導語(yu)：“十四(si)五”漸(jian)漸(jian)落幕，“十五五”的(de)序幕即將開啟(qi)，在(zai)歷(li)經了市(shi)場大浪淘沙與(yu)戰略深(shen)度洗禮后，真正決(jue)定環(huan)保“國家隊”未來格局的(de)較量才(cai)剛剛拉開帷幕。

環保行業在“十三五”后半程(cheng)與“十四五”前半程(cheng)，迎來(lai)了國(guo)央(yang)企大規(gui)模進軍的關(guan)鍵時期。

這一階段，環(huan)保行業在整體的關注(zhu)度和投資規(gui)模上都出(chu)現了較為顯著的提升。

這五六年間，大致可分為三大階(jie)段：首(shou)先是央企巨頭相(xiang)繼下(xia)場，將行業的客單價從億(yi)級提升至(zhi)數十億(yi)級，甚至(zhi)百(bai)億(yi)級，形(xing)成強大的資(zi)本與技術合(he)(he)力(li)(li)；其次央企及地方國企通過混(hun)合(he)(he)所(suo)有制改(gai)革實(shi)現對(dui)民企的紓(shu)困與資(zi)源整合(he)(he)；最(zui)后在區域政(zheng)策支持(chi)下(xia)，地方環保(bao)集團迅速崛起，成為新興競爭力(li)(li)量(liang)，最(zui)終催生出多(duo)層次、多(duo)元化的行業格局(ju)。

究其本質，國央企與地(di)方環保集團皆基于自身(shen)的(de)能力稟(bing)賦、產業根基與地(di)域優勢，探索環保作(zuo)為(wei)戰略(lve)產業的(de)發(fa)展路徑(jing)。

時間(jian)過(guo)得很(hen)快，你方唱罷(ba)我登場的熱鬧紛(fen)繁景象仿(fang)佛還在眼前，但(dan)今天我們已經(jing)站在十四五的尾巴上(shang)。

未來五年，國(guo)央(yang)企在(zai)中國(guo)環(huan)保行業將扮演怎樣的角色，又能(neng)夠為行業帶來哪些(xie)差(cha)異化(hua)價值？

青山研究院(yuan)將結合去年以來的(de)(de)調研，通過這篇文章做一次系統的(de)(de)探討，希(xi)望能夠(gou)給大家(jia)帶來有(you)益啟發和參考(kao)。

一、業(ye)務(wu)模式層面：區域+要素(su)+產業(ye)  “復(fu)雜環境問題(ti)”中的結構性機會

環保行業(ye)曾長(chang)時間(jian)停留在“單(dan)一要素(su)”治理(li)的(de)模式里。大(da)氣的(de)專注(zhu)于(yu)煙氣凈化，水務的(de)專注(zhu)于(yu)污(wu)水處理(li)，固(gu)廢(fei)的(de)盯(ding)緊垃(la)圾處理(li)廠，大(da)家在各(ge)自領(ling)域都做的(de)相對專業(ye)，似乎并(bing)無不妥。

但這種看似高(gao)效(xiao)的分工(gong)，在環境治理的下半(ban)場(chang)卻漸漸暴露出明顯的不(bu)足：各個(ge)業務(wu)之間缺少聯動，往往導致(zhi)治理方案(an)零(ling)碎，整(zheng)體成(cheng)本(ben)居高(gao)不(bu)下，效(xiao)果也(ye)難以達到預期。

拿著名的“滇池(chi)治理(li)”來說，曾經各家企業各自為政(zheng)，有做水的、做泥(ni)的、做植(zhi)被恢復的，投入不少卻進(jin)展緩慢。直到后(hou)來，昆明市(shi)引入真(zhen)正(zheng)懂(dong)行的環保企業，提出“山水林田湖草(cao)”一體化治理(li)思(si)路后(hou)，滇池(chi)的生態治理(li)才逐(zhu)漸步入正(zheng)軌。正(zheng)是這種從“單一要素(su)”到“綜合(he)治理(li)”理(li)念(nian)的轉變，使整個(ge)生態環境治理(li)的成效真(zhen)正(zheng)顯(xian)現。

