一(yi)、EPC（engineering-Procurement-Construction）建設模式

EPC即(ji)為工程總承包模式，是設(she)計采購施工一(yi)體(ti)化（EPC即(ji)Engineering(設(she)計)、Procurement(采購)、Construction(施工)）。

工(gong)(gong)程(cheng)總承(cheng)包是指工(gong)(gong)程(cheng)總承(cheng)包企業(ye)受業(ye)主(zhu)委托，依據合同約定對建(jian)設項(xiang)目的(de)設計、采購、施工(gong)(gong)、試運行實行全過程(cheng)或若干階段的(de)承(cheng)包。（引自GB/T 50358-2017 建(jian)設項(xiang)目工(gong)(gong)程(cheng)總承(cheng)包管理規范(fan)）

傳(chuan)統(tong)的設計施(shi)工模式和EPC模式具體執行過程(cheng)中兩種模式的區別：

二(er)、PPP（Public-Private-Partnerships）模式

20世紀90年(nian)代后，一種嶄新(xin)的融資模式——PPP模式在西(xi)方特別是歐洲流行起來(lai)，在公(gong)共基礎設(she)施領域，尤其是在大型(xing)、一次性的項目，如公(gong)路(lu)、鐵(tie)路(lu)、地鐵(tie)等的建設(she)中扮演著重要(yao)角色(se)。

一般而言，PPP融(rong)(rong)資(zi)模(mo)式主要應(ying)用于基礎(chu)設施等公共(gong)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)。首先，政府(fu)針對具體項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)特(te)(te)許(xu)新建(jian)一家項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)公司，并對其(qi)提(ti)供扶持措施，然后，項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)公司負責進行項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)的(de)融(rong)(rong)資(zi)和(he)建(jian)設，融(rong)(rong)資(zi)來源包括項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)資(zi)本金和(he)貸(dai)款；項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)建(jian)成后，由(you)政府(fu)特(te)(te)許(xu)企業(ye)進行項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)的(de)開發和(he)運營，而貸(dai)款人除了可(ke)以獲得項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)經營的(de)直(zhi)接收益外，還可(ke)獲得通過(guo)政府(fu)扶持所轉化的(de)效(xiao)益。

1、什么(me)是PPP？

PPP模(mo)式是(shi)一(yi)種優(you)化(hua)的(de)(de)(de)(de)項目(mu)(mu)融(rong)資與(yu)(yu)實施(shi)模(mo)式，以各(ge)參與(yu)(yu)方的(de)(de)(de)(de)“雙贏”或“多贏”作為合作的(de)(de)(de)(de)基本理念，其典型的(de)(de)(de)(de)結構為：政府(fu)部門或地(di)方政府(fu)通過政府(fu)采購的(de)(de)(de)(de)形式與(yu)(yu)中(zhong)標單位組建的(de)(de)(de)(de)特(te)(te)(te)殊目(mu)(mu)的(de)(de)(de)(de)公(gong)(gong)司(si)簽(qian)定(ding)特(te)(te)(te)許(xu)合同（特(te)(te)(te)殊目(mu)(mu)的(de)(de)(de)(de)公(gong)(gong)司(si)一(yi)般(ban)是(shi)由中(zhong)標的(de)(de)(de)(de)建筑公(gong)(gong)司(si)、服務(wu)經營(ying)公(gong)(gong)司(si)或對項目(mu)(mu)進行(xing)投資的(de)(de)(de)(de)第三(san)方組成的(de)(de)(de)(de)股份(fen)有限(xian)公(gong)(gong)司(si)），由特(te)(te)(te)殊目(mu)(mu)的(de)(de)(de)(de)公(gong)(gong)司(si)負(fu)責籌資、建設及經營(ying)。政府(fu)通常(chang)與(yu)(yu)提供(gong)貸(dai)款的(de)(de)(de)(de)金融(rong)機構達成一(yi)個直接(jie)協議(yi)，這(zhe)個協議(yi)不是(shi)對項目(mu)(mu)進行(xing)擔保的(de)(de)(de)(de)協議(yi)，而是(shi)一(yi)個向借貸(dai)機構承(cheng)諾(nuo)將按與(yu)(yu)特(te)(te)(te)殊目(mu)(mu)的(de)(de)(de)(de)公(gong)(gong)司(si)簽(qian)定(ding)的(de)(de)(de)(de)合同支付有關費(fei)用的(de)(de)(de)(de)協定(ding)，這(zhe)個協議(yi)使特(te)(te)(te)殊目(mu)(mu)的(de)(de)(de)(de)公(gong)(gong)司(si)能(neng)比較順利地(di)獲(huo)得(de)金融(rong)機構的(de)(de)(de)(de)貸(dai)款。

采(cai)用這(zhe)種融資形式的實質是(shi)：政府通過(guo)給(gei)予私營公司長(chang)期(qi)的特許(xu)經營權(quan)和收益權(quan)來加快(kuai)基礎設施建設及有效(xiao)運營。

2、PPP的模(mo)式(shi)特(te)點(dian)

第一(yi)，PPP是(shi)一(yi)種新型(xing)的(de)項(xiang)(xiang)目融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)模(mo)式(shi)。PPP融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)是(shi)以(yi)(yi)項(xiang)(xiang)目為主體(ti)的(de)融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)活動，是(shi)項(xiang)(xiang)目融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)一(yi)種實現形式(shi)，主要根據(ju)項(xiang)(xiang)目的(de)預期(qi)收益、資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)以(yi)(yi)及政(zheng)府扶(fu)持(chi)的(de)力度而不是(shi)項(xiang)(xiang)目投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)人(ren)或發起人(ren)的(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)信來安排融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)。項(xiang)(xiang)目經營的(de)直接收益和(he)通(tong)過政(zheng)府扶(fu)持(chi)所轉化的(de)效益是(shi)償(chang)還貸(dai)款(kuan)(kuan)的(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金來源，項(xiang)(xiang)目公司的(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)和(he)政(zheng)府給予的(de)有限承諾(nuo)是(shi)貸(dai)款(kuan)(kuan)的(de)安全保(bao)障(zhang)。

第二，PPP融資模式(shi)(shi)可以使更多的(de)民(min)營資本參(can)與到(dao)項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)中(zhong)，以提高效率(lv)，降低風(feng)險(xian)。這也正是現行(xing)項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)融資模式(shi)(shi)所(suo)鼓勵的(de)。政府的(de)公共部(bu)門(men)與民(min)營企(qi)業(ye)(ye)以特許權協議為基礎(chu)進行(xing)全程合作，雙(shuang)方共同(tong)對(dui)(dui)項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)運(yun)行(xing)的(de)整個周(zhou)期負責。PPP融資模式(shi)(shi)的(de)操作規則使民(min)營企(qi)業(ye)(ye)能(neng)夠參(can)與到(dao)城(cheng)市軌(gui)道交通項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)的(de)確認、設計和可行(xing)性(xing)研(yan)究等前期工作中(zhong)來(lai)，這不僅降低了民(min)營企(qi)業(ye)(ye)的(de)投資風(feng)險(xian)，而(er)且能(neng)將民(min)營企(qi)業(ye)(ye)的(de)管理(li)方法與技術引(yin)入項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)中(zhong)來(lai)，還能(neng)有(you)效地(di)實(shi)現對(dui)(dui)項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)建設與運(yun)行(xing)的(de)控制，從而(er)有(you)利(li)于降低項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)建設投資的(de)風(feng)險(xian)，較好地(di)保障(zhang)國家(jia)與民(min)營企(qi)業(ye)(ye)各方的(de)利(li)益。這對(dui)(dui)縮(suo)短項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)建設周(zhou)期，降低項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)運(yun)作成本甚(shen)至(zhi)資產負債率(lv)都有(you)值得肯定(ding)的(de)現實(shi)意(yi)義。

