2017年(nian)，環(huan)(huan)保板(ban)(ban)塊(kuai)全(quan)(quan)年(nian)收跌(die)-2.31%。從(cong)全(quan)(quan)年(nian)趨勢來看，總體跑贏創業(ye)板(ban)(ban)指，然(ran)而僅(jin)4-7月雄安事件引領環(huan)(huan)保板(ban)(ban)塊(kuai)性(xing)行(xing)情時跑贏上(shang)證指數。估值中樞(shu)下移(yi)至15-20倍(bei)：環(huan)(huan)保行(xing)業(ye)估值中樞(shu)由2017年(nian)初的20-30倍(bei)，快速下移(yi)至15-20倍(bei)，達到歷史最低(di)水平。部分標的即使業(ye)績(ji)實現快速增長，但股價并沒(mei)有顯著變化。

估(gu)值(zhi)中樞下移原因：一方(fang)面(mian)，與(yu)創業(ye)板整體走勢低(di)迷相關，與(yu)市場(chang)風格顯著偏好龍(long)頭白馬。另一方(fang)面(mian)，由于PPP監(jian)管(guan)趨(qu)于規(gui)范化，且業(ye)務內容與(yu)建(jian)筑工程(cheng)企業(ye)趨(qu)同加(jia)劇，行(xing)業(ye)估(gu)值(zhi)快速(su)向建(jian)筑工程(cheng)拉(la)近。

環保行(xing)業整體盈利保持高增速(su)，持續向好

截(jie)至(zhi)2018年4月10日共有77家公司披露2017年業績快報或業績預(yu)告，其(qi)中僅11家業績預(yu)計同比(bi)下滑(hua)。整體(ti)歸(gui)母凈利潤(run)244.77億元，同比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)28.3%，細分板塊(kuai)中僅大氣板塊(kuai)歸(gui)母凈利潤(run)同比(bi)下滑(hua)11.7%，其(qi)余板塊(kuai)歸(gui)母凈利潤(run)均不(bu)同程度(du)上漲，其(qi)中監測檢測與水處理板塊(kuai)2017年歸(gui)母凈利潤(run)分別同比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)47.4%和27.7%。

國海證券環保行業(ye)股票池歸(gui)母凈利潤情況(億元(yuan))

數據來源：公開資料(liao)、前(qian)瞻產(chan)業研究院整理

全國環保行(xing)業財政(zheng)支(zhi)出金額(e)

2017年起全國(guo)公(gong)共財(cai)政支出(chu)(chu)預(yu)算中節能環(huan)保支出(chu)(chu)再次快(kuai)速增長，環(huan)保行業(ye)財(cai)政支出(chu)(chu)占GDP比重提升。據前(qian)瞻產業(ye)研究院發(fa)布(bu)的《環(huan)保行業(ye)發(fa)展前(qian)景與投資預(yu)測分析報告》數據顯示(shi)，全國(guo)每年環(huan)保財(cai)政支出(chu)(chu)金額達(da)數千億元，政府環(huan)保行業(ye)財(cai)政投資也在不斷增加(jia)，2017年環(huan)保行業(ye)公(gong)共財(cai)政支出(chu)(chu)達(da)5672億元，同比增速高達(da)20%，

2017年(nian)環保行業(ye)財政(zheng)支出提速明顯。政(zheng)府對環保行業(ye)的(de)投資主要(yao)集中在(zai)城市環境基礎(chu)設施建設中的(de)排水工(gong)程(cheng)、園林綠(lv)化工(gong)程(cheng)、市容環境衛生和(he)工(gong)業(ye)污染源治理投資的(de)廢水、固體廢棄物領域(yu)。

