導讀：在(zai)這一(yi)輪的(de)(de)(de)投(tou)資建設(she)中，最(zui)受環境(jing)(jing)產業(ye)關心的(de)(de)(de)，莫過于(yu)“什么是(shi)新基(ji)建？環境(jing)(jing)項(xiang)目算(suan)不(bu)算(suan)新基(ji)建？” E20測算(suan)，在(zai)目前已知曉的(de)(de)(de)15省市2020年(nian)度投(tou)資的(de)(de)(de)6.35萬億(yi)新基(ji)建大(da)蛋糕(gao)中，有(you)4025億(yi)的(de)(de)(de)環境(jing)(jing)項(xiang)目將于(yu)今(jin)年(nian)完成(cheng)投(tou)資。媒體報道中的(de)(de)(de)25萬億(yi)中期投(tou)資份額中，將有(you)1.58萬億(yi)歸(gui)屬(shu)于(yu)環境(jing)(jing)產業(ye)。

近日(ri)，多(duo)個省(sheng)市集中推出(chu)的(de)重(zhong)點項(xiang)目(mu)(mu)投(tou)資(zi)計劃引起(qi)各界關注。根據公開報道數據計算，目(mu)(mu)前云南、河南、福建、四川(chuan)、陜西、河北、重(zhong)慶(qing)“六省(sheng)一(yi)市”的(de)投(tou)資(zi)規模已(yi)近25萬億(yi)，2020年度計劃完成投(tou)資(zi)也近3.5萬億(yi)元。相關財經媒體予以報道后，形(xing)成了資(zi)本(ben)市場的(de)一(yi)輪熱潮。E20研究院(yuan)今(jin)日(ri)詳細拆解(jie)分析(xi)了各省(sheng)披露的(de)重(zhong)點項(xiang)目(mu)(mu)清(qing)單，以期為環境企(qi)業們(men)把握(wo)復蘇先機提供決策(ce)參考。

E20數據(ju)中心對近日公(gong)開投資(zi)計(ji)(ji)(ji)劃的(de)“六(liu)省一市(shi)”及公(gong)開報道(dao)可(ke)查的(de)8個省市(shi)（北(bei)京、上海、江(jiang)蘇、江(jiang)西(xi)、廣(guang)東、貴(gui)州、甘肅、黑(hei)龍江(jiang)）的(de)2020年度投資(zi)計(ji)(ji)(ji)劃信息進(jin)行匯(hui)總梳理，數據(ju)顯示(shi)，這15個省市(shi)在2020年度計(ji)(ji)(ji)劃完成的(de)投資(zi)金(jin)額超6.3萬億。各省市(shi)金(jin)額如下(xia)表所(suo)示(shi)。

6.35 萬億重(zhong)點項目中(zhong)的環境份額——低于預期

在經濟下(xia)行的大背景下(xia)，此前，中央已通過各項政策和規劃(hua)明確(que)表態將(jiang)進一步發(fa)展(zhan)基建項目，促(cu)進城鎮化和各區域(yu)均衡發(fa)展(zhan)。加(jia)之及突發(fa)疫情的影響，密集公布的各地投(tou)資計(ji)劃(hua)，被各界人士賦予了與“4萬億計(ji)劃(hua)”類似(si)的政策含義。

在(zai)這一輪的(de)(de)投(tou)資(zi)建(jian)(jian)設(she)中(zhong)，最受(shou)環境(jing)(jing)產業關(guan)心的(de)(de)，莫(mo)過于“什(shen)么是新基建(jian)(jian)？環境(jing)(jing)項目(mu)(mu)算不算新基建(jian)(jian)？” 從當前(qian)公(gong)布項目(mu)(mu)清(qing)單的(de)(de)省市來看，此次基建(jian)(jian)投(tou)資(zi)與(yu)此前(qian)以“鐵(tie)公(gong)機”為主的(de)(de)傳統方(fang)案有所(suo)不同。在(zai)基礎設(she)施、城鎮化等領域之(zhi)外，5G通信網絡(luo)建(jian)(jian)設(she)、物流體系(xi)升級改造等新基建(jian)(jian)類目(mu)(mu)確實占有一定比例。而我方(fang)更關(guan)心的(de)(de)是其中(zhong)留給環境(jing)(jing)產業的(de)(de)份額比例。在(zai)可(ke)查到項目(mu)(mu)清(qing)單的(de)(de)幾大(da)省市中(zhong)，環境(jing)(jing)類項目(mu)(mu)占比情況如下圖(tu)所(suo)示(shi)：