第三，PPP模式可(ke)以在(zai)一定(ding)程度上保證民(min)(min)營(ying)資(zi)本“有利可(ke)圖”。私營(ying)部門(men)的投(tou)(tou)資(zi)目(mu)標是尋(xun)求(qiu)既(ji)能夠還貸又有投(tou)(tou)資(zi)回報的項目(mu)，無(wu)利可(ke)圖的基礎(chu)設(she)施項目(mu)是吸引不到(dao)民(min)(min)營(ying)資(zi)本的投(tou)(tou)入的。而(er)采取PPP模式，政(zheng)府可(ke)以給(gei)(gei)予私人投(tou)(tou)資(zi)者相應(ying)的政(zheng)策(ce)扶持作為補(bu)償，如稅(shui)收(shou)優惠、貸款(kuan)擔保、給(gei)(gei)予民(min)(min)營(ying)企業沿線(xian)土地優先(xian)開發權等。通過實施這些政(zheng)策(ce)可(ke)提高民(min)(min)營(ying)資(zi)本投(tou)(tou)資(zi)城市軌道(dao)交通項目(mu)的積極性。

第四，PPP模(mo)式在減輕政府初期(qi)建設投資(zi)(zi)負(fu)擔和風(feng)險(xian)(xian)的(de)前提下，提高城(cheng)市(shi)軌(gui)道交通服(fu)務(wu)質量(liang)。在PPP模(mo)式下，公共部門和民(min)營(ying)(ying)企業共同參與城(cheng)市(shi)軌(gui)道交通的(de)建設和運營(ying)(ying)，由民(min)營(ying)(ying)企業負(fu)責(ze)項(xiang)目(mu)融資(zi)(zi)，有(you)可能(neng)增加項(xiang)目(mu)的(de)資(zi)(zi)本金數(shu)量(liang)，進而(er)(er)降低(di)資(zi)(zi)產負(fu)債率，這不但能(neng)節省政府的(de)投資(zi)(zi)，還(huan)可以將項(xiang)目(mu)的(de)一(yi)部分風(feng)險(xian)(xian)轉移(yi)給(gei)民(min)營(ying)(ying)企業，從而(er)(er)減輕政府的(de)風(feng)險(xian)(xian)。同時(shi)雙方可以形成互利(li)的(de)長期(qi)目(mu)標(biao)，更(geng)好(hao)地為社會(hui)和公眾提供服(fu)務(wu)。

3、PPP模式的(de)組(zu)織(zhi)形式

PPP模式(shi)的(de)(de)組(zu)織形式(shi)非(fei)常復(fu)雜，既可(ke)能(neng)包括私人(ren)營(ying)利(li)性(xing)(xing)企業、私人(ren)非(fei)營(ying)利(li)性(xing)(xing)組(zu)織，同(tong)時還可(ke)能(neng)包括公共非(fei)營(ying)利(li)性(xing)(xing)組(zu)織（如政府(fu)）。合(he)作各方(fang)之間不可(ke)避免地會產生不同(tong)層(ceng)次、類型的(de)(de)利(li)益和責任上的(de)(de)分歧。只有政府(fu)與私人(ren)企業形成(cheng)相(xiang)互合(he)作的(de)(de)機(ji)制，才能(neng)使得(de)合(he)作各方(fang)的(de)(de)分歧模糊化，在求同(tong)存(cun)異的(de)(de)前提下完成(cheng)項目的(de)(de)目標。

PPP模(mo)式(shi)的(de)機構層(ceng)次就(jiu)像金(jin)字塔(ta)一(yi)樣(yang)，金(jin)字塔(ta)頂部是(shi)政(zheng)府，是(shi)引入(ru)私人部門參與(yu)基礎(chu)設(she)(she)施建設(she)(she)項(xiang)目(mu)的(de)有關政(zheng)策的(de)制定(ding)者。政(zheng)府對(dui)(dui)基礎(chu)設(she)(she)施建設(she)(she)項(xiang)目(mu)有一(yi)個完整的(de)政(zheng)策框(kuang)架、目(mu)標(biao)和(he)實(shi)施策略(lve)，對(dui)(dui)項(xiang)目(mu)的(de)建設(she)(she)和(he)運(yun)營過(guo)程的(de)各參與(yu)方(fang)進行(xing)指導和(he)約束。

金(jin)字塔中部是政府(fu)有關機構，負責對政府(fu)政策指導方針進行解釋(shi)和運用，形(xing)成具(ju)體的(de)項(xiang)目(mu)目(mu)標。

金字塔的底(di)部(bu)是項(xiang)目(mu)私人參與(yu)者(zhe)，通過與(yu)政府的有關(guan)部(bu)門簽署一個長期的協議或合同，協調(diao)本機構的目(mu)標、政策(ce)目(mu)標和政府有關(guan)機構的具體目(mu)標之間(jian)的關(guan)系，盡可能使參與(yu)各方在項(xiang)目(mu)進行(xing)中達到預(yu)定的目(mu)標。

這種(zhong)模式的一(yi)個最(zui)顯著的特點就是(shi)政府或者(zhe)所屬機(ji)構(gou)與項目(mu)的投資者(zhe)和經營者(zhe)之(zhi)間的相互(hu)協調及其在項目(mu)建設中(zhong)發揮的作用。

PPP模式是一個完整的(de)(de)項(xiang)目融(rong)資概念，但并不是對(dui)項(xiang)目融(rong)資的(de)(de)徹(che)底更(geng)改，而(er)是對(dui)項(xiang)目生(sheng)命(ming)周期(qi)過程中(zhong)的(de)(de)組(zu)織機構設(she)置(zhi)提出了一個新(xin)的(de)(de)模型。它是政府、營(ying)利(li)性(xing)企業和非營(ying)利(li)性(xing)企業基(ji)于某個項(xiang)目而(er)形成(cheng)以“雙贏”或“多贏”為理(li)念的(de)(de)相互(hu)合(he)作(zuo)形式，參(can)與(yu)各方(fang)可以達(da)(da)到與(yu)預期(qi)單獨行動相比更(geng)為有(you)利(li)的(de)(de)結果，其運作(zuo)思路如圖所示。參(can)與(yu)各方(fang)雖然(ran)沒有(you)達(da)(da)到自身理(li)想(xiang)的(de)(de)最大利(li)益(yi)(yi)，但總收益(yi)(yi)即社會效益(yi)(yi)卻(que)是最大的(de)(de)，這顯然(ran)更(geng)符(fu)合(he)公(gong)共基(ji)礎設(she)施(shi)建設(she)的(de)(de)宗旨。

4、PPP的模(mo)式案例

北京地鐵(tie)4號線在(zai)(zai)國內首次采用PPP模(mo)式(shi)，將(jiang)工程的(de)(de)所有(you)投(tou)(tou)資(zi)建(jian)設任務以7∶3的(de)(de)基(ji)礎比例(li)劃分(fen)(fen)為(wei)A、B兩部分(fen)(fen)，A部分(fen)(fen)包括洞(dong)體(ti)、車站等土建(jian)工程的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)建(jian)設，由政(zheng)(zheng)府投(tou)(tou)資(zi)方負責；B部分(fen)(fen)包括車輛(liang)、信(xin)號等設備資(zi)產(chan)的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)、運(yun)營和維護，吸引社會投(tou)(tou)資(zi)組建(jian)的(de)(de)PPP項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)公司來完成(cheng)(cheng)(cheng)。政(zheng)(zheng)府部門與(yu)PPP公司簽訂特(te)許(xu)經營協議，要根據PPP項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)公司所提供(gong)服(fu)務的(de)(de)質量、效益等指標，對企業進行考核。在(zai)(zai)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)成(cheng)(cheng)(cheng)長期，政(zheng)(zheng)府將(jiang)其(qi)投(tou)(tou)資(zi)所形成(cheng)(cheng)(cheng)的(de)(de)資(zi)產(chan)，以無(wu)償(chang)或象征性的(de)(de)價格租(zu)(zu)(zu)賃給(gei)PPP項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)公司，為(wei)其(qi)實現正常投(tou)(tou)資(zi)收(shou)益提供(gong)保障；在(zai)(zai)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)成(cheng)(cheng)(cheng)熟期，為(wei)收(shou)回部分(fen)(fen)政(zheng)(zheng)府投(tou)(tou)資(zi)，同時避免(mian)PPP項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)公司產(chan)生(sheng)超額(e)利潤(run)，將(jiang)通過調整租(zu)(zu)(zu)金（為(wei)簡(jian)便起見,其(qi)后在(zai)(zai)執行過程中采用了固定租(zu)(zu)(zu)金方式(shi)）的(de)(de)形式(shi)令政(zheng)(zheng)府投(tou)(tou)資(zi)公司參(can)與(yu)收(shou)益的(de)(de)分(fen)(fen)配；在(zai)(zai)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)特(te)許(xu)期結(jie)束(shu)后，PPP項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)公司無(wu)償(chang)將(jiang)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)全部資(zi)產(chan)移交(jiao)給(gei)政(zheng)(zheng)府或續簽經營合同。

