導語：未來5年(nian)對很多(duo)環保企(qi)業來說是一次殘酷的(de)(de)“淘(tao)汰賽(sai)”——活下來的(de)(de)企(qi)業才有機會(hui)參與下一輪競賽(sai)。最終，能夠在存量市場中(zhong)站穩腳(jiao)跟(gen)的(de)(de)，要么是在規模(mo)、資金(jin)和資源上獨(du)步天下的(de)(de)國企(qi)，要么是在技術、專(zhuan)業和服務上真正(zheng)出類(lei)拔萃的(de)(de)民企(qi)。

未來5年，環保行(xing)業將全(quan)面進入“運營時代”，產業發(fa)展(zhan)不再只(zhi)靠項目建設(she)的增(zeng)量(liang)機會，而(er)是圍繞(rao)現(xian)有(you)存量(liang)項目做深度挖掘和價(jia)值延伸。

環保(bao)企(qi)業(ye)的發展必然(ran)圍繞“優勢”和(he)“效率(lv)(lv)”展開，大致可分(fen)為“運(yun)營整合”和(he)“專業(ye)聚焦”兩大分(fen)化方向——二者(zhe)是環保(bao)存量時(shi)代，企(qi)業(ye)思考“如何充(chong)分(fen)利用自身優勢資(zi)源、提(ti)高市(shi)場占有率(lv)(lv)和(he)盈利能力”的必然(ran)選擇。

一方面(mian)(mian)是國企(qi)憑借其(qi)資源稟(bing)賦與資本(ben)實力，在(zai)重(zhong)資產領域展開跨區域、跨業(ye)態的規模(mo)整(zheng)合；另(ling)一方面(mian)(mian)是民企(qi)以專業(ye)化與創(chuang)新力為優勢，向(xiang)更深、更專的細分賽道聚焦深耕。

展望即將(jiang)到來的(de)(de)5年，我們(men)或將(jiang)見(jian)證環保行(xing)業的(de)(de)又一次(ci)深刻(ke)演變。

一、運營資產的整合，國企越來越大 重資產+并(bing)購整合+管理提(ti)升

當環(huan)保行業的(de)(de)發展從"百(bai)舸爭流"的(de)(de)建設期(qi)(qi)進入“精(jing)耕細作(zuo)”的(de)(de)運(yun)營(ying)期(qi)(qi)，國企在資(zi)金依賴(lai)度高、回款周(zhou)期(qi)(qi)長的(de)(de)環(huan)保項目上，優(you)勢(shi)越來越顯著啊(a)。

一旦市場競爭的(de)焦點(dian)從(cong)“誰能(neng)更快拿(na)下增量(liang)項目"轉變為(wei)"誰能(neng)在(zai)存量(liang)資產(chan)中挖掘更高回(hui)報”，國企在(zai)重資產(chan)運(yun)營(ying)領域的(de)整合便順理(li)成章地成為(wei)主旋律(lv)。

1、環保(bao)重資產存量整合(he)的底層(ceng)邏輯

2024年，瀚藍(lan)環(huan)境(jing)以逾百(bai)億(yi)元規模(mo)并(bing)購(gou)粵豐環(huan)保(bao)，堪稱環(huan)保(bao)產(chan)業(ye)存量整合的標志性事件。瀚藍(lan)環(huan)境(jing)歷(li)經多(duo)年發展(zhan)，覆蓋(gai)固(gu)廢(fei)處理(li)、水(shui)務、市政供熱等多(duo)個(ge)子(zi)領域(yu)，此次并(bing)購(gou)進(jin)一步完善其(qi)產(chan)業(ye)鏈條和(he)區域(yu)布局，使其(qi)重資產(chan)運營(ying)的規模(mo)化效益進(jin)一步提升。

隨著這筆(bi)并購的(de)成功(gong)落(luo)地，我們(men)看(kan)到國企在(zai)重(zhong)資產(chan)領域“并購整合(he)+管(guan)理提升(sheng)”的(de)趨勢愈加(jia)明顯：