再以管網治(zhi)理(li)(li)為例，過去的(de)(de)城(cheng)市(shi)污水管網治(zhi)理(li)(li)通常只停留在單一的(de)(de)管道(dao)維護和(he)搶(qiang)修層面。每(mei)逢汛(xun)期，城(cheng)市(shi)內澇頻繁(fan)發生，管網爆管、污水溢(yi)流等(deng)事件屢見不鮮，環保企(qi)業疲于應付(fu)，卻(que)很(hen)難徹底解決問(wen)題。

近年(nian)來(lai)，國(guo)內(nei)部分地區開始在(zai)管(guan)(guan)網(wang)治理(li)領域采取了更具系統性和(he)綜合性的治理(li)模式，通過引入具有綜合服務能力(li)的環(huan)保(bao)企業，全面梳理(li)管(guan)(guan)網(wang)現狀，從(cong)前端(duan)的排水源頭控制，到中端(duan)的管(guan)(guan)道清淤和(he)修復，再到末端(duan)的雨污分流和(he)智慧管(guan)(guan)控，構建起了完整(zheng)的閉環(huan)治理(li)體系。

“十五五”期間，這種跨要(yao)(yao)素(su)、一體化(hua)的綜合治理(li)模式將成為(wei)環保行(xing)業重要(yao)(yao)的“結構(gou)性的增長點”之一。

更進一步地看，這種趨(qu)勢(shi)并不僅僅意味著企業在不同業務板(ban)塊間做一些簡單的整(zheng)合，而是要(yao)從(cong)更高(gao)層面建立“區(qu)域+要(yao)素+產業”的綜合環境(jing)服務平臺，突(tu)破(po)傳(chuan)統項(xiang)目制(zhi)的局限(xian)，將單一項(xiang)目治理的模(mo)式轉型為區(qu)域環境(jing)整(zheng)體解(jie)決方案。

二、運營管(guan)理層(ceng)面：去風險+結構性調整告別  “低(di)效業務”和“重復建(jian)設”的內耗困境

企業做(zuo)加法容易，做(zuo)減法卻(que)難得多。尤其對于環保國央企來說，在(zai)過去快速擴張的階(jie)段，各(ge)類項(xiang)目遍地開花，產業鏈逐漸延伸，但同時也(ye)不可避免地出現了(le)業務重疊、資源分(fen)散(san)和效率(lv)低下等問題。

在青山(shan)研究院的調(diao)研中(zhong)，一位(wei)東(dong)部地區地方國(guo)企負責人坦言：這種“增長中(zhong)的煩(fan)惱”，在企業內(nei)部悄然(ran)累積，如(ru)不及時(shi)調(diao)整，很(hen)可能(neng)從“麻煩(fan)”發展為真正的“危機(ji)”。

因此，“十五五”期間，環保(bao)國央企有必(bi)要在運營管(guan)理層(ceng)面有所突破，清晰而堅決地(di)實施產業(ye)鏈整合與(yu)結構性調整，敢于(yu)向內部(bu)低效(xiao)率業(ye)務(wu)或重疊業(ye)務(wu)“開刀”，以此提(ti)升組(zu)織效(xiao)率、優化(hua)資(zi)源配置。這就需(xu)要企業(ye)在做戰略布(bu)局的(de)同時，也(ye)掌握“退出”與(yu)“轉型”的(de)藝術。