深圳地鐵4號(hao)線由(you)港鐵公(gong)(gong)司(si)獲(huo)得運(yun)營及沿(yan)線開發權。根據深圳市(shi)政(zheng)府(fu)和港鐵公(gong)(gong)司(si)簽署的(de)協議，港鐵公(gong)(gong)司(si)在(zai)深圳成(cheng)立項目(mu)公(gong)(gong)司(si)，以BOT方式投資建(jian)設全(quan)長約16km、總(zong)投資約60億元的(de)4號(hao)線二(er)期工(gong)程(cheng)。同時，深圳市(shi)政(zheng)府(fu)將已于(yu)2004年(nian)底建(jian)成(cheng)通車的(de)全(quan)長4.5km的(de)4號(hao)線一期工(gong)程(cheng)在(zai)二(er)期工(gong)程(cheng)通車前(qian)（2007年(nian)）租賃給(gei)港鐵深圳公(gong)(gong)司(si)，4號(hao)線二(er)期通車之(zhi)日始，4號(hao)線全(quan)線將由(you)香港地鐵公(gong)(gong)司(si)成(cheng)立的(de)項目(mu)公(gong)(gong)司(si)統(tong)一運(yun)營，該(gai)公(gong)(gong)司(si)擁有30年(nian)的(de)特許(xu)經(jing)營權。此外，香港地鐵還獲(huo)得4號(hao)線沿(yan)線290萬㎡建(jian)筑面積的(de)物業(ye)開發權。在(zai)整個建(jian)設和經(jing)營期內(nei)，項目(mu)公(gong)(gong)司(si)由(you)香港地鐵公(gong)(gong)司(si)絕對控股，自主經(jing)營、自負盈虧，運(yun)營期滿(man)，全(quan)部資產無(wu)償移交深圳市(shi)政(zheng)府(fu)。

三、BOT即建造－運營－移交方式

我國第一個BOT基礎設(she)施項目是1984年由(you)香港(gang)合和(he)實業公司(si)和(he)中國發(fa)展投資公司(si)等(deng)作為承(cheng)包商在深圳(zhen)建(jian)設(she)的沙頭角B電廠。之(zhi)后，我國廣東、福建(jian)、四川(chuan)、上海(hai)(hai)、湖北、廣西(xi)等(deng)地也出現了一批BOT項目。如廣深珠高速公路(lu)、重慶地鐵、地洽(qia)高速公路(lu)、上海(hai)(hai)延(yan)安東路(lu)隧(sui)道復(fu)線(xian)、武漢地鐵、北海(hai)(hai)油田開(kai)發(fa)等(deng)。

1、什么是BOT

這種方式(shi)(shi)最大的(de)特點就是(shi)將基礎設施(shi)的(de)經(jing)營(ying)(ying)權(quan)有期限(xian)的(de)抵(di)押以(yi)獲得項目(mu)(mu)融資(zi)(zi)，或者(zhe)說是(shi)基礎設施(shi)國有項目(mu)(mu)民營(ying)(ying)化。在這種模(mo)式(shi)(shi)下(xia)，首先(xian)由項目(mu)(mu)發起人(ren)(ren)通(tong)過(guo)(guo)投標從委托人(ren)(ren)手中獲取(qu)對某個項目(mu)(mu)的(de)特許(xu)權(quan)，隨后組成項目(mu)(mu)公(gong)司(si)并負責進行(xing)項目(mu)(mu)的(de)融資(zi)(zi)，組織(zhi)項目(mu)(mu)的(de)建(jian)設，管(guan)理項目(mu)(mu)的(de)運營(ying)(ying)，在特許(xu)期內通(tong)過(guo)(guo)對項目(mu)(mu)的(de)開發運營(ying)(ying)以(yi)及當(dang)地政府給(gei)予的(de)其他優惠來回收資(zi)(zi)金以(yi)還貸(dai)，并取(qu)得合(he)理的(de)利潤。

特許期結束后，應將項目無償地移交給政(zheng)府(fu)。在BOT模(mo)式下，投(tou)資者一(yi)般要求政(zheng)府(fu)保證其最低收益率，一(yi)旦在特許期內無法達到該標準，政(zheng)府(fu)應給予(yu)特別補償。

政(zheng)府(fu)對該機(ji)構提供的公共產品或服務的數(shu)量和價格可以有所限制，但保證私(si)(si)人(ren)資本具(ju)有獲(huo)取利(li)潤(run)的機(ji)會。整個過程中的風險(xian)由政(zheng)府(fu)和私(si)(si)人(ren)機(ji)構分擔。當特許期限結束時，私(si)(si)人(ren)機(ji)構按(an)約定將該設施移交給政(zheng)府(fu)部門，轉由政(zheng)府(fu)指定部門經營和管理。

2、BOT的歷史(shi)

近些年來(lai)，BOT這種投資與建設方式(shi)被一些發(fa)展(zhan)中國家用來(lai)進(jin)行(xing)(xing)其基礎設施建設并取得(de)了一定的(de)(de)成(cheng)功(gong)，引起了世界范圍廣泛的(de)(de)青(qing)睞，被當成(cheng)一種新(xin)型的(de)(de)投資方式(shi)進(jin)行(xing)(xing)宣傳，然而BOT遠非一種新(xin)生(sheng)事物，它自出現至(zhi)今已有至(zhi)少300年的(de)(de)歷史。

17世紀(ji)英國的(de)(de)(de)領(ling)港公會(hui)(hui)負責管(guan)理海上事務，包括建(jian)(jian)設和(he)(he)(he)經營(ying)燈(deng)塔(ta)，并擁有(you)(you)建(jian)(jian)造(zao)燈(deng)塔(ta)和(he)(he)(he)向(xiang)船(chuan)只收(shou)(shou)費(fei)的(de)(de)(de)特(te)權。但(dan)是據專家調查，從(cong)1610年到1675年的(de)(de)(de)65年當中，領(ling)港公會(hui)(hui)連一個燈(deng)塔(ta)也(ye)未建(jian)(jian)成，而同期私人建(jian)(jian)成的(de)(de)(de)燈(deng)塔(ta)至少有(you)(you)十座(zuo)。這種私人建(jian)(jian)造(zao)燈(deng)塔(ta)的(de)(de)(de)投資(zi)方式與現(xian)在(zai)所謂BOT如出一轍(che)。即：私人首先向(xiang)政(zheng)府提出準(zhun)許建(jian)(jian)造(zao)和(he)(he)(he)經營(ying)燈(deng)塔(ta)的(de)(de)(de)申(shen)請，申(shen)請中必須包括許多船(chuan)主(zhu)的(de)(de)(de)簽(qian)名以證明(ming)將(jiang)要建(jian)(jian)造(zao)的(de)(de)(de)燈(deng)塔(ta)對他們有(you)(you)利并且表示愿意支付(fu)過路(lu)費(fei)；在(zai)申(shen)請獲(huo)得(de)政(zheng)府的(de)(de)(de)批準(zhun)以后，私人向(xiang)政(zheng)府租用(yong)建(jian)(jian)造(zao)燈(deng)塔(ta)必須占用(yong)的(de)(de)(de)土地(di)，在(zai)特(te)許期內(nei)管(guan)理燈(deng)塔(ta)并向(xiang)過往(wang)船(chuan)只收(shou)(shou)取(qu)過路(lu)費(fei)；特(te)權期滿以后由政(zheng)府將(jiang)燈(deng)塔(ta)收(shou)(shou)回并交(jiao)給領(ling)港公會(hui)(hui)管(guan)理和(he)(he)(he)繼續(xu)收(shou)(shou)費(fei)。到1820年，在(zai)全部46座(zuo)燈(deng)塔(ta)中，有(you)(you)34座(zuo)是私人投資(zi)建(jian)(jian)造(zao)的(de)(de)(de)。可見BOT模式在(zai)投資(zi)效率上遠高于行政(zheng)部門。