?資(zi)(zi)產(chan)(chan)整(zheng)合(he)帶來規(gui)模效應：通過合(he)并(bing)收購，這些大型(xing)企業能(neng)夠快速擴(kuo)大市場占有率，實現人力、技(ji)術(shu)、資(zi)(zi)金(jin)等資(zi)(zi)源的(de)優化配置。例如(ru)，一家(jia)大型(xing)水(shui)務集團如(ru)果(guo)并(bing)購更多污水(shui)廠資(zi)(zi)產(chan)(chan)，可集中(zhong)采購藥劑、儀器及設(she)備，從而大幅降低成本(ben)。

?政(zheng)(zheng)府(fu)推動(dong)下的(de)(de)行業(ye)集中化：政(zheng)(zheng)府(fu)層(ceng)面也樂(le)見國(guo)企(qi)接盤那些(xie)運營困境較(jiao)多(duo)(duo)、盈利能(neng)(neng)力(li)(li)較(jiao)弱、融(rong)資(zi)能(neng)(neng)力(li)(li)不足的(de)(de)中小環(huan)保項目，從而降低地方(fang)財政(zheng)(zheng)潛在風險，提(ti)升公共服(fu)務(wu)的(de)(de)穩定(ding)性。各地方(fang)對大型企(qi)業(ye)的(de)(de)支持力(li)(li)度也逐漸增強，一些(xie)地方(fang)政(zheng)(zheng)府(fu)明確鼓(gu)勵(li)“區域龍頭”整合市場資(zi)源，為(wei)更(geng)多(duo)(duo)公眾提(ti)供統一規范的(de)(de)環(huan)保服(fu)務(wu)。

在此背景下，一(yi)批有(you)國資(zi)背景的(de)大型環(huan)保集團開始越來(lai)越重(zhong)視對運(yun)營資(zi)產的(de)再開發。環(huan)保行業不(bu)同于快(kuai)消品行業，短期內無法(fa)看(kan)到爆發式(shi)的(de)增(zeng)長，更注重(zhong)穩定且可持續的(de)收益。

這種收益模式尤其適合資金實(shi)力強、融資渠道廣的國企(qi)。通過并購、重組、整合，國企(qi)能夠迅(xun)速將大量相對(dui)分(fen)散的垃圾(ji)焚燒廠(chang)、污水處(chu)理(li)廠(chang)、大氣治理(li)設(she)施等納入麾下，在集中化管理(li)中獲得(de)規模經濟效(xiao)益。

2、國企在(zai)存量整合(he)中的(de)優勢(shi)

國(guo)企(qi)在重資產(chan)領域的存(cun)量整(zheng)合趨勢(shi)，除了上述規模化效(xiao)益在企(qi)業、行業和(he)政府層面的一致性(xing)，還在于其在整(zheng)合中的稟賦性(xing)優勢(shi)：

?一是政策支(zhi)持(chi)與資源調配(pei)能力。環保(bao)行業涉及公共安全和民生，國(guo)(guo)企(qi)更(geng)容(rong)易獲得政府(fu)專項資金、綠色金融支(zhi)持(chi)及稅收(shou)優惠。國(guo)(guo)企(qi)在項目審批、環評、土(tu)地獲取(qu)等環節具(ju)有更(geng)快的通道，減少了中間環節和不確定(ding)性。

?二是融資(zi)(zi)優勢與資(zi)(zi)本(ben)(ben)運作能力。國企(qi)背書，獲得(de)銀(yin)行低息貸款(kuan)及資(zi)(zi)本(ben)(ben)市場融資(zi)(zi)更容(rong)易，且融資(zi)(zi)規模更大。國企(qi)在存量整合中可(ke)通過資(zi)(zi)本(ben)(ben)運作，如并購、重組和資(zi)(zi)產證(zheng)券化(hua)等方式(shi)，快速(su)擴大市場占(zhan)有率。

