng)源項(xiang)目(mu)(mu)需(xu)(xu)要的(de)補貼(tie)(tie)總(zong)額實現(xian)了封口。

中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)可(ke)(ke)再(zai)生能源學會風能專業委(wei)員(yuan)會秘書(shu)長秦海巖認為(wei)，這(zhe)為(wei)國(guo)(guo)家有關部門協調金(jin)(jin)融機構或通(tong)(tong)過發債(zhai)方式一次(ci)性集中(zhong)(zhong)解(jie)(jie)決(jue)補(bu)(bu)(bu)貼拖欠(qian)問題提供(gong)了基(ji)礎，企業也可(ke)(ke)以對確(que)權的(de)補(bu)(bu)(bu)貼拖欠(qian)資金(jin)(jin)，選擇(ze)通(tong)(tong)過資產(chan)證(zheng)(zheng)券化等方式進行資金(jin)(jin)的(de)回(hui)籠，緩解(jie)(jie)現金(jin)(jin)流緊張狀況，減少(shao)損失。那么(me)，8.25萬合理利(li)用小(xiao)(xiao)時是怎么(me)算出來的(de)？殷中(zhong)(zhong)樞解(jie)(jie)讀，這(zhe)是按行業平(ping)均(jun)發電水(shui)平(ping)測算的(de)，即(ji)5500（可(ke)(ke)享受(shou)(shou)補(bu)(bu)(bu)貼部分(fen)利(li)用小(xiao)(xiao)時數）小(xiao)(xiao)時/年(nian)×15年(nian)=82500小(xiao)(xiao)時，也就是說(shuo)，5500這(zhe)一利(li)用小(xiao)(xiao)時數可(ke)(ke)保證(zheng)(zheng)垃圾焚燒(shao)項(xiang)目享受(shou)(shou)15年(nian)的(de)國(guo)(guo)家補(bu)(bu)(bu)貼。

“全生命周(zhou)期合理利用小時數是(shi)項目實際(ji)享(xiang)(xiang)受補(bu)貼的(de)發電(dian)小時數。以垃圾焚燒(shao)項目為(wei)例，2012年，《國家發展改革委關于完善(shan)垃圾焚燒(shao)發電(dian)價格政策的(de)通知(zhi)》提出(chu)，垃圾焚燒(shao)項目在噸垃圾發電(dian)量280Kwh以內，可(ke)享(xiang)(xiang)受國家0.65元/Kwh的(de)電(dian)價。一年周(zhou)期計算，項目可(ke)享(xiang)(xiang)受補(bu)貼的(de)利用小時數，行業(ye)平均水平大約是(shi)五千多小時。”殷中樞指(zhi)出(chu)。

■ 國補“斷(duan)供(gong)”之后，企業(ye)受影響幾何？

殷中(zhong)樞(shu)表示(shi)，補充通(tong)(tong)知之(zhi)后(hou)，與風電(dian)(dian)、光(guang)伏等(deng)發(fa)(fa)電(dian)(dian)項(xiang)(xiang)目(mu)相比，垃(la)(la)圾焚燒發(fa)(fa)電(dian)(dian)項(xiang)(xiang)目(mu)等(deng)生(sheng)物質(zhi)發(fa)(fa)電(dian)(dian)項(xiang)(xiang)目(mu)影(ying)響(xiang)較(jiao)大，“一般(ban)來說，光(guang)伏、風電(dian)(dian)發(fa)(fa)電(dian)(dian)項(xiang)(xiang)目(mu)運營(ying)周期(qi)是20年(nian)(nian)，按照補充通(tong)(tong)知的合理利用小(xiao)時(shi)數約束之(zhi)后(hou)，依舊能補貼到18年(nian)(nian)、19年(nian)(nian)，換句(ju)話說，只是一年(nian)(nian)兩年(nian)(nian)沒有補貼，對項(xiang)(xiang)目(mu)盈(ying)利影(ying)響(xiang)不(bu)大。但是，垃(la)(la)圾焚燒發(fa)(fa)電(dian)(dian)特許經(jing)營(ying)期(qi)一般(ban)是28年(nian)(nian)，砍掉15年(nian)(nian)-28年(nian)(nian)這段期(qi)間約占(zhan)企業收(shou)入20%的國家補貼，影(ying)響(xiang)就不(bu)可同日而(er)語了。”