依據(ju)(ju)已(yi)公布(bu)數據(ju)(ju)及數據(ju)(ju)中(zhong)心積(ji)累的(de)(de)3萬余個(ge)基(ji)建項(xiang)(xiang)目追蹤的(de)(de)環(huan)境(jing)產業(ye)可參與的(de)(de)相關(guan)比例經驗值(zhi)，E20測算，在目前(qian)已(yi)知曉的(de)(de)15省(sheng)市(shi)2020年(nian)(nian)度投(tou)(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)6.35萬億新基(ji)建大蛋(dan)糕中(zhong)，有4025億的(de)(de)環(huan)境(jing)項(xiang)(xiang)目將于(yu)(yu)今年(nian)(nian)完成投(tou)(tou)資(zi)(zi)。媒體(ti)報道中(zhong)的(de)(de)25萬億中(zhong)期(qi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)份額(e)中(zhong)，將有1.58萬億歸屬于(yu)(yu)環(huan)境(jing)產業(ye)。

環境項(xiang)目清單分類——以管窺(kui)豹

對于已公布具體(ti)投資項(xiang)目清(qing)單的省(sheng)市，E20研究院(yuan)挑選出其中的（泛(fan)）環境(jing)項(xiang)目進(jin)行梳(shu)理(li)并分為水、固、管三大類。據此(ci)(ci)，形成(cheng)了部(bu)分省(sheng)市環境(jing)類項(xiang)目投資明細(xi)(xi)及各細(xi)(xi)分領域(yu)分布圖。具體(ti)如下(xia)圖所(suo)示。（注：河北、山東二省(sheng)由(you)于環境(jing)項(xiang)目數量較少(shao)，在此(ci)(ci)不作細(xi)(xi)分圖）

說(shuo)明(ming)：此(ci)處(chu)以福建省(sheng)為(wei)例，顯示環境領(ling)域(yu)項(xiang)目一級(ji)及二級(ji)分類。以下省(sheng)份省(sheng)略。

結論(lun)——重(zhong)點項目集中釋放強度高

1.疫情之后，通過提高一定的負債率以拉動基(ji)建(jian)投資建(jian)設(she)，被認為是直接有(you)效(xiao)的經濟(ji)刺激手段。財政(zheng)政(zheng)策(ce)方(fang)面，有中央抓(zhua)緊分解下達轉(zhuan)移支付預算、提前下達新(xin)增地方(fang)政(zheng)府債務限額、擴大地方(fang)政(zheng)府專項債的規模以及使用(yong)的范圍等(deng)措施(shi)配(pei)套；金融(rong)方(fang)面，也(ye)有著央行1.7萬(wan)億(yi)超預期流(liu)動性投(tou)放、3000億(yi)轉(zhuan)型再貸款、引導貸款利率下行等(deng)疫情“應(ying)急模式”，山東、廣東、重慶放寬融(rong)資杠(gang)桿(gan)倍數、優質小貸公(gong)司暫迎政(zheng)策(ce)松綁等(deng)政(zheng)策(ce)出現。E20研究院(yuan)判斷，省市(shi)各級平(ping)臺的融(rong)資方(fang)式可將(jiang)相對放開(kai)，PPP限制性條款不會(hui)發生變更，但審批流(liu)程(cheng)將(jiang)會(hui)加快。

