近年(nian)來(lai)，隨著氣候變化、勞工權益(yi)等議題(ti)持續受到關注，ESG概(gai)念被(bei)越來(lai)越多人熟知，不(bu)僅成(cheng)為(wei)企業發展中的(de)(de)(de)一項(xiang)重要內容(rong)，也(ye)是投資者所關注的(de)(de)(de)一類(lei)投資主題(ti)。一些(xie)機構推出相(xiang)關金(jin)融產品，而(er)企業發布ESG報告也(ye)成(cheng)為(wei)發展的(de)(de)(de)一個(ge)潮流。不(bu)過，近年(nian)以來(lai)，有關ESG概(gai)念的(de)(de)(de)反對(dui)聲卻(que)日益(yi)顯著。

2021年6月，美國(guo)(guo)得(de)(de)克(ke)薩(sa)斯(si)州(zhou)(zhou)頒(ban)布法(fa)律，禁止部(bu)分州(zhou)(zhou)政府指(zhi)定的(de)養(yang)老基金投資(zi)于抵制化石燃料行業的(de)金融機(ji)構，成為(wei)美國(guo)(guo)第一個(ge)提出(chu)反(fan)(fan)ESG法(fa)案的(de)州(zhou)(zhou)政府。2022年8月，亞利桑(sang)那(nei)(nei)州(zhou)(zhou)總檢察長(chang)Mark Brnovich組(zu)織并領導了一個(ge)由19個(ge)州(zhou)(zhou)組(zu)成的(de)聯盟（包括亞利桑(sang)那(nei)(nei)、肯塔基、印第安納、得(de)(de)克(ke)薩(sa)斯(si)等），共同(tong)致函積極(ji)踐行ESG投資(zi)理念的(de)資(zi)管巨(ju)頭貝萊德(de)公(gong)司，指(zhi)責它沒有(you)利用這(zhe)(zhe)筆(bi)資(zi)金作(zuo)出(chu)最佳的(de)投資(zi)選(xuan)擇(ze)。根據摩根路(lu)易斯(si)律所統計，截至2023年7月中旬，美國(guo)(guo)有(you)20個(ge)州(zhou)(zhou)采(cai)(cai)取了反(fan)(fan)對(dui)ESG的(de)政策(ce)法(fa)規；有(you)8個(ge)州(zhou)(zhou)采(cai)(cai)取了支(zhi)持ESG的(de)政策(ce)法(fa)規。另外還有(you)75項(xiang)反(fan)(fan)對(dui)或支(zhi)持ESG的(de)政策(ce)法(fa)規還在流(liu)程之(zhi)中，分布在41個(ge)州(zhou)(zhou)。反(fan)(fan)對(dui)ESG的(de)呼聲已經(jing)成為(wei)一種(zhong)新的(de)思潮。這(zhe)(zhe)使得(de)(de)曾經(jing)作(zuo)為(wei)發展(zhan)潮流(liu)和先進(jin)模(mo)式的(de)ESG面臨越(yue)來越(yue)多的(de)爭議。

據報(bao)道，在爭議不(bu)斷(duan)激化的(de)情(qing)況下，很多(duo)企(qi)業(ye)為了避免陷入“旋渦”之中，開始避免使用(yong)相關的(de)文字，降(jiang)(jiang)低敏感(gan)度。包括可口(kou)可樂在內的(de)一些公(gong)司正在更改公(gong)司報(bao)告和委員會的(de)名稱，將ESG從標(biao)題和頭銜中剔除，提(ti)出(chu)了“負(fu)責任的(de)企(qi)業(ye) ”等(deng)新術語。與此同時，在華爾街(jie)，隨(sui)著人們對ESG基金(jin)(jin)的(de)興趣(qu)逐漸減退，一些公(gong)司正在關閉(bi)曾(ceng)經風(feng)靡一時的(de)ESG基金(jin)(jin)。貝(bei)萊德(de)在2023年(nian)致投資(zi)者的(de)信中沒有(you)明確提(ti)及(ji)ESG。FactSet的(de)分析顯示，企(qi)業(ye)財報(bao)電話(hua)會議中提(ti)及(ji)ESG的(de)情(qing)況在2021年(nian)前一直穩步上升，此后(hou)已有(you)所(suo)下降(jiang)(jiang)。2021年(nian)第四季度，標(biao)普500指數(shu)中有(you)155家公(gong)司提(ti)及(ji)ESG計(ji)劃；到2023年(nian)第二季度已下降(jiang)(jiang)至(zhi)61家。