3、BOT的特(te)點

BOT具有(you)市場機(ji)制和政府干預相結合(he)的混合(he)經濟(ji)的特色。

一方面，BOT能夠保持(chi)市場(chang)機制發(fa)揮作用。BOT項(xiang)目(mu)的(de)(de)大部分經(jing)濟行為都在(zai)市場(chang)上進行，政府以(yi)招標方式確定項(xiang)目(mu)公司的(de)(de)做(zuo)法本身(shen)也(ye)包含了競爭機制。作為可靠(kao)的(de)(de)市場(chang)主體的(de)(de)私人機構是BOT模式的(de)(de)行為主體，在(zai)特許期內對所建(jian)工程(cheng)項(xiang)目(mu)具有完備(bei)的(de)(de)產(chan)權(quan)。這樣(yang)，承擔(dan)BOT項(xiang)目(mu)的(de)(de)私人機構在(zai)BOT項(xiang)目(mu)的(de)(de)實施過程(cheng)中(zhong)的(de)(de)行為完全符合(he)經(jing)濟人假設(she)。

另一方面，BOT為政(zheng)府干預提供了有效(xiao)的(de)(de)(de)途徑，這就是和(he)私人機構達成的(de)(de)(de)有關BOT的(de)(de)(de)協議。盡管BOT協議的(de)(de)(de)執(zhi)行(xing)全部(bu)由項目(mu)公司負責，但政(zheng)府自始至終都擁有對該項目(mu)的(de)(de)(de)控制權。在立項、招標、談判三個階段，政(zheng)府的(de)(de)(de)意愿起著決定性的(de)(de)(de)作(zuo)用。在履約階段，政(zheng)府又具有監督檢(jian)查的(de)(de)(de)權力(li)，項目(mu)經(jing)營中價格的(de)(de)(de)制訂也(ye)受到(dao)政(zheng)府的(de)(de)(de)約束，政(zheng)府還(huan)可(ke)以(yi)通過通用的(de)(de)(de)BOT法來約束BOT項目(mu)公司的(de)(de)(de)行(xing)為。

4、BOT的主(zhu)要參與人

一個典型的(de)BOT項(xiang)目的(de)參與(yu)人有(you)政府(fu)、BOT項(xiang)目公(gong)司、投資人、銀行或財團以(yi)及承擔設計、建(jian)設和經營的(de)有(you)關(guan)公(gong)司。

政(zheng)府是BOT項(xiang)目(mu)(mu)的(de)控制主體。政(zheng)府決定著是否(fou)設(she)立此項(xiang)目(mu)(mu)、是否(fou)采(cai)用BOT方式。在談判確(que)定BOT項(xiang)目(mu)(mu)協議合同時政(zheng)府也占據著有利(li)地位。它(ta)還有權在項(xiang)目(mu)(mu)進行(xing)過程中對必要的(de)環節進行(xing)監督。在項(xiang)目(mu)(mu)特許到期時，它(ta)還具(ju)有無(wu)償收(shou)回該項(xiang)目(mu)(mu)的(de)權利(li)。

BOT項(xiang)目公(gong)司是BOT項(xiang)目的執(zhi)行主體，它處(chu)于中心(xin)位置。所有(you)關(guan)系到BOT項(xiang)目的籌資(zi)、分包、建(jian)設(she)、驗收、經營管理體制以及(ji)還債和償付利息都BOT項(xiang)目公(gong)司由負(fu)責，同設(she)計公(gong)司、建(jian)設(she)公(gong)司、制造廠商以及(ji)經營公(gong)司打交道。

投資(zi)(zi)人(ren)是BOT項(xiang)目(mu)的風險承(cheng)擔(dan)主(zhu)體。他們以(yi)投入的資(zi)(zi)本承(cheng)擔(dan)有(you)限(xian)責任(ren)。盡管原則上講政府和私人(ren)機構分擔(dan)風險，但實際上各國在(zai)操作中(zhong)差別很(hen)大。發達市場經濟國家(jia)在(zai)BOT項(xiang)目(mu)中(zhong)分擔(dan)的風險很(hen)小，而發展中(zhong)國家(jia)在(zai)跨(kua)國BOT項(xiang)目(mu)中(zhong)往往承(cheng)擔(dan)很(hen)大比例的風險。

銀行(xing)或(huo)財(cai)團通常(chang)是(shi)(shi)BOT項目的(de)主要出(chu)資(zi)人。對于(yu)中小型的(de)BOT項目，一般單(dan)個(ge)銀行(xing)足以為其提(ti)(ti)供所(suo)需的(de)全部資(zi)金(jin)，而大型的(de)BOT項目往(wang)往(wang)使單(dan)個(ge)銀行(xing)感覺力不(bu)從(cong)心(xin)，從(cong)而組成銀團共同(tong)提(ti)(ti)供貸(dai)款(kuan)。由于(yu)BOT項目的(de)負債率(lv)一般高達(da)70－90％，所(suo)以貸(dai)款(kuan)往(wang)往(wang)是(shi)(shi)BOT項目的(de)最(zui)大資(zi)金(jin)來源。

5、BOT項目實(shi)施(shi)過程

BOT模式(shi)多用(yong)于(yu)投(tou)資(zi)額度大而(er)期限(xian)長的項目。一個BOT項目自確立到特(te)許(xu)期滿(man)往往有(you)十(shi)幾年或幾十(shi)年的時(shi)間，整(zheng)個實施(shi)過程可以分為立項、招標、投(tou)標、談判(pan)、履約(yue)五個階段。

立(li)項階段。在這(zhe)一(yi)階段，政(zheng)府根(gen)據(ju)(ju)(ju)中、長期的社會和經濟(ji)發(fa)展(zhan)計劃列出(chu)新建和改建項目清(qing)(qing)單并公(gong)諸于眾。私人(ren)機(ji)構(gou)(gou)可(ke)以根(gen)據(ju)(ju)(ju)該清(qing)(qing)單上的項目聯系本機(ji)構(gou)(gou)的業務(wu)發(fa)展(zhan)方(fang)(fang)向做出(chu)合理計劃，然后向政(zheng)府提出(chu)以BOT方(fang)(fang)式建設某項目的建議，并申請投(tou)標(biao)或表明(ming)承擔該項目的意向。政(zheng)府則依靠(kao)咨詢機(ji)構(gou)(gou)進行(xing)各(ge)種方(fang)(fang)案的可(ke)行(xing)性研究(jiu)，根(gen)據(ju)(ju)(ju)各(ge)方(fang)(fang)案的技(ji)術經濟(ji)指標(biao)決定采用(yong)何種方(fang)(fang)式。

招標階段。如果項目確定為(wei)采(cai)用(yong)BOT方(fang)式建(jian)設，則首先(xian)由政(zheng)府或(huo)其委托機(ji)構發(fa)(fa)布招標廣(guang)告(gao)，然后對(dui)報名的私人(ren)機(ji)構進行資格預審，從中選擇數(shu)家私人(ren)機(ji)構作為(wei)投(tou)標人(ren)并(bing)向其發(fa)(fa)售招標文件。

對于(yu)確定以BOT方式建設的項(xiang)目也可(ke)以不采用招標方式而直接與有(you)承(cheng)擔項(xiang)目意向的私(si)人(ren)機構協商。但協商方式成(cheng)功(gong)率不高，即便(bian)協商成(cheng)功(gong)，往往也會由于(yu)缺少競爭而使政(zheng)府答應條件過多導致項(xiang)目成(cheng)本增高。

投標(biao)(biao)(biao)階段。BOT項目(mu)標(biao)(biao)(biao)書(shu)的(de)準備時間較長(chang)，往往在(zai)(zai)6個月以(yi)上，在(zai)(zai)此期間受政府委托的(de)機構(gou)要隨(sui)時回答投標(biao)(biao)(biao)人(ren)對項目(mu)要求提(ti)出的(de)問題，并考慮招(zhao)(zhao)標(biao)(biao)(biao)人(ren)提(ti)出的(de)合理建議。投標(biao)(biao)(biao)人(ren)必須在(zai)(zai)規定的(de)日期前向招(zhao)(zhao)標(biao)(biao)(biao)人(ren)呈交投標(biao)(biao)(biao)書(shu)。招(zhao)(zhao)標(biao)(biao)(biao)人(ren)開標(biao)(biao)(biao)、評標(biao)(biao)(biao)、排序后(hou)，選擇前2-3家進行談判。