比如，國內(nei)一知名(ming)央企(qi)(qi)旗下的(de)裝(zhuang)備(bei)板(ban)塊曾一度(du)是國內(nei)知名(ming)的(de)節(jie)能(neng)環保設備(bei)制(zhi)造(zao)企(qi)(qi)業(ye)，但近年(nian)來，由于裝(zhuang)備(bei)制(zhi)造(zao)行業(ye)競(jing)爭加(jia)劇、毛利率下降明顯，企(qi)(qi)業(ye)盈利能(neng)力持續下滑(hua)。對(dui)此，該(gai)央企(qi)(qi)果斷決(jue)定對(dui)裝(zhuang)備(bei)板(ban)塊進行資產重組(zu)，整合非核心制(zhi)造(zao)業(ye)務，同時聚(ju)焦(jiao)于污水處理設備(bei)與技術(shu)研發(fa)，成功將(jiang)其重新推(tui)回高附加(jia)值賽道。

這個案例直觀地體現了央企在產業鏈管理上的靈活性和戰略眼光：當項目的長期盈利能力弱化時，并不一定“死守到底”，而是果斷地做減法，重新布局更有價值的業務領域。

“去(qu)風險”和“結構(gou)調整”對環保國(guo)央企而(er)言，不(bu)僅僅是(shi)簡單的資產重(zhong)組，而(er)是(shi)對企業(ye)資源與(yu)能(neng)力的深刻審視與(yu)戰略優化(hua)。這既需(xu)要企業(ye)在發展道路上不(bu)斷(duan)加碼新業(ye)務(wu)，更需(xu)要在合適的時候(hou)能(neng)夠果斷(duan)“退出”和“轉型”，確保業(ye)務(wu)健康成(cheng)長和組織(zhi)活力。

三(san)、行(xing)業格(ge)局層面：區域整合+走(zou)出圈+資本化  又(you)大又(you)強才能留下來

環保民(min)企的生存法則講(jiang)究專(zhuan)精，但國央企的生存法則更(geng)依賴于規模與(yu)質量的平衡。

“十四五(wu)”這五(wu)年，業內形成的(de)最大共(gong)識便是：中國環保行業告別了過去“跑馬圈地”的(de)粗放時代，進入(ru)到深(shen)耕細(xi)(xi)作、精細(xi)(xi)運營的(de)新周期。

在(zai)這一(yi)新階段(duan)，行(xing)業的競爭邏(luo)輯(ji)發生了(le)明(ming)顯轉變(bian)：曾經(jing)比拼的是規模擴張的速度與(yu)投(tou)入(ru)的激情，而(er)如今則比拼長期的運(yun)營(ying)能力(li)(li)和(he)精(jing)細化管理的水(shui)平(ping)，真正進(jin)入(ru)了(le)“拼耐力(li)(li)和(he)算(suan)力(li)(li)”的階段(duan)。

在(zai)青山研究院的調研中，我們看(kan)到，隨著(zhu)產業周期的變化，環(huan)保(bao)國企、央企開始迎來新一輪的區域整合浪潮。過去，環保企(qi)業憑借各自資源背景，以區(qu)域(yu)為(wei)單位形成“割據”格局，各方(fang)在自己的(de)地(di)(di)盤內精耕細(xi)作，構筑了一批具有(you)地(di)(di)方(fang)影(ying)響力的(de)區(qu)域(yu)型(xing)企(qi)業。

但區(qu)域割據帶來(lai)的(de)(de)(de)后果是管理模式和運營效率的(de)(de)(de)參差不(bu)齊，部分地區(qu)出現了資(zi)(zi)源的(de)(de)(de)低效配置與重復建設問題。因此，通過區(qu)域整合，尤其是對同類型企業的(de)(de)(de)重組與合并，以(yi)此來(lai)提升管理效率，降(jiang)低運營成(cheng)本，實現資(zi)(zi)源的(de)(de)(de)優化配置，這將是“十五五”期間的(de)(de)(de)一個重要趨勢。

在區域(yu)整(zheng)合的基礎上，環保(bao)國央企(qi)若(ruo)要邁向更高層次，勢(shi)必要“走出(chu)圈”，即突破區域(yu)界限(xian)、資源界限(xian)，真正實現市場化競爭。