據《彭博商(shang)業周刊》報道，2023年(nian)前8個月，ESG相關投資(zi)產品（也被稱為可持(chi)續性相關貸款(kuan)(kuan)(kuan)）的全球規模降至1080億(yi)美元(yuan)，降幅(fu)近70%，在包(bao)括可持(chi)續性相關債券(quan)(quan)和綠(lv)色(se)貸款(kuan)(kuan)(kuan)在內(nei)的所有(you)類(lei)(lei)(lei)別ESG債務中(zhong)降幅(fu)最(zui)大(da)。2021年(nian)，此類(lei)(lei)(lei)貸款(kuan)(kuan)(kuan)的發(fa)放量達到(dao)峰值(zhi)，超過了(le)5000億(yi)美元(yuan)。按總(zong)量計，它們(men)仍是僅次于(yu)綠(lv)色(se)債券(quan)(quan)的第二大(da)ESG債務類(lei)(lei)(lei)型(xing)，截至2023年(nian)年(nian)中(zhong)的貸款(kuan)(kuan)(kuan)余額約為1.2萬億(yi)美元(yuan)，貸款(kuan)(kuan)(kuan)對象主要是歐洲的投資(zi)級(ji)公司。

從(cong)企(qi)業(ye)(ye)發展來(lai)(lai)看(kan)，以(yi)盈利(li)為導向(xiang)的(de)傳統模式，但ESG等賦(fu)予(yu)了(le)更多“資(zi)本(ben)主義(yi)”之外的(de)因(yin)素(su)，這(zhe)些社(she)會因(yin)素(su)的(de)引入，一(yi)方(fang)面并不能(neng)給(gei)企(qi)業(ye)(ye)帶(dai)來(lai)(lai)更多的(de)盈利(li)，反(fan)而(er)增加了(le)成本(ben)，另一(yi)方(fang)面，ESG被(bei)賦(fu)予(yu)越來(lai)(lai)越多的(de)內容，將社(she)會分歧引入到企(qi)業(ye)(ye)治(zhi)理(li)之中。另外，ESG的(de)某些方(fang)面很(hen)難量(liang)化，尤其是(shi)社(she)會目(mu)標，這(zhe)給(gei)公司帶(dai)來(lai)(lai)了(le)更多挑(tiao)戰。從(cong)投資(zi)的(de)角度(du)來(lai)(lai)看(kan)，ESG投資(zi)下滑的(de)主要(yao)因(yin)素(su)，一(yi)方(fang)面是(shi)ESG投資(zi)并不能(neng)給(gei)投資(zi)者(zhe)(zhe)帶(dai)來(lai)(lai)更高的(de)收(shou)益(yi)(yi)，使得投資(zi)者(zhe)(zhe)失(shi)(shi)去(qu)興趣。另一(yi)方(fang)面，則在于(yu)缺乏明(ming)確(que)監(jian)管(guan)和標準的(de)情(qing)況下，很(hen)多ESG投資(zi)漸(jian)(jian)漸(jian)(jian)偏(pian)離(li)ESG的(de)主要(yao)理(li)念，為追求(qiu)收(shou)益(yi)(yi)而(er)失(shi)(shi)去(qu)特色，從(cong)而(er)喪(sang)失(shi)(shi)了(le)投資(zi)者(zhe)(zhe)的(de)信任。

而在美國(guo)(guo)，ESG引發(fa)巨(ju)大(da)的(de)爭(zheng)議(yi)，其實(shi)還(huan)是(shi)在于政(zheng)治因素。有(you)媒體認為，ESG在美國(guo)(guo)遇(yu)到阻力，一是(shi)出自對ESG影響經(jing)濟效率的(de)擔憂，一些保守派(pai)政(zheng)治人物、投資(zi)者和(he)企業家認為，ESG投資(zi)是(shi)左派(pai)推(tui)動的(de)政(zheng)治正確運(yun)動，會限制(zhi)企業自由發(fa)展、降低投資(zi)回報、增加監管成本和(he)風(feng)險(xian)。二是(shi)ESG所提(ti)倡(chang)的(de)可持續(xu)發(fa)展原則損害了(le)油氣(qi)、煤(mei)礦等傳統(tong)行業的(de)利益。三是(shi)美國(guo)(guo)國(guo)(guo)內日益激烈的(de)價值觀分(fen)歧和(he)意識(shi)形態(tai)之爭(zheng)有(you)關。