談(tan)(tan)判階段(duan)。特(te)許(xu)合同(tong)是(shi)BOT項目(mu)(mu)的核心，它(ta)(ta)具有(you)法(fa)律效力并在整個(ge)特(te)許(xu)期(qi)內有(you)效，它(ta)(ta)規(gui)定政府(fu)和(he)BOT項目(mu)(mu)公司的權力和(he)義務，決定雙方的風險和(he)回報。所以，特(te)許(xu)合同(tong)的談(tan)(tan)判是(shi)BOT項目(mu)(mu)的關鍵一環。政府(fu)委托的招標(biao)人依次同(tong)選定的幾個(ge)投(tou)標(biao)人進(jin)行(xing)談(tan)(tan)判。成功則(ze)簽訂合同(tong)，不成功則(ze)轉(zhuan)向下一個(ge)投(tou)標(biao)人。有(you)時談(tan)(tan)判需要循環進(jin)行(xing)。

履(lv)約階(jie)(jie)段(duan)。這一(yi)階(jie)(jie)段(duan)涵蓋整(zheng)個特(te)許(xu)期(qi)，又可(ke)以分(fen)為建設(she)階(jie)(jie)段(duan)、經營(ying)階(jie)(jie)段(duan)和移交(jiao)階(jie)(jie)段(duan)。BOT項目公司(si)是這一(yi)階(jie)(jie)段(duan)的(de)主角，承擔履(lv)行合同的(de)大量工(gong)作。需要特(te)別指出的(de)是：良好的(de)特(te)許(xu)合約可(ke)以激(ji)勵BOT項目公司(si)認真負責地監(jian)督建設(she)、經營(ying)的(de)參與者(zhe)，努力降低成本提(ti)高效率。

6、BOT項目(mu)中的風險

BOT項目投資大，期限(xian)長，且(qie)條(tiao)件(jian)差異(yi)較(jiao)大，常(chang)常(chang)無先例(li)可循(xun)，所以BOT的(de)風險(xian)(xian)(xian)(xian)較(jiao)大。風險(xian)(xian)(xian)(xian)的(de)規避和(he)分擔也就成(cheng)為BOT項目的(de)重要內容。BOT項目整個過(guo)程(cheng)中可能(neng)出現的(de)風險(xian)(xian)(xian)(xian)有五種類型：政治風險(xian)(xian)(xian)(xian)、市(shi)場風險(xian)(xian)(xian)(xian)、技術風險(xian)(xian)(xian)(xian)、融資風險(xian)(xian)(xian)(xian)和(he)不(bu)可抵抗的(de)外力風險(xian)(xian)(xian)(xian)。

政治(zhi)風(feng)險。政局(ju)不穩定(ding)，社會不安(an)定(ding)會給BOT項(xiang)目(mu)帶來政治(zhi)風(feng)險，這(zhe)種風(feng)險是(shi)跨國投資的(de)BOT項(xiang)目(mu)公(gong)司特別考慮的(de)。投資人承擔的(de)政治(zhi)風(feng)險隨項(xiang)目(mu)期(qi)限的(de)延長而相應遞增，而對于本國的(de)投資人而言，則較少考慮該風(feng)險因素。

市(shi)場(chang)風(feng)險。在BOT項(xiang)目(mu)長(chang)長(chang)的(de)特(te)許期中，供(gong)求關系變化(hua)和價(jia)(jia)格變化(hua)時有(you)發生。在BOT項(xiang)目(mu)回收全部投資(zi)以前市(shi)場(chang)上有(you)可能(neng)(neng)出(chu)現更(geng)廉價(jia)(jia)的(de)競(jing)爭產品，或(huo)更(geng)受大眾歡迎的(de)替代產品，以致對該BOT項(xiang)目(mu)的(de)產出(chu)的(de)需(xu)(xu)求大大降低，此謂市(shi)場(chang)風(feng)險。通常BOT項(xiang)目(mu)投資(zi)大都期限長(chang)，又需(xu)(xu)要政(zheng)府的(de)協助(zhu)和特(te)許，所以具有(you)壟(long)斷(duan)性，但不能(neng)(neng)排除由于技術進步等原(yuan)因帶(dai)來的(de)市(shi)場(chang)風(feng)險。此外(wai)，在原(yuan)材(cai)料(liao)市(shi)場(chang)上可能(neng)(neng)會由于原(yuan)材(cai)料(liao)漲價(jia)(jia)從而導致工(gong)程超支，這(zhe)是另一種市(shi)場(chang)風(feng)險。

技(ji)術(shu)風險(xian)。在BOT項目(mu)進行過程中(zhong)由于(yu)制(zhi)度上的(de)(de)細節(jie)問題(ti)安排不當帶來的(de)(de)風險(xian)，稱(cheng)為(wei)技(ji)術(shu)風險(xian)。這種風險(xian)的(de)(de)一(yi)種表現是延(yan)(yan)期，工(gong)程延(yan)(yan)期將直接縮(suo)短(duan)工(gong)程經營期，減少工(gong)程回報，嚴重的(de)(de)有可(ke)(ke)能(neng)導致(zhi)項目(mu)的(de)(de)放(fang)棄。另一(yi)種情況是工(gong)程缺陷，指施(shi)工(gong)建設(she)過程中(zhong)的(de)(de)遺(yi)留問題(ti)。該類風險(xian)可(ke)(ke)以通過制(zhi)度安排上的(de)(de)技(ji)術(shu)性處理減少其發生的(de)(de)可(ke)(ke)能(neng)性。

融資風(feng)(feng)險(xian)(xian)。由(you)(you)于(yu)匯率、利率和通(tong)貨膨脹率的(de)(de)(de)(de)預(yu)期(qi)(qi)外的(de)(de)(de)(de)變(bian)化(hua)帶來的(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)(xian)，是融資風(feng)(feng)險(xian)(xian)。若發(fa)生(sheng)了(le)比預(yu)期(qi)(qi)高(gao)的(de)(de)(de)(de)通(tong)貨膨脹，則BOT項目(mu)預(yu)定的(de)(de)(de)(de)價(jia)格(ge)(ge)（如(ru)果預(yu)期(qi)(qi)價(jia)格(ge)(ge)約定了(le)的(de)(de)(de)(de)話(hua)）則會偏低(di)；如(ru)果利率升高(gao)，由(you)(you)于(yu)高(gao)的(de)(de)(de)(de)負債(zhai)率，則BOT項目(mu)的(de)(de)(de)(de)融資成本大大增(zeng)加(jia)；由(you)(you)于(yu)BOT常(chang)用(yong)于(yu)跨國投(tou)資，匯率的(de)(de)(de)(de)變(bian)化(hua)或兌現的(de)(de)(de)(de)困難也會給項目(mu)帶來風(feng)(feng)險(xian)(xian)。

不可抗(kang)拒(ju)的外力(li)風險(xian)(xian)。BOT項目和(he)其他許多(duo)項目一(yi)樣要承擔地震、火災(zai)、江水和(he)暴雨等不可抵抗(kang)而(er)又(you)難以預計(ji)的外力(li)的風險(xian)(xian)。

7、BOT風(feng)險的規避(bi)和承(cheng)擔

應(ying)付(fu)風險的(de)機(ji)制(zhi)(zhi)有(you)兩種。一(yi)(yi)種機(ji)制(zhi)(zhi)是(shi)(shi)規避，即以一(yi)(yi)定的(de)措施降(jiang)低不利情況(kuang)發生的(de)概率；另(ling)一(yi)(yi)種機(ji)制(zhi)(zhi)是(shi)(shi)分擔(dan)，即事先約定不利情況(kuang)發生情況(kuang)下損(sun)失的(de)分配方(fang)案。這是(shi)(shi)BOT項目(mu)合同中的(de)重要內容。國際上在各(ge)參(can)與者之間分擔(dan)風險的(de)慣例是(shi)(shi)：誰最(zui)能控制(zhi)(zhi)的(de)風險，其風險便由誰承擔(dan)。