政(zheng)府(fu)對環(huan)保(bao)(bao)的(de)(de)投(tou)資(zi)方式(shi)主(zhu)要分為(wei)直接(jie)購買和PPP兩種模式(shi)，由于(yu)PPP模式(shi)能(neng)夠減輕政(zheng)府(fu)財(cai)政(zheng)負(fu)擔，發揮政(zheng)府(fu)和民間機構優勢，合理分擔風險，PPP模式(shi)正成(cheng)為(wei)政(zheng)府(fu)投(tou)資(zi)環(huan)保(bao)(bao)行業(ye)的(de)(de)主(zhu)流模式(shi)。環(huan)保(bao)(bao)行業(ye)PPP項目的(de)(de)收(shou)入方式(shi)主(zhu)要包括使(shi)用者(zhe)付費(fei)、政(zheng)府(fu)付費(fei)和可行性(xing)缺(que)口補(bu)助三種方式(shi)。政(zheng)府(fu)購買模式(shi)的(de)(de)重(zhong)點在于(yu)地方政(zheng)府(fu)的(de)(de)財(cai)政(zheng)實力和政(zheng)策連(lian)貫性(xing)。

2007-2017年(nian)全(quan)國環(huan)保行業(ye)財(cai)政支出金額及增長情況

數據來源：公開資料(liao)、前瞻(zhan)產業研(yan)究院整理

2007-2017年(nian)(nian)環保行(xing)業財政支出占當(dang)年(nian)(nian)GDP比(bi)重情況

數(shu)據來源：前瞻產(chan)業(ye)研究院整理

2017年(nian)環(huan)保主(zhu)要(yao)子版塊表現回顧

2017年環(huan)保(bao)各(ge)子板塊(kuai)中，危廢(+7.41%)、環(huan)保(bao)PPP(+6.56%)及清潔能源(+0.49%)、煙氣治理(li)(-0.14%)子版塊(kuai)表現強于(yu)環(huan)保(bao)指數(-2.31%);工業(ye)環(huan)保(bao)、煤改氣、節能子版塊(kuai)有過明顯漲幅但(dan)回落。

2017年(nian)環保主要子版(ban)塊漲幅情況

數據來源：前瞻產業研究院(yuan)整理

水環境(jing)相關(guan)職能的整(zheng)合是(shi)亮點(dian)，治理與監管效(xiao)率有望(wang)提升(sheng)

此次組建(jian)生(sheng)態環境部(bu)(bu)，關注到(dao)對水環境規劃、治(zhi)(zhi)理、監督等職能的(de)整合是最大(da)亮點。過去(qu)，一個大(da)的(de)水環境治(zhi)(zhi)理如流域(yu)治(zhi)(zhi)理需(xu)要(yao)環保(bao)部(bu)(bu)、水利部(bu)(bu)、農(nong)業部(bu)(bu)、國土資源部(bu)(bu)等多個部(bu)(bu)委進行協(xie)(xie)調合作，難以避免(mian)的(de)產(chan)生(sheng)協(xie)(xie)調溝通成本，從(cong)而降低治(zhi)(zhi)理工程與項(xiang)目的(de)落地效率(lv)。

整(zheng)合后，河(he)流、湖泊、海洋、農村等多個管(guan)理領(ling)域的(de)水資源規劃、污染防(fang)治、監(jian)督管(guan)理等職責將(jiang)集(ji)中于(yu)生態環(huan)境部，水環(huan)境治理與監(jian)管(guan)效率有望得到提升(sheng)。

生態環保類(lei)項目漸成主力

截至2017年12月末，財政部PPP管理(li)庫中生(sheng)態建(jian)(jian)(jian)設和(he)(he)環境保護類(lei)項目(mu)(mu)(mu)數量達到(dao)543個，占(zhan)(zhan)項目(mu)(mu)(mu)總數的(de)7.6%，在所有行業中排名第三(san);其投資金額(e)達到(dao)7043億元(yuan)，占(zhan)(zhan)項目(mu)(mu)(mu)庫總投資金額(e)的(de)6.5%。全年凈增(zeng)(zeng)生(sheng)態建(jian)(jian)(jian)設和(he)(he)環境保護類(lei)項目(mu)(mu)(mu)62個，總投資額(e)較2016年底增(zeng)(zeng)加509億元(yuan)。由于財政部統計口徑的(de)不同(tong)，生(sheng)態建(jian)(jian)(jian)設及環境保護類(lei)PPP項目(mu)(mu)(mu)并(bing)未(wei)包(bao)含(han)污水處理(li)項目(mu)(mu)(mu)，因此(ci)更廣泛意義上的(de)生(sheng)態環保PPP項目(mu)(mu)(mu)的(de)入庫數量及投資金額(e)會更大。

來源：北極星水處(chu)理(li)網