環(huan)保(bao)板(ban)塊(kuai)(kuai)(kuai)去年(nian)凈(jing)利潤預告增(zeng)(zeng)速(su)較(jiao)前年(nian)基本持平,各版塊(kuai)(kuai)(kuai)間分(fen)化(hua)明顯(xian)我們對剔除重大資(zi)產(chan)重組的(de)個股的(de)板(ban)塊(kuai)(kuai)(kuai)39家公(gong)司的(de)2017年(nian)業(ye)績(ji)(ji)預告進行分(fen)析:環(huan)保(bao)板(ban)塊(kuai)(kuai)(kuai)凈(jing)利潤合計(ji)114.3元,同比增(zeng)(zeng)長22.2%。就目前發布業(ye)績(ji)(ji)預告的(de)公(gong)司數據(ju)統計(ji)來看,2017年(nian)環(huan)保(bao)板(ban)塊(kuai)(kuai)(kuai)整(zheng)體業(ye)績(ji)(ji)增(zeng)(zeng)速(su)較(jiao)2016年(nian)的(de)23.2%略有放(fang)緩。環(huan)保(bao)板(ban)塊(kuai)(kuai)(kuai)業(ye)績(ji)(ji)增(zeng)(zeng)長出現(xian)分(fen)化(hua),監測和水處(chu)理(li)板(ban)塊(kuai)(kuai)(kuai)增(zeng)(zeng)長顯(xian)著。

各板(ban)塊間業績分化顯現,監(jian)測(ce)板(ban)塊子(zi)板(ban)塊業績增速最高。

大氣板(ban)塊(kuai):板(ban)塊(kuai)增速繼續下滑,清(qing)新(xin)環境(-15%-+15%)和雪浪環境(-10%--39%),預計板(ban)塊(kuai)整體增速約(yue)為5%。

固廢板塊:增(zeng)速(su)整體(ti)有(you)所回升,預計2017年全年凈利(li)潤增(zeng)長18%。其中格林美(+105%),迪森股份(+70%),偉明環保(+55%)增(zeng)長快速(su),東(dong)江(jiang)環保(扣(kou)非后凈利(li)潤上升)、長青集團(tuan)、盛運環保凈利(li)潤下降。

監測板(ban)塊:板(ban)塊整體(ti)增(zeng)速(su)(su)環保各板(ban)塊內最(zui)高,2017年(nian)凈(jing)利潤(run)整體(ti)增(zeng)速(su)(su)43%,其(qi)中(zhong)聚光科技凈(jing)利潤(run)約5.03億,增(zeng)長(chang)(chang)25%左右,貢獻(xian)板(ban)塊1/4的凈(jing)利潤(run)來源。理(li)工環科(+87%)、先河(he)環保(+82%)、天瑞儀(yi)器(+60%),盈峰環境(jing)(+44%)、華測檢測(+35%)均保持快速(su)(su)增(zeng)長(chang)(chang)。

水處理板(ban)塊(kuai):PPP業(ye)績拉(la)動作用明顯,凈(jing)利(li)(li)潤環保子板(ban)塊(kuai)內(nei)最高。板(ban)塊(kuai)2017年凈(jing)利(li)(li)潤合計約50.9億元,同比增長(chang)25%,其(qi)中(zhong)龍(long)頭白馬(ma)碧水源(+35%),中(zhong)金(jin)環境(+38%),興源環境(+138%)三家貢獻(xian)凈(jing)利(li)(li)潤增長(chang)占比最高。顯示環保需(xu)求改(gai)變、訂(ding)(ding)單(dan)規模增大(da)(da)、以及(ji)PPP模式推廣都使(shi)得訂(ding)(ding)單(dan)向大(da)(da)公司集中(zhong),龍(long)頭大(da)(da)企(qi)業(ye)的增速(su)快于行業(ye)增速(su)。博世科(+130%)、國禎環保(+50%)也保持快速(su)增長(chang)。

投資策略:工業環保(bao)需求釋放將(jiang)推動環保(bao)產業變(bian)革。

工業環保(bao)(bao)(bao):工業環保(bao)(bao)(bao)整(zheng)體需求快(kuai)速(su)提(ti)升(sheng),工業相關的(de)監測、和危險(xian)品廢物處(chu)(chu)置(zhi)等細分(fen)子領域有望(wang)均維(wei)持高景(jing)氣度。看(kan)好整(zheng)個工業環保(bao)(bao)(bao)的(de)投(tou)資機會,監測(聚光科技、盈(ying)峰環境(jing)、理工環科)率先受益,非電(dian)大氣治理(龍凈環保(bao)(bao)(bao)、清(qing)新(xin)(xin)環境(jing))18年有望(wang)放量,危廢板塊(kuai)(東江環保(bao)(bao)(bao)、永清(qing)環保(bao)(bao)(bao)、金圓股份、上海環境(jing))維(wei)持高景(jing)氣,工業水處(chu)(chu)理(萬邦達、上海洗霸、博天環境(jing))板塊(kuai)在標準獲(huo)得重新(xin)(xin)修(xiu)訂(ding)的(de)基礎上將打開全新(xin)(xin)的(de)廣闊(kuo)空(kong)間。

PPP:2017年末(mo)政(zheng)府開始規范(fan)PPP投(tou)資,短期(qi)給PPP降溫,長期(qi)利好(hao)PPP發(fa)展(zhan),拓展(zhan)了民企的(de)(de)發(fa)展(zhan)空間。預計(ji)隨著雄安規劃的(de)(de)出臺,生態治(zhi)理(li)PPP業(ye)務將繼續成為(wei)環保(bao)行業(ye)的(de)(de)大主題(ti)。推薦龍頭:碧水源、啟迪桑德、東方園林。土壤(rang)修復(fu)行業(ye)政(zheng)策催(cui)化下(xia),關注博世科和理(li)工環科。