“另(ling)一方面，對上(shang)市公司來說(shuo)，其運營的(de)項目質量(liang)在技術、管理、區位(wei)等多(duo)方面優(you)勢的(de)加持下超出行業(ye)平(ping)均水平(ping)，能享(xiang)受國(guo)家補貼的(de)年(nian)限更(geng)短。”殷中樞說(shuo)。據企業(ye)年(nian)度報告公開數據顯示，2018年(nian)，瀚藍環(huan)(huan)境、上(shang)海(hai)環(huan)(huan)境、光(guang)大環(huan)(huan)境和(he)綠色(se)動力的(de)年(nian)平(ping)均利用小時(shi)數分別為6943/6810/6270/6236小時(shi)/年(nian)，享(xiang)受國(guo)家補貼的(de)時(shi)間將(jiang)縮短為11-13年(nian)。

在(zai)垃(la)圾發(fa)電領域，基(ji)于過(guo)去“280kwh、0.65元/kwh”的(de)政策，項目能達(da)到(dao)資本(ben)金(jin)內(nei)部收益率(lv)（IRR）不小于8%的(de)合理收益水平(ping)。如果忽略項目區域性和技術性差異(yi)，殷中樞(shu)按(an)普(pu)遍財(cai)務模型(xing)測算，國家補貼“斷供(gong)”之(zhi)后，IRR將(jiang)下(xia)降一個百分點。以一個1000 噸/天的(de)垃(la)圾焚燒項目為例，項目運營滿15年(nian)后的(de)上網電價按(an)0.5元/Kwh計(ji)算，IRR將(jiang)減少1.25%，龍頭(tou)企(qi)業項目的(de)IRR將(jiang)減少1.59%。

■ 垃圾(ji)處置費(fei)、綠證怎(zen)么(me)發揮作用？

那么，怎么補(bu)上這一(yi)個百分(fen)點呢？補(bu)充通知指出，超過合(he)理利用小時數的(de)部分(fen)或超過15年的(de)項目，將核發(fa)綠證參與綠證交易，這表明綠證將成為增加項目收益的(de)重要(yao)途徑(jing)。

“綠(lv)證(zheng)交(jiao)易(yi)”在(zai)2016年提出，是指電力綠(lv)色證(zheng)書交(jiao)易(yi)機制，企業通(tong)過發電配額約束(shu)可以賺取超額收益(yi)。E20研究(jiu)(jiu)院固廢研究(jiu)(jiu)中心高級分析師(shi)李(li)少甫指出，目前，盡(jin)管市場(chang)需求量可觀(guan)，但(dan)(dan)綠(lv)證(zheng)交(jiao)易(yi)市場(chang)并不活躍。至2017年11月(yue)，綠(lv)證(zheng)政策開(kai)始執(zhi)行4個(ge)月(yue)內，共計核發綠(lv)證(zheng)800余(yu)萬個(ge)（原則(ze)上每(mei)個(ge)綠(lv)證(zheng)為1000Kwh），但(dan)(dan)成交(jiao)僅兩(liang)萬余(yu)個(ge)，占比(bi)僅0.26%。

殷中(zhong)樞認為，綠證市場依(yi)然不(bu)夠成(cheng)熟，“未(wei)來(lai)規模多(duo)(duo)大、綠證價值(zhi)多(duo)(duo)高(gao)，都是未(wei)知數。”

不(bu)過，中電國(guo)際新能源控股有(you)限公(gong)司王建軍撰文(wen)表示，當前綠(lv)證(zheng)(zheng)(zheng)市場購買積極性不(bu)高，因(yin)為暫時沒(mei)有(you)相應的(de)激勵機制(zhi)(zhi)或強制(zhi)(zhi)配額機制(zhi)(zhi)，但不(bu)能排除未來幾(ji)年后(hou)國(guo)家將進一步(bu)出(chu)臺綠(lv)證(zheng)(zheng)(zheng)配額政策，以促進非水可再(zai)生能源綠(lv)證(zheng)(zheng)(zheng)的(de)市場消化。

他認為，如(ru)果(guo)未來國家(jia)(jia)出臺綠(lv)(lv)(lv)證強制(zhi)配(pei)額政策(ce)，而(er)且全(quan)社會(hui)(hui)用(yong)電(dian)量(liang)水平足以(yi)(yi)支撐所有的(de)綠(lv)(lv)(lv)證產生(sheng)量(liang)（風(feng)電(dian)、光(guang)伏(fu)、生(sheng)物質、垃圾發電(dian)等），那(nei)么國家(jia)(jia)補貼退出的(de)電(dian)費(fei)收(shou)入減少量(liang)將能(neng)(neng)以(yi)(yi)原價銷售綠(lv)(lv)(lv)證的(de)方式(shi)全(quan)部找回，企業IRR將不受(shou)補充通知政策(ce)影(ying)響(xiang)；如(ru)果(guo)未來所有非水可再生(sheng)能(neng)(neng)源產生(sheng)的(de)綠(lv)(lv)(lv)證量(liang)大于全(quan)社會(hui)(hui)需求量(liang)，就(jiu)會(hui)(hui)產生(sheng)綠(lv)(lv)(lv)證市場的(de)競(jing)爭性銷售或折價銷售情(qing)形。