政(zheng)治(zhi)風(feng)(feng)(feng)險(xian)的(de)規避。跨(kua)國(guo)(guo)投資的(de)BOT項目公(gong)司首先要考(kao)慮的(de)就是政(zheng)治(zhi)風(feng)(feng)(feng)險(xian)問題。而這種風(feng)(feng)(feng)險(xian)僅憑經(jing)濟(ji)學家(jia)和經(jing)濟(ji)工作者的(de)經(jing)驗是難(nan)以(yi)評估的(de)。項目公(gong)司可(ke)以(yi)在談判中獲(huo)得(de)政(zheng)府(fu)的(de)某些(xie)特許(xu)以(yi)部分(fen)抵消政(zheng)治(zhi)風(feng)(feng)(feng)險(xian)。如(ru)在項目國(guo)(guo)以(yi)外(wai)(wai)開立項目資金帳戶(hu)。此(ci)外(wai)(wai)，美國(guo)(guo)的(de)海外(wai)(wai)私人(ren)投資公(gong)司（OPIC）和英國(guo)(guo)的(de)出口信貸擔保部（ECGD）對本國(guo)(guo)企業跨(kua)國(guo)(guo)投資的(de)政(zheng)治(zhi)風(feng)(feng)(feng)險(xian)提(ti)供(gong)擔保。

市(shi)(shi)場(chang)(chang)風(feng)險的分擔。在(zai)市(shi)(shi)場(chang)(chang)經(jing)濟體(ti)制中，由(you)(you)(you)于新技術的出(chu)現帶來的市(shi)(shi)場(chang)(chang)風(feng)險應(ying)(ying)由(you)(you)(you)項目(mu)(mu)的發(fa)起(qi)人和確定人承擔。若該項目(mu)(mu)由(you)(you)(you)私(si)人機(ji)構(gou)發(fa)起(qi)則這(zhe)部(bu)分市(shi)(shi)場(chang)(chang)風(feng)險由(you)(you)(you)項目(mu)(mu)公(gong)司(si)承擔；若該項目(mu)(mu)由(you)(you)(you)政府發(fa)展計劃確定，則政府主要負責。而工程超(chao)支風(feng)險則應(ying)(ying)由(you)(you)(you)項目(mu)(mu)公(gong)司(si)做出(chu)一定預期，在(zai)BOT項目(mu)(mu)合(he)同簽(qian)訂時便有備無患。

技(ji)術(shu)風(feng)險的(de)規避。技(ji)術(shu)風(feng)險是由于(yu)項目公(gong)司在與承包(bao)商(shang)進(jin)行(xing)工(gong)程分(fen)包(bao)時約(yue)束不嚴或監督不力造成的(de)，所以(yi)(yi)項目公(gong)司應(ying)完(wan)全承擔責任。對于(yu)工(gong)程延(yan)期(qi)和(he)工(gong)程缺(que)陷應(ying)在分(fen)包(bao)合(he)同中做(zuo)出規定，與承包(bao)商(shang)的(de)經濟利(li)益掛鉤(gou)。項目公(gong)司還應(ying)在工(gong)程費(fei)用以(yi)(yi)外留下一部分(fen)維修保證(zheng)金或施工(gong)后(hou)質量(liang)保證(zheng)金，以(yi)(yi)便(bian)順(shun)利(li)解(jie)決工(gong)程缺(que)陷問題。對于(yu)影響(xiang)整個工(gong)程進(jin)度和(he)關(guan)系(xi)整體質量(liang)的(de)控制工(gong)程，項目公(gong)司還應(ying)進(jin)行(xing)較頻繁的(de)期(qi)間監督。

融資(zi)(zi)風險的(de)規避(bi)。工程融資(zi)(zi)是BOT項目的(de)貫穿始終的(de)一個(ge)重要內(nei)容。這個(ge)過(guo)(guo)程全部由項目公(gong)司為主體進行操作，風險也完全由項目公(gong)司承擔。融資(zi)(zi)技巧對項目費用大小影(ying)響極大。首先(xian)，工程過(guo)(guo)程中分步投入(ru)的(de)資(zi)(zi)金應(ying)分步融入(ru)，否則大大增(zeng)加融資(zi)(zi)成(cheng)本。其次，在約定產(chan)品(pin)價格時應(ying)預(yu)期利率和(he)通脹的(de)波動對成(cheng)本的(de)影(ying)響。若是從國外引(yin)入(ru)外資(zi)(zi)的(de)BOT項目，應(ying)考慮貨幣兌換(huan)問(wen)題和(he)匯率的(de)預(yu)期。

不(bu)可抵抗外力風(feng)(feng)險(xian)的分擔(dan)(dan)。這種風(feng)(feng)險(xian)具有不(bu)可預測性和(he)損(sun)失額(e)的不(bu)確定(ding)性，有可能是毀(hui)滅性損(sun)失。而政府和(he)私人機構都無能為力。對此可以(yi)依(yi)靠保(bao)險(xian)公(gong)司(si)承擔(dan)(dan)部分風(feng)(feng)險(xian)。這必然會增大工程費(fei)用(yong)，對于大型(xing)BOT項目往往還需(xu)要多家保(bao)險(xian)公(gong)司(si)進行(xing)分保(bao)。在項目合同中政府和(he)項目公(gong)司(si)還應(ying)約定(ding)該風(feng)(feng)險(xian)的分擔(dan)(dan)方法。

綜上所述，在(zai)市場(chang)經濟(ji)中(zhong)，政(zheng)府(fu)可以(yi)分擔(dan)BOT項目(mu)中(zhong)的(de)(de)不可抵抗外(wai)力(li)的(de)(de)風險(xian)，保證貨(huo)幣兌換，或承(cheng)擔(dan)匯率風險(xian)，其他風險(xian)皆由項目(mu)公司(si)承(cheng)擔(dan)。

西方國家(jia)的(de)(de)BOT項目具有兩個(ge)特別(bie)的(de)(de)趨(qu)勢(shi)值(zhi)得中國發展BOT項目借鑒。其一是(shi)大力采用國內融資方式，其優(you)點之(zhi)一便是(shi)徹底(di)回避(bi)了政府風(feng)險和當(dang)代浮動匯(hui)率下尤(you)為突出(chu)的(de)(de)匯(hui)率風(feng)險。另(ling)一個(ge)趨(qu)勢(shi)是(shi)政府承擔的(de)(de)風(feng)險愈來(lai)愈少。這(zhe)當(dang)然有賴于(yu)市(shi)場機制(zhi)的(de)(de)作用和經濟(ji)法規(gui)的(de)(de)健全。從(cong)這(zhe)個(ge)意義上講(jiang)，推廣BOT的(de)(de)途徑，不是(shi)依靠政府的(de)(de)承諾，而是(shi)深(shen)化經濟(ji)體制(zhi)改革和加強法制(zhi)建(jian)設。

四、BT（Build Transfer）即建設-移交

1、什么是BT

BT模式是(shi)基礎設(she)施項目(mu)(mu)建設(she)領域中(zhong)采用的一種投資(zi)建設(she)模式，系指根(gen)據項目(mu)(mu)發(fa)起人(ren)(ren)通過(guo)與投資(zi)者(zhe)簽訂合同(tong)，由投資(zi)者(zhe)負責項目(mu)(mu)的融(rong)資(zi)、建設(she)，并在規定時限內將竣工后的項目(mu)(mu)移(yi)交項目(mu)(mu)發(fa)起人(ren)(ren)，項目(mu)(mu)發(fa)起人(ren)(ren)根(gen)據事先(xian)簽訂的回(hui)(hui)購(gou)協議分期向投資(zi)者(zhe)支付(fu)項目(mu)(mu)總投資(zi)及(ji)確(que)定的回(hui)(hui)報。

通俗地說，BT投資也是一種(zhong)“交(jiao)(jiao)鑰匙工程”，社會投資人(ren)投資、建(jian)設，建(jian)設完成(cheng)以后“交(jiao)(jiao)鑰匙”，政府再回購，回購時考慮(lv)投資人(ren)的合理收(shou)益。標準意(yi)義的BOT項(xiang)目(mu)較多，但類似BOT項(xiang)目(mu)的BT卻(que)并(bing)不多見(jian)。