在疫區(qu)(qu)風險分級管理及全國范圍復工的(de)情況下，這些投資項(xiang)目將根據(ju)各城(cheng)市管理水平的(de)差異陸(lu)續釋(shi)放(fang)，資金參與(yu)方式包括地方債(zhai)、地方融資平臺、PPP等。時序上面(mian)相對而言，經(jing)濟(ji)發達(da)地區(qu)(qu)將會更(geng)靠(kao)前。據(ju)E20研究院測算，在這一輪重(zhong)點(dian)項(xiang)目的(de)釋(shi)放(fang)和(he)落地過程中，受限于財承空(kong)間及有能力參與(yu)較大項(xiang)目的(de)社(she)會資本數量，以PPP模式落地的(de)項(xiang)目將不超過15%。

2.環境項目算不算新基建？事實(shi)上，據E20統計分析，對比(bi)往(wang)年的投資計劃(hua)數(shu)據，一些(xie)地區在減少(shao)傳(chuan)統類(lei)別基建項(xiang)(xiang)目的前提下(xia)，今年公布的重點(dian)項(xiang)(xiang)目中(zhong)環境項(xiang)(xiang)目比(bi)例維持(chi)了往(wang)年比(bi)例，繼續低于PPP項(xiang)(xiang)目中(zhong)生(sheng)態環境領域30%左右(you)的份額(e)，這個應(ying)該和重點(dian)項(xiang)(xiang)目的篩選標準有關。

具體對(dui)比(bi)而言，水(shui)環境(jing)項目在大部分省份占比(bi)有所降低，農村環境(jing)項目列(lie)入較少，固廢領域(yu)占比(bi)提升明顯，應該是水(shui)十條利好趨近結束之故。

對比往年重(zhong)點項目，環(huan)境(jing)領域(yu)占(zhan)(zhan)比基本穩定。說明(ming)了相較(jiao)于(yu)信息工程、智慧物流等真正的新基建(jian)，生(sheng)態環(huan)境(jing)領域(yu)作為(wei)三大攻堅(jian)戰之一的政策基本穩定，但是細分領域(yu)配比會有所調整。另外，在(zai)發達(da)省(sheng)份環(huan)境(jing)治理更受到重(zhong)視，生(sheng)態環(huan)境(jing)類項目開工數量(liang)占(zhan)(zhan)比將(jiang)會更高(gao)，如今日上午集中開工的浙(zhe)江537個重(zhong)點項目中，環(huan)境(jing)類所占(zhan)(zhan)比例高(gao)達(da)33%也證(zheng)明(ming)了這一點。

3.在國內財政(zheng)減收、疫情(qing)后全球范圍內經濟運行趨勢難以(yi)預測的大環境下(xia)，大規模基建投資能否有(you)效落地仍有(you)一定的不確定性。如據云南(nan)(nan)網報道，2019年云南(nan)(nan)省(sheng)(sheng)的名義GDP達到(dao)了23223.75億(yi)元，也就是說云南(nan)(nan)省(sheng)(sheng)規(gui)劃總投資金(jin)額達到(dao)其GDP的2倍左(zuo)右。盡管日(ri)前國(guo)家發展改革委基(ji)礎司司長羅國(guo)三公開表示，要擴大地方(fang)政府專(zhuan)項債(zhai)的規(gui)模(mo)(mo)以及使用(yong)的范圍(wei)，但(dan)發債(zhai)規(gui)模(mo)(mo)仍然有限。

對于有(you)意(yi)參(can)與的社會資本(ben)來說(shuo)，若需要以墊(dian)資方(fang)式(shi)參(can)與項目，則需要關注地(di)方(fang)政(zheng)府的支付(fu)風險及其疫情后的財政(zheng)恢復能(neng)力，選好重點開(kai)拓區域(yu)。對于以運營能(neng)力見長、融(rong)資空間較大的企業(ye)，可根據具(ju)體(ti)情況酌情向中部省份發展。