?三(san)是(shi)產業鏈整合與(yu)協(xie)同效應。國(guo)企通常(chang)具備(bei)水處(chu)理、固廢處(chu)理、大氣治理等多(duo)領域(yu)(yu)業務，易于整合形成全產業鏈閉環，提(ti)升運營效率。依托地方政府關系(xi)，可(ke)實現區域(yu)(yu)內水、固廢、大氣等綜合治理，降低運營和管理成本。

?四是品牌(pai)信譽與社(she)會(hui)責任背(bei)書。國企(qi)具(ju)有公(gong)信力(li)，能更容(rong)易(yi)獲(huo)得政(zheng)府、公(gong)眾和投(tou)資者(zhe)的信任。在地方環保治理中，國企(qi)更易(yi)被(bei)指(zhi)定(ding)為主(zhu)體，承(cheng)擔環境治理的責任和義(yi)務。

?五是風險管理與(yu)可持續(xu)運營能力。依托政(zheng)府和(he)國資背景，在經濟周期波(bo)動、政(zheng)策變動中(zhong)，具備更強的抗風險和(he)持續(xu)運營能力。通過PPP模式、特許經營等(deng)方式，獲取長期穩定的現金流(liu)和(he)投資回報。

在(zai)(zai)環保行業的(de)存(cun)量整(zheng)合(he)中(zhong)，國企憑借政(zheng)策支持、融資優勢、產業鏈(lian)整(zheng)合(he)、品牌(pai)信(xin)譽、技(ji)術話語權和(he)風(feng)險管理能(neng)力，構建了強大的(de)競爭(zheng)壁壘(lei)。未(wei)來，隨著“雙碳(tan)”政(zheng)策的(de)深入(ru)推進和(he)環保標準的(de)不斷提高，國企將在(zai)(zai)存(cun)量整(zheng)合(he)中(zhong)繼續發揮主導作用(yong)，特別是在(zai)(zai)區(qu)域一體化治理、全(quan)產業鏈(lian)協(xie)同和(he)綠(lv)色金融領域，優勢將更加明顯。

3、行業走向(xiang)高度(du)集(ji)中的潛在(zai)風險警示(shi)

不可(ke)否認，國企(qi)合并的(de)趨勢(shi)表面上為行(xing)業注入了新(xin)的(de)集中化力量，但我(wo)們也要看到其(qi)中的(de)隱憂(you)：

?過(guo)度擴張帶來的(de)(de)效(xiao)率問(wen)題：國企收購并(bing)不是(shi)“拿(na)下(xia)就完事”，如何(he)妥善(shan)處(chu)理并(bing)購后(hou)的(de)(de)業(ye)務(wu)整合、企業(ye)文化差(cha)異以及冗余人員編制，考驗(yan)著(zhu)國企真實的(de)(de)管理水平。

?區(qu)域(yu)壟斷與過(guo)度(du)依賴：當某一(yi)地(di)區(qu)的環(huan)保項目被少(shao)數(shu)國企打包收購(gou)后(hou)，市場(chang)競(jing)爭減少(shao)，可能導致服務價格上漲或技術創新減緩(huan)。同時，政府對國企的依賴度(du)越高，越有可能產生行政干預和項目運營效率的不平衡。

總的(de)(de)來(lai)(lai)看，國企在環保行(xing)業的(de)(de)重資產運營里所展示的(de)(de)“越(yue)來(lai)(lai)越(yue)大”，是一種戰略選擇，也是政策所推動的(de)(de)行(xing)業必然現象。但(dan)對于整個行(xing)業而言(yan)，這(zhe)并(bing)非一蹴(cu)而就，還需要更多細致管理與制(zhi)度(du)優化，來(lai)(lai)讓整合后(hou)的(de)(de)資源(yuan)發揮真正的(de)(de)規模效應(ying)和社(she)會效益。

二、專業(ye)創新的聚焦，民(min)企越來(lai)越專 輕資產+技術創新+市場聚焦

與運營(ying)整合并行的(de)另一條(tiao)產業(ye)發展脈絡(luo)則是(shi)，民營(ying)企(qi)業(ye)日(ri)漸走向專業(ye)化(hua)、差(cha)異化(hua)之(zhi)路。