在(zai)市場(chang)經濟(ji)條件下，BT模(mo)(mo)式是(shi)從BOT模(mo)(mo)式轉(zhuan)化發展起來的(de)(de)(de)(de)(de)新型投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)模(mo)(mo)式。采(cai)用(yong)“BT”模(mo)(mo)式建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)設的(de)(de)(de)(de)(de)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)，所有權是(shi)政(zheng)府(fu)或(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)政(zheng)府(fu)下屬(shu)的(de)(de)(de)(de)(de)公(gong)司(si)(si)(si)；政(zheng)府(fu)將項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)的(de)(de)(de)(de)(de)融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)和建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)設特許權轉(zhuan)讓投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)方(fang)；投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)方(fang)是(shi)依法注冊的(de)(de)(de)(de)(de)國(guo)有建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)筑企業或(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)私(si)人企業；銀行(xing)或(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)其他金(jin)融(rong)(rong)機構(gou)根(gen)據項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)的(de)(de)(de)(de)(de)未(wei)來收益情況為(wei)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)提供融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)貸款。政(zheng)府(fu)（或(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)籌備辦）根(gen)據當地(di)社會和經濟(ji)發展的(de)(de)(de)(de)(de)需要，對(dui)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)進(jin)行(xing)立項(xiang)(xiang)，進(jin)行(xing)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)議書、可(ke)行(xing)性研究、籌劃報批等前期(qi)準備工(gong)作，委托下屬(shu)公(gong)司(si)(si)(si)或(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)咨(zi)詢中(zhong)介公(gong)司(si)(si)(si)對(dui)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)進(jin)行(xing)BT招標；與中(zhong)標人（投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)方(fang)）簽訂BT投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)合同（或(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)協議）；中(zhong)標人（投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)方(fang)）組建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)BT項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)公(gong)司(si)(si)(si)，項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)公(gong)司(si)(si)(si)在(zai)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)設期(qi)行(xing)使業主(zhu)職能(neng)，負責項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)、建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)設管理，并承擔(dan)建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)設期(qi)間(jian)的(de)(de)(de)(de)(de)風險。項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)成(cheng)竣工(gong)后，按(an)照BT合同（或(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)協議），投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)方(fang)將完工(gong)的(de)(de)(de)(de)(de)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)移交給政(zheng)府(fu)（政(zheng)府(fu)下屬(shu)的(de)(de)(de)(de)(de)公(gong)司(si)(si)(si)）。政(zheng)府(fu)（或(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)政(zheng)府(fu)下屬(shu)的(de)(de)(de)(de)(de)公(gong)司(si)(si)(si)）按(an)約定(ding)總價（或(huo)(huo)(huo)(huo)(huo)完工(gong)后評估總價）分期(qi)償還投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)方(fang)的(de)(de)(de)(de)(de)融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)和建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)設費用(yong)。政(zheng)府(fu)及(ji)管理部門在(zai)BT投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)全過程中(zhong)行(xing)使監(jian)管、指(zhi)導職能(neng)，保(bao)證(zheng)BT投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)的(de)(de)(de)(de)(de)順利融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)、建(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)(jian)成(cheng)、移交。

2、BT投資模式的(de)缺陷

BT項目建設費用過大。采用BT方式(shi)必須經過確定項目、項目準備、招標、談判、簽(qian)署(shu)與BT有關的合同、移(yi)交等階段，涉及(ji)政府許可、審批以(yi)及(ji)外匯擔保(bao)等諸多(duo)(duo)環節(jie)，牽扯的范圍廣，復雜性強，操作的難度大，障礙多(duo)(duo)，不易實施，最重要的是(shi)融資成本也因中間環節(jie)多(duo)(duo)而增(zeng)高。

BT方(fang)式(shi)中(zhong)的(de)(de)融資(zi)監(jian)管(guan)(guan)難(nan)度(du)大(da)。融資(zi)監(jian)管(guan)(guan)難(nan)度(du)大(da)，資(zi)金(jin)風(feng)險大(da)目前(qian)我國(guo)尚沒有相應的(de)(de)BT模式(shi)方(fang)面(mian)的(de)(de)法(fa)律(lv)(lv)法(fa)規，而(er)BT模式(shi)中(zhong)法(fa)律(lv)(lv)關(guan)系，合同關(guan)系的(de)(de)特(te)殊性(xing)和復雜(za)性(xing)，導致(zhi)融資(zi)監(jian)管(guan)(guan)難(nan)度(du)大(da)。例如銀團是以(yi)政(zheng)府(fu)或(huo)政(zheng)府(fu)機構的(de)(de)全額付款保(bao)(bao)證(zheng)作為(wei)擔(dan)保(bao)(bao)，而(er)不是BT方(fang)出具抵押作為(wei)擔(dan)保(bao)(bao)，未來(lai)的(de)(de)責任主體(ti)難(nan)以(yi)界定。

BT項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)目的分包情(qing)況嚴重。由于BT方式(shi)中政(zheng)府(fu)只(zhi)與(yu)項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)目總承包人發生直(zhi)接聯系，建議由項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)目企業負責落(luo)實(shi)，因此(ci)，項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)目的落(luo)實(shi)可(ke)能(neng)被(bei)細化，建設項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)目的分包將愈顯嚴重。

BT項目質量(liang)得(de)不(bu)到應有(you)(you)的(de)保證(zheng)。在BT項目中，政府雖規定督促和協助投(tou)資方(fang)建(jian)(jian)立(li)三級(ji)質量(liang)保證(zheng)體系(xi)，申(shen)請(qing)政府質量(liang)監督，健(jian)全各項管(guan)理制(zhi)度，抓好安全生產。但(dan)是，投(tou)資方(fang)出于其利益考慮，在BT項目的(de)建(jian)(jian)設標(biao)準、建(jian)(jian)設內容(rong)、施工進度等方(fang)面存在問題，建(jian)(jian)設質量(liang)得(de)不(bu)到應有(you)(you)的(de)保證(zheng)。

3、如何解決BT投資模式缺(que)陷

面對這些缺(que)陷(xian)，各地(di)政(zheng)府的掌控能(neng)力是(shi)比(bi)較差(cha)的，政(zheng)府BT投(tou)資建設(she)(she)項(xiang)目在(zai)由計劃經濟向市(shi)場(chang)經濟的轉軌(gui)的過程(cheng)中(zhong)，仍不同程(cheng)度地(di)存在(zai)著一部(bu)分項(xiang)目管理在(zai)政(zheng)府有(you)(you)關部(bu)門內封閉運作，有(you)(you)時甚(shen)至出現違反(fan)建設(she)(she)程(cheng)序(xu)的操作。在(zai)具體項(xiang)目的建設(she)(she)實(shi)施過程(cheng)中(zhong)，也不同程(cheng)度地(di)存在(zai)著對項(xiang)目功能(neng)與(yu)方案審核不力、政(zheng)企不分、專業技術人(ren)員(yuan)缺(que)乏(fa)、管理粗(cu)放、地(di)方壟斷和(he)地(di)方保護(hu)、缺(que)乏(fa)競爭，甚(shen)至出現“尋租”腐敗等問(wen)題。實(shi)際上，人(ren)們很容易(yi)發現，一些地(di)方政(zheng)府的BT項(xiang)目，明顯沒有(you)(you)按照已有(you)(you)的招投(tou)標和(he)政(zheng)府特許(xu)經營(ying)的有(you)(you)關法規(gui)和(he)政(zheng)策辦理。

4、完善BT投資(zi)已是當(dang)務之(zhi)急

除(chu)了完(wan)善BT運(yun)行機(ji)制(zhi)(zhi)，強(qiang)化(hua)政(zheng)府(fu)對BT項(xiang)目(mu)(mu)的(de)(de)監督之外(wai)(wai)，建立BT應(ying)對風(feng)險機(ji)制(zhi)(zhi)，確定風(feng)險種類，擬定相應(ying)的(de)(de)風(feng)險回(hui)避對策也顯得非常重要(yao)。另外(wai)(wai)，政(zheng)府(fu)運(yun)作BT應(ying)考慮引入獨立第三(san)方(fang)的(de)(de)中介(jie)服務。目(mu)(mu)前，國(guo)內外(wai)(wai)著名(ming)投資工(gong)程咨(zi)詢(xun)和設計(ji)單(dan)位都有很強(qiang)的(de)(de)BT投資專(zhuan)業知(zhi)識和技能，如中國(guo)國(guo)際(ji)工(gong)程咨(zi)詢(xun)公司等。在融資和資本運(yun)作上可以聘請證(zheng)券公司或著名(ming)投資咨(zi)詢(xun)公司為其服務。