過去以行政區劃為(wei)(wei)界的(de)環保項目(mu)，往往存在(zai)明顯的(de)地域(yu)(yu)限(xian)制，這(zhe)種(zhong)天(tian)然的(de)“圍墻”限(xian)制了企業的(de)發展(zhan)空間(jian)與市場的(de)開(kai)放程度。如今，隨(sui)著競爭加劇、市場逐漸成(cheng)熟(shu)，如何有效地跨(kua)區域(yu)(yu)布局、開(kai)展(zhan)全國性(xing)乃至(zhi)跨(kua)國的(de)業務擴張(zhang)，將成(cheng)為(wei)(wei)企業能否從(cong)區域(yu)(yu)型強者(zhe)轉型為(wei)(wei)全國性(xing)乃至(zhi)國際(ji)環保巨頭的(de)重要標志。

完成(cheng)區(qu)(qu)域整合(he)與跨(kua)區(qu)(qu)域擴張之后，更(geng)為關鍵(jian)的躍升(sheng)是資(zi)(zi)本化(hua)運作(zuo)。環(huan)保行業尤其(qi)是水務、固(gu)廢等領域，普遍(bian)存在大量的存量資(zi)(zi)產，這些資(zi)(zi)產具有長期(qi)穩(wen)定的現金流，但(dan)其(qi)價值在以往粗放式管理模式下并未得到有效釋放。

資本化能夠顯(xian)著提升(sheng)存量資產(chan)的(de)估值(zhi)空間(jian)，為企(qi)業提供更(geng)靈活(huo)和(he)多元的(de)融資渠道，幫助企(qi)業實現經(jing)營模(mo)式(shi)的(de)進一(yi)步轉型升(sheng)級。特別是對于背靠地方政府的(de)國(guo)央企(qi)而言(yan)，資產(chan)資本化將(jiang)為地方財(cai)政緩(huan)解債(zhai)務壓力、擴大投資渠道提供強有力的(de)支(zhi)撐，形成(cheng)“產(chan)融結合”的(de)新模(mo)式(shi)。

從區域整(zheng)合到(dao)“走出圈(quan)”，再到(dao)資本化的躍(yue)遷，將成(cheng)為未來五年環保國央企(qi)的重要進化路徑。

因此，未來環保(bao)“國家隊”的(de)(de)競爭將更(geng)多集中于(yu)運營效率和資本市(shi)場能(neng)力的(de)(de)博弈。這不僅要求(qiu)企業(ye)有(you)更(geng)精準的(de)(de)市(shi)場判斷和卓越的(de)(de)運營能(neng)力，也要求(qiu)管(guan)理者具備更(geng)深刻的(de)(de)戰略思考和資本運作的(de)(de)能(neng)力，完成(cheng)這三重進(jin)階(jie)，打(da)造更(geng)有(you)韌性、更(geng)具競爭力的(de)(de)發展模式。

結語：“十五五”戰(zhan)略卡位的關鍵期

當下，環保行(xing)業正站在深刻變革的歷史節(jie)點，商業模(mo)式、產業鏈布(bu)局、市場版圖都(dou)在發生(sheng)根本性重(zhong)塑。

對于環保“國家隊”而言，這不僅僅是規模和體(ti)(ti)量(liang)的競爭，更是一場關乎(hu)資源整(zheng)合能(neng)力(li)、戰略智慧與(yu)長期主義的賽跑。

“十(shi)四五(wu)”漸(jian)漸(jian)落幕，“十(shi)五(wu)五(wu)”的序幕即將開(kai)啟，在歷經了市場大浪(lang)淘沙與戰略(lve)深(shen)度(du)洗禮后，真正決(jue)定未來格局(ju)的較量才(cai)剛剛拉開(kai)帷幕。

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