在(zai)(zai)(zai)安邦智(zhi)庫的(de)(de)(de)研究人員(yuan)看來(lai)，雖然(ran)ESG代表(biao)了更高層次(ci)的(de)(de)(de)發(fa)展(zhan)理念，但(dan)卻將企業發(fa)展(zhan)的(de)(de)(de)目標擴大到社(she)會(hui)層面，使得企業發(fa)展(zhan)和投資(zi)越(yue)來(lai)越(yue)嵌入到社(she)會(hui)紛爭、政治(zhi)分歧(qi)之中，產(chan)(chan)(chan)生越(yue)來(lai)越(yue)多的(de)(de)(de)爭議。特別是在(zai)(zai)(zai)美國，ESG投資(zi)遭到了共和黨等保(bao)守派(pai)勢力的(de)(de)(de)強烈(lie)反(fan)對(dui)。這(zhe)些反(fan)對(dui)其實包括了兩黨在(zai)(zai)(zai)綠色轉(zhuan)型方(fang)面的(de)(de)(de)分歧(qi)，在(zai)(zai)(zai)油氣(qi)(qi)等傳統能源產(chan)(chan)(chan)業與新(xin)能源產(chan)(chan)(chan)業之間的(de)(de)(de)地緣(yuan)分歧(qi)。共和黨指責ESG投資(zi)是在(zai)(zai)(zai)用氣(qi)(qi)候變化這(zhe)樣(yang)的(de)(de)(de)政治(zhi)議題，來(lai)干擾美國人的(de)(de)(de)金融規劃。這(zhe)使ESG在(zai)(zai)(zai)政治(zhi)分歧(qi)越(yue)來(lai)越(yue)嚴(yan)重(zhong)的(de)(de)(de)情況下，成(cheng)為(wei)資(zi)本政治(zhi)化的(de)(de)(de)焦點，從而難(nan)以避免地成(cheng)為(wei)黨派(pai)之爭的(de)(de)(de)犧牲品之一。

最終分析結論：近年(nian)(nian)以來，有(you)關(guan)ESG概念的(de)(de)(de)(de)(de)反(fan)對(dui)聲日益顯著。這種政(zheng)治(zhi)化(hua)(hua)的(de)(de)(de)(de)(de)傾(qing)向(xiang)(xiang)使(shi)得企業(ye)開(kai)始(shi)避免使(shi)用ESG的(de)(de)(de)(de)(de)表述(shu)。FactSet的(de)(de)(de)(de)(de)分析顯示，企業(ye)財報電話會議中提及(ji)ESG的(de)(de)(de)(de)(de)情況在2021年(nian)(nian)前(qian)一直穩步(bu)上升，此后(hou)已有(you)所下降(jiang)。2021年(nian)(nian)第四季(ji)度(du)，標(biao)普500指數中有(you)155家(jia)公司提及(ji)ESG計劃；到2023年(nian)(nian)第二季(ji)度(du)已下降(jiang)至(zhi)61家(jia)。其實ESG本身(shen)就是將發展的(de)(de)(de)(de)(de)范(fan)圍從單(dan)純的(de)(de)(de)(de)(de)企業(ye)盈(ying)利(li)，轉向(xiang)(xiang)更廣泛(fan)的(de)(de)(de)(de)(de)社會領域，帶來資本政(zheng)治(zhi)化(hua)(hua)的(de)(de)(de)(de)(de)傾(qing)向(xiang)(xiang)。正是這種傾(qing)向(xiang)(xiang)，在政(zheng)治(zhi)分歧(qi)日益顯著的(de)(de)(de)(de)(de)情況下，反(fan)而(er)成(cheng)為資本政(zheng)治(zhi)化(hua)(hua)的(de)(de)(de)(de)(de)犧牲品。

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