相(xiang)比(bi)于國企(qi)，民企(qi)缺乏(fa)雄(xiong)厚的資金(jin)后盾(dun)，也缺少(shao)強大的政(zheng)府背景，在重資產項目(mu)上往往先天乏(fa)力(li)，難以展(zhan)開(kai)大規模(mo)并購。

然而，民企靈活(huo)高效、技(ji)術創新能力更強，這恰(qia)恰(qia)是在存量市場(chang)中(zhong)一擊制勝的潛在武器。

1、告(gao)別“大(da)而全(quan)”，聚焦“小而精”

在環保(bao)工(gong)程(cheng)時(shi)代(dai)，民營環保(bao)企業也想(xiang)走“快車道”，通(tong)過拿(na)政(zheng)策紅(hong)利、爭搶大(da)項目、合作(zuo)工(gong)程(cheng)總包等方式做大(da)規模。

然而，隨(sui)著環境產業的增量紅利(li)逐漸(jian)消退，這(zhe)種(zhong)“撒大(da)網”的方(fang)式逐漸(jian)顯露(lu)弊(bi)端(duan)：過(guo)于(yu)廣泛的業務范圍讓公(gong)司經營(ying)與管理成(cheng)本飆升，利(li)潤率下滑嚴重(zhong)。

在過去五(wu)年，我(wo)們可以看到大(da)量(liang)環保上市公司——尤其以工(gong)程施工(gong)和勞務輸(shu)出為主的企業(ye)，紛紛出現業(ye)績下滑甚至虧損(sun)。

例如，某民營環保上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)曾在市(shi)政污水(shui)、河道治理、土壤修(xiu)復等(deng)多個板塊大(da)干快上(shang)，規(gui)模一度擴(kuo)張迅猛。然而，隨著市(shi)場利率上(shang)漲、融資(zi)趨緊，以及工程(cheng)毛利率的持續(xu)走低，該(gai)公(gong)(gong)司(si)短短幾年內股價大(da)幅縮水(shui)，財務壓力陡增。

反觀那些專注在工業廢水處理(li)、環保裝備、膜技(ji)術研發(fa)等細分領域的民營企業，雖然市場(chang)規模不及市政工程，但(dan)“術業有專攻”讓他們在技(ji)術迭代和工藝升(sheng)級上更(geng)具(ju)優勢，也(ye)更(geng)容易形成獨家(jia)專利(li)和核(he)心(xin)競(jing)爭力，從(cong)而在細分市場(chang)穩扎穩打。

近兩(liang)年，環保(bao)行(xing)業(ye)出現(xian)了一個顯著的現(xian)象：不少環保(bao)企業(ye)悄然換掉了名字中的“環保(bao)”二字，選(xuan)擇聚焦主業(ye)，集中火力深耕細分領域。

這(zhe)一現(xian)象背(bei)后，體(ti)現(xian)了行業(ye)分化正在加速形成，民(min)營企業(ye)逐漸意識到，泛泛而(er)談的“環保服務”已難以滿足市(shi)場需求，唯(wei)有在細(xi)分賽(sai)道中做到極(ji)致，才(cai)能(neng)贏得競爭(zheng)優勢。

2、以顛覆式創新開拓(tuo)新空間(jian)

隨著環保項目逐步進(jin)入運營期，客戶對(dui)專(zhuan)業化(hua)的需求進(jin)一步提升。過去更多是“工(gong)程交付”，而如今(jin)客戶更需要“精準(zhun)服(fu)務”，包括運行(xing)維護、在線監測、智(zhi)能化(hua)改造等(deng)。

民企可以利用靈活(huo)的(de)機制，迅速迭代技術(shu)與方案(an)。相較于大企業可能囿于層(ceng)(ceng)層(ceng)(ceng)審批(pi)和(he)慣性思(si)維，小企業在技術(shu)路線上可以大膽試(shi)錯、快速迭代。