據他測算，當綠證(zheng)處(chu)(chu)于(yu)競爭市場環境中(zhong)時，垃圾發電綠證(zheng)處(chu)(chu)于(yu)中(zhong)等競爭水(shui)平(ping)，不排除(chu)折價銷售綠證(zheng)的可能，由(you)此(ci)收(shou)回的電費收(shou)入，將(jiang)低于(yu)補充通知(zhi)出臺前的IRR水(shui)平(ping)，但仍高(gao)于(yu)7.24%的IRR水(shui)平(ping)。

另外，業內人士指出，一個月前(qian)《完善生物質(zhi)發(fa)電項(xiang)目建設運行的(de)(de)(de)實施方案》厘清(qing)了(le)未來補貼(tie)發(fa)放(fang)的(de)(de)(de)事權，明(ming)確將(jiang)由地方政(zheng)府(fu)承擔(dan)垃(la)(la)圾(ji)(ji)(ji)處(chu)(chu)置(zhi)費，這也(ye)能對國(guo)(guo)家補貼(tie)形成補充。如果要維(wei)持8%的(de)(de)(de)IRR水平(ping)，地方政(zheng)府(fu)很大可能需(xu)要上調垃(la)(la)圾(ji)(ji)(ji)處(chu)(chu)置(zhi)費價格。在(zai)歐洲，垃(la)(la)圾(ji)(ji)(ji)發(fa)電廠并不享受補貼(tie)，發(fa)電需(xu)要和煤(mei)電、氣(qi)電等一樣(yang)競價上網(wang)才(cai)能賣出去(qu)，對應的(de)(de)(de)處(chu)(chu)置(zhi)費也(ye)比(bi)我國(guo)(guo)高，英國(guo)(guo)2000年后的(de)(de)(de)垃(la)(la)圾(ji)(ji)(ji)焚(fen)燒設施在(zai)2018年的(de)(de)(de)處(chu)(chu)置(zhi)費約93英鎊/噸(dun)（約800元(yuan)(yuan)/噸(dun)），我國(guo)(guo)噸(dun)垃(la)(la)圾(ji)(ji)(ji)處(chu)(chu)置(zhi)費大約60元(yuan)(yuan)-80元(yuan)(yuan)。

總體來(lai)看，有業(ye)(ye)內人(ren)士認為(wei)，雖然(ran)早期(qi)國(guo)家補貼極大地推動了(le)垃圾焚(fen)燒發電行(xing)業(ye)(ye)的(de)發展，但企業(ye)(ye)長久(jiu)依賴補貼“拐杖”將(jiang)影響行(xing)業(ye)(ye)健(jian)康發展，重(zhong)新理(li)順商業(ye)(ye)模式變成(cheng)了(le)必然(ran)。垃圾焚(fen)燒在未來(lai)相當長的(de)一(yi)段時間內，都將(jiang)是破(po)解垃圾圍城的(de)主要手段，這意味著垃圾焚(fen)燒是地方政(zheng)府和公眾(zhong)的(de)剛需，只要把握行(xing)業(ye)(ye)發展的(de)核心(xin)驅動力，就可保行(xing)業(ye)(ye)長青。

秦海巖(yan)則(ze)表(biao)示，近期(qi)看(kan)，政策對項(xiang)目收(shou)益(yi)影(ying)響有限；長遠看(kan)，對產業的(de)裨益(yi)更多。他說，實際上(shang)，對項(xiang)目收(shou)益(yi)影(ying)響最(zui)大的(de)不(bu)是合(he)理(li)小時數的(de)多少，而是現在越演愈烈的(de)、打(da)著市(shi)場化交易的(de)幌子變相壓低可再生(sheng)能源上(shang)網電價(jia)、“保量(liang)不(bu)保價(jia)”的(de)行(xing)為，希望這次合(he)理(li)小時數的(de)確定，能推(tui)動“保量(liang)不(bu)保價(jia)”問題的(de)徹(che)底解(jie)決(jue)。