環保(bao)板(ban)塊去年(nian)凈利潤(run)預告增(zeng)速較前(qian)年(nian)基本持平,各版塊間分化(hua)明(ming)顯我們對(dui)剔除重大資(zi)產(chan)重組的(de)個股(gu)的(de)板(ban)塊39家(jia)公(gong)司的(de)2017年(nian)業績預告進行分析:環保(bao)板(ban)塊凈利潤(run)合計114.3元,同比增(zeng)長(chang)22.2%。就目前(qian)發布業績預告的(de)公(gong)司數據統計來看(kan),2017年(nian)環保(bao)板(ban)塊整體業績增(zeng)速較2016年(nian)的(de)23.2%略有放緩。環保(bao)板(ban)塊業績增(zeng)長(chang)出(chu)現分化(hua),監測和水處理板(ban)塊增(zeng)長(chang)顯著。

各板塊間業(ye)績(ji)分化顯現,監測板塊子板塊業(ye)績(ji)增(zeng)速(su)最高。

大氣板(ban)(ban)塊(kuai):板(ban)(ban)塊(kuai)增(zeng)速(su)繼續下(xia)滑,清新(xin)環(huan)境(-15%-+15%)和雪浪(lang)環(huan)境(-10%--39%),預(yu)計板(ban)(ban)塊(kuai)整體增(zeng)速(su)約(yue)為5%。

固(gu)廢板塊:增(zeng)速整體有所回升,預計2017年(nian)全年(nian)凈利(li)潤(run)增(zeng)長(chang)18%。其(qi)中格林美(+105%),迪森(sen)股(gu)份(+70%),偉明環(huan)保(bao)(bao)(+55%)增(zeng)長(chang)快速,東江環(huan)保(bao)(bao)(扣非后凈利(li)潤(run)上升)、長(chang)青(qing)集團(tuan)、盛運(yun)環(huan)保(bao)(bao)凈利(li)潤(run)下降。

監測(ce)板(ban)(ban)塊(kuai):板(ban)(ban)塊(kuai)整體(ti)增速環(huan)保各(ge)板(ban)(ban)塊(kuai)內最高,2017年凈利(li)潤整體(ti)增速43%,其中聚(ju)光科技(ji)凈利(li)潤約5.03億,增長25%左右,貢(gong)獻板(ban)(ban)塊(kuai)1/4的凈利(li)潤來源。理工環(huan)科(+87%)、先河環(huan)保(+82%)、天瑞儀器(+60%),盈峰環(huan)境(+44%)、華測(ce)檢測(ce)(+35%)均保持快速增長。

水處理板(ban)塊(kuai):PPP業(ye)績(ji)拉動作用(yong)明顯,凈利潤環保(bao)(bao)子(zi)板(ban)塊(kuai)內最(zui)高(gao)。板(ban)塊(kuai)2017年凈利潤合計約50.9億元(yuan),同比(bi)增長25%,其(qi)中龍(long)頭(tou)白(bai)馬碧水源(+35%),中金環境(+38%),興源環境(+138%)三家(jia)貢(gong)獻凈利潤增長占比(bi)最(zui)高(gao)。顯示(shi)環保(bao)(bao)需求(qiu)改變(bian)、訂(ding)單規模增大、以(yi)及PPP模式推廣都使(shi)得訂(ding)單向大公(gong)司集中,龍(long)頭(tou)大企業(ye)的增速快于行(xing)業(ye)增速。博世(shi)科(+130%)、國禎環保(bao)(bao)(+50%)也保(bao)(bao)持快速增長。

投資策略:工業環保需求釋放將推(tui)動環保產業變革。

工(gong)業(ye)環(huan)(huan)保(bao)(bao):工(gong)業(ye)環(huan)(huan)保(bao)(bao)整(zheng)體需求快速提(ti)升,工(gong)業(ye)相關的(de)監測、和危險品(pin)廢(fei)物處(chu)(chu)置等(deng)細分(fen)子領域有望(wang)均維(wei)持(chi)高景氣度。看好(hao)整(zheng)個工(gong)業(ye)環(huan)(huan)保(bao)(bao)的(de)投資機會,監測(聚(ju)光(guang)科(ke)技、盈峰(feng)環(huan)(huan)境(jing)(jing)、理(li)工(gong)環(huan)(huan)科(ke))率先(xian)受益(yi),非(fei)電大氣治理(li)(龍凈環(huan)(huan)保(bao)(bao)、清新環(huan)(huan)境(jing)(jing))18年有望(wang)放(fang)量(liang),危廢(fei)板塊(東(dong)江環(huan)(huan)保(bao)(bao)、永清環(huan)(huan)保(bao)(bao)、金圓股份(fen)、上海環(huan)(huan)境(jing)(jing))維(wei)持(chi)高景氣,工(gong)業(ye)水處(chu)(chu)理(li)(萬(wan)邦達、上海洗霸(ba)、博(bo)天環(huan)(huan)境(jing)(jing))板塊在標(biao)準(zhun)獲得重新修訂的(de)基(ji)礎上將打開全新的(de)廣(guang)闊空間(jian)。

PPP:2017年末政(zheng)府開始規范PPP投(tou)資,短期(qi)給PPP降溫,長(chang)期(qi)利好PPP發(fa)展(zhan)(zhan),拓展(zhan)(zhan)了民(min)企(qi)的發(fa)展(zhan)(zhan)空間(jian)。預計隨(sui)著雄安規劃的出(chu)臺,生態治(zhi)理PPP業(ye)務將(jiang)繼(ji)續成為(wei)環保行業(ye)的大主題。推薦龍頭:碧水源、啟迪桑德、東方園(yuan)林。土壤修復行業(ye)政(zheng)策催化下,關注博世科和理工(gong)環科。