例如，一(yi)家專門做生(sheng)化處理優化算法的企業，可以為已有的污水處理廠搭建智能(neng)控制系統，通(tong)過數據采集和(he)模型預(yu)測大幅降(jiang)低藥劑(ji)使(shi)用量和(he)能(neng)耗。

另一些民企(qi)聚(ju)焦于為工業(ye)企(qi)業(ye)提供環保管家式(shi)服(fu)務(wu)，不僅負責排污監控，還(huan)為客戶提供節能降耗、清潔(jie)生(sheng)產方(fang)案。

通過與客(ke)戶深度綁(bang)定(ding)，民企能夠保持相對穩定(ding)的現金流和長期合作關系，這(zhe)與“打一(yi)槍換一(yi)個地(di)方(fang)”的傳統工(gong)程模式形成了鮮明對比。

簡單來說，民企在(zai)存量運營時代的機會在(zai)于以顛覆式創新(xin)，對現有(you)技術、設備、藥劑等所有(you)供給的升級革新(xin)，從而(er)獲取相應市(shi)場。

3、民(min)企的“慢”和(he)“難”

不(bu)過，民企在環(huan)保領域的生存(cun)并非高(gao)枕無憂，“以技(ji)術創新贏得(de)市場”聽上去振奮人(ren)心，但要實現這(zhe)一步還要跨過不(bu)少門檻：

?融資(zi)難：與(yu)國企(qi)相比，民企(qi)的融資(zi)渠道、融資(zi)成本和(he)抗風險能力都處于(yu)劣勢。大部分創新(xin)研(yan)發需要長期投入，一旦(dan)遇到宏觀經濟波動(dong)或市場需求縮水，很容(rong)易陷入資(zi)金困境(jing)。

?市場認可難：不少工業(ye)領(ling)域的客戶仍(reng)傾向與大(da)(da)型環保公(gong)司或國企合作(zuo)，因為在(zai)可靠(kao)性、售(shou)后服務等(deng)方面能獲(huo)(huo)得(de)更(geng)大(da)(da)的“心理安全”。民(min)企需要在(zai)市場教育和品牌建設上投入(ru)大(da)(da)量資源才能獲(huo)(huo)取足夠的話語權。

?政(zheng)策(ce)不(bu)再“萬(wan)能”：過(guo)去，政(zheng)策(ce)、工程、上市的(de)“三重奏”曾為民企(qi)提供(gong)了快速實現業(ye)務規模與資本回報的(de)黃金時(shi)期，但如今地(di)方政(zheng)府更加謹慎地(di)評估每一個PPP或特許經(jing)營項目(mu)，過(guo)度依賴政(zheng)策(ce)“補貼”或工程紅利的(de)企(qi)業(ye)正(zheng)被現實逐步(bu)淘汰。

市(shi)場呼喚更(geng)多能拿出“硬核”技術的民營企業，而(er)非只(zhi)會復制模(mo)式、打(da)價格戰的低端參與者。

未(wei)來，民(min)營企業若想在運營時代占據一(yi)席之地，唯有(you)通(tong)過堅持不懈的(de)研發(fa)投入、產品打磨和運營創(chuang)新，才能在激烈的(de)競爭中凸顯價值(zhi)。

畢竟，競爭(zheng)的落腳(jiao)點，最終還是要看能否為用戶和社會真正帶(dai)來效率提升和成本降(jiang)低。

三、產(chan)業鏈重(zhong)構 大分(fen)化背景(jing)下(xia)的大洗(xi)牌(pai)

當“國企越來(lai)越大”和“民企越來(lai)越專”這兩大趨勢(shi)交匯在一(yi)起(qi)，環保行(xing)業正(zheng)在走向一(yi)種更深層次的(de)重(zhong)構，行(xing)業的(de)上下游關(guan)系與(yu)競(jing)爭格局都在重(zhong)塑。

?運營整合+專業(ye)(ye)聚焦：大企業(ye)(ye)通過并購與整合，形(xing)成大型環保集團，覆蓋(gai)固廢處理(li)、水務運營、大氣治(zhi)理(li)等全環節(jie)；中(zhong)小民企則專注于細分領域深耕，以技(ji)術或服務為核心，力(li)圖(tu)做到行業(ye)(ye)前列。

?行業(ye)(ye)(ye)(ye)冗余淘汰(tai)加劇(ju)：伴隨(sui)著這兩大(da)方(fang)向的演進，一些(xie)規模有限、技術能力不足、業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)同質化嚴重(zhong)的企業(ye)(ye)(ye)(ye)將(jiang)面臨(lin)激(ji)烈的存量競爭(zheng)，一旦無法獲(huo)得訂單或(huo)繼(ji)續融資，極可能黯然退場。換言之，更多企業(ye)(ye)(ye)(ye)將(jiang)走向第三個方(fang)向——“被(bei)淘汰(tai)”。

?產業(ye)鏈協(xie)同升級：國(guo)企(qi)(qi)和(he)民企(qi)(qi)并非勢不兩立，大企(qi)(qi)業(ye)也需要大量細(xi)分領域的技術(shu)和(he)運營支(zhi)持(chi)，而專業(ye)化(hua)民企(qi)(qi)則可在項目中與國(guo)企(qi)(qi)形成上下游或技術(shu)合(he)作伙伴關系。尤(you)其(qi)在數字化(hua)、智能(neng)化(hua)改造的新(xin)賽道上，很多國(guo)企(qi)(qi)主動(dong)尋求(qiu)與民營科技公司(si)合(he)作，形成互補。

在存(cun)量(liang)時代(dai)，這種(zhong)(zhong)“洗牌”并(bing)不僅僅意味著(zhu)“誰(shui)贏(ying)、誰(shui)輸”，更是(shi)一種(zhong)(zhong)新生(sheng)態的生(sheng)成：

大(da)型集(ji)團的(de)崛起，讓資(zi)源配置更(geng)加(jia)集(ji)中(zhong)，并有可能在全國或跨區(qu)域(yu)層面建立完善(shan)的(de)環保基礎設施(shi)網絡。

專業(ye)化民企則扎(zha)根于單一領域(yu)，憑借(jie)技術能(neng)力和市場口碑在更深的細分層面(mian)成為強者。

落后企業的(de)加速退出(chu)(chu)，將騰出(chu)(chu)空間與資源，讓整個(ge)行業供需關系更(geng)加合理(li)，也讓優質企業獲取更(geng)大的(de)發展潛(qian)力。

可(ke)以想見，未來5年對很(hen)多環保企(qi)業來說是一次殘酷(ku)的“淘(tao)汰(tai)賽(sai)(sai)”——活下來的企(qi)業才有機會(hui)參與(yu)下一輪競賽(sai)(sai)。

最終，能夠(gou)在存量(liang)市(shi)場中站穩腳跟的(de)，要么是在規模、資(zi)金(jin)和(he)資(zi)源上獨步天下的(de)國企，要么是在技術、專業和(he)服務上真正出類拔萃的(de)民企。

結語：效(xiao)率為王(wang)，長期價(jia)值

放眼未來10年，環保(bao)產業將在“整合”和“分化(hua)”這兩條主線上不斷演(yan)化(hua)。

國企通(tong)過(guo)資產整合(he)、規模化運作和資源(yuan)集約，不(bu)斷壯大(da)，成為行業內的“巨型航(hang)母”。民企則在技術(shu)創(chuang)新和專(zhuan)業服(fu)務中持(chi)續深耕，以(yi)“小而(er)精”在細分市場上(shang)開辟新空間。

無論是哪一種(zhong)道路，唯有(you)真正在效率與效益上為社會與客戶創造長期價值(zhi)，才能在未來的環保運營(ying)時代(dai)中立(li)于(yu)不(bu)敗之地。

存量時代已經到來，而(er)這場(chang)競爭也將(jiang)決定(ding)誰能在歷(li)史的洪流中繼續前行，誰又將(jiang)黯然(ran)離場(chang)。誰能笑到最后(hou)？我們拭目以待(dai)。

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