由(you)于(yu)我國BT誕生的(de)(de)時(shi)間短、經驗少，是(shi)新生事物，因(yin)此，最基(ji)本(ben)、最重要的(de)(de)是(shi)要有明確的(de)(de)合同(tong)法(fa)律保護，同(tong)時(shi)，在管理上，對項目的(de)(de)投(tou)資概(gai)算、設計方案的(de)(de)確定，工(gong)程質量的(de)(de)檢驗以(yi)及財務(wu)審計都應從(cong)法(fa)律上確定政府(fu)權(quan)力。但(dan)目前，我國尚沒有關于(yu)BT的(de)(de)專門立法(fa)，所以(yi)更(geng)應加快立法(fa)步伐。

5、BT項目融資案例

下面以我國(guo)第一(yi)條采(cai)用(yong)BT模式(shi)正處(chu)于建設中的山西陽侯高(gao)速公路為案例詳(xiang)細(xi)介紹BT投(tou)資(zi)模式(shi)。

▌A、項目簡況

近年來(lai)山(shan)西(xi)省政府加(jia)大公路(lu)(lu)建設資力度，目前已經貸款(kuan)1,600多(duo)億元(yuan)投(tou)資高速(su)公路(lu)(lu)，今后(hou)幾(ji)年還將繼續增加(jia)投(tou)資1,600多(duo)億元(yuan)，進(jin)一步投(tou)入(ru)高速(su)公路(lu)(lu)建設，徹底改變山(shan)西(xi)省公路(lu)(lu)交通落(luo)后(hou)的現狀(zhuang)。

山(shan)西(xi)陽侯高速(su)公路是山(shan)西(xi)晉(jin)侯高速(su)公路的(de)(de)主(zhu)要部(bu)分(fen)，全(quan)長130.578公里，項(xiang)目總投資(zi)54億(yi)元(yuan)人民幣，其中(zhong)建(jian)安投資(zi)43.4億(yi)元(yuan)。在開(kai)發中(zhong)西(xi)部(bu)的(de)(de)大好形勢下，山(shan)西(xi)省交(jiao)通廳轉變(bian)投資(zi)理念(nian)，改變(bian)長期(qi)(qi)由政府負債，向(xiang)銀行貸(dai)款修建(jian)高速(su)公路的(de)(de)單一模式(shi)，批(pi)準(zhun)山(shan)西(xi)中(zhong)昌集(ji)團有限(xian)公司采用ＢＴ模式(shi)，投融資(zi)、建(jian)設(she)(she)(she)、移交(jiao)山(shan)西(xi)陽侯高速(su)公路。通過競爭性(xing)投標(biao)，中(zhong)國港灣建(jian)設(she)(she)(she)（集(ji)團）總公司中(zhong)標(biao)，以(yi)15.55億(yi)元(yuan)人民幣獲得陽侯高速(su)公路一期(qi)(qi)工程關門至侯馬(ma)段(duan)的(de)(de)BT投融資(zi)、建(jian)設(she)(she)(she)主(zhu)體，建(jian)設(she)(she)(she)工期(qi)(qi)2年。

▌B、融資、回(hui)購與提供保(bao)函

經山(shan)西省交通廳審(shen)核、批復，業(ye)主對山(shan)西陽侯高速公路項目(mu)資(zi)金(jin)來源要求(qiu)BT模式的(de)(de)投(tou)融資(zi)、建設(she)主體(ti)(以下簡稱“BT投(tou)資(zi)主體(ti)”)具(ju)有不低(di)于35%的(de)(de)自有資(zi)金(jin)，其余65%的(de)(de)建設(she)資(zi)金(jin)通過融資(zi)方(fang)(fang)式解決；從項目(mu)建成移交驗收后次日起，業(ye)主分(fen)3年等額回(hui)購(gou)。建設(she)期和(he)回(hui)購(gou)期的(de)(de)全部資(zi)金(jin)（包括資(zi)本金(jin)和(he)貸(dai)款(kuan)）均按中(zhong)國人民(min)銀行總行同期貸(dai)款(kuan)利率計息（即不上浮也不下浮），計入(ru)回(hui)購(gou)款(kuan)中(zhong)。回(hui)購(gou)利息的(de)(de)計息方(fang)(fang)式為發生(sheng)一筆，計息一筆，余額計息。

山(shan)西陽侯高速公路有(you)限公司為(wei)BT中標人提(ti)供回購承諾(nuo)函(han)和國(guo)有(you)商業銀(yin)行或(huo)股份商業銀(yin)行的(de)(de)(de)省級(ji)分行以上級(ji)別(bie)的(de)(de)(de)銀(yin)行出具的(de)(de)(de)包括建設期(qi)和回購期(qi)在內的(de)(de)(de)為(wei)期(qi)6年的(de)(de)(de)全(quan)額回購履約保函(han)。

▌C、結論

綜合(he)以上分析，可以認(ren)為BT融資(zi)模式，具有許多(duo)優(you)勢(shi)，主(zhu)要有：

（一）BT模式風險(xian)(xian)小。對于公共項(xiang)目來(lai)說(shuo)，采(cai)用BT方式運作(zuo)，由銀行或(huo)其他金(jin)(jin)融(rong)機構出具保(bao)(bao)函，能夠保(bao)(bao)證項(xiang)目投入資(zi)(zi)金(jin)(jin)的安(an)全，只要項(xiang)目未來(lai)收益有保(bao)(bao)證，融(rong)資(zi)(zi)貸(dai)款協(xie)議(yi)簽署后，在建設期(qi)項(xiang)目基本上沒有資(zi)(zi)金(jin)(jin)風險(xian)(xian)。

（二）BT模式(shi)(shi)收益(yi)(yi)高。BT模式(shi)(shi)的(de)(de)收益(yi)(yi)高體現在三個(ge)方面(mian)：首先，BT投(tou)(tou)資(zi)主體通(tong)過BT投(tou)(tou)資(zi)為剩余資(zi)本找到了(le)投(tou)(tou)資(zi)途徑，獲(huo)得可觀(guan)的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)收益(yi)(yi)；其次(ci)，金融機(ji)構通(tong)過為BT項(xiang)目融資(zi)貸(dai)款，分享了(le)項(xiang)目收益(yi)(yi)，能夠(gou)獲(huo)得穩定的(de)(de)融資(zi)貸(dai)款利息；最后，BT項(xiang)目順利建(jian)成移(yi)交給當地政(zheng)府（或政(zheng)府下屬公司），可為當地政(zheng)府和人民帶(dai)來較高的(de)(de)經濟效(xiao)益(yi)(yi)和社會效(xiao)益(yi)(yi)。

（三）BT模(mo)式能夠發(fa)(fa)揮大(da)型(xing)建(jian)筑(zhu)企(qi)業在(zai)融(rong)資(zi)(zi)和(he)施(shi)(shi)工(gong)(gong)管理方(fang)面的(de)優勢。采用BT模(mo)式建(jian)設大(da)型(xing)項目(mu)，工(gong)(gong)程量集中、投資(zi)(zi)大(da)，能夠充分發(fa)(fa)揮大(da)型(xing)建(jian)筑(zhu)企(qi)業資(zi)(zi)信(xin)好、信(xin)譽高、易融(rong)資(zi)(zi)及善于組(zu)織大(da)型(xing)工(gong)(gong)程施(shi)(shi)工(gong)(gong)的(de)優勢。大(da)型(xing)建(jian)筑(zhu)企(qi)業通過BT模(mo)式融(rong)資(zi)(zi)建(jian)設項目(mu)，可以增加在(zai)BT融(rong)資(zi)(zi)和(he)施(shi)(shi)工(gong)(gong)方(fang)面的(de)業績，為其提高企(qi)業資(zi)(zi)質(zhi)和(he)今后打(da)入國際融(rong)資(zi)(zi)建(jian)筑(zhu)市場積累經(jing)驗。

（四）BT模式可以(yi)促進(jin)當(dang)地(di)經濟發(fa)(fa)展。基本建設(she)項(xiang)目特點之一是資(zi)金(jin)占(zhan)用大，建設(she)期和(he)資(zi)金(jin)回收過程(cheng)長(chang)，銀行(xing)(xing)貸(dai)(dai)款(kuan)回收慢，投(tou)資(zi)商的(de)投(tou)資(zi)積(ji)極性和(he)商業銀行(xing)(xing)的(de)貸(dai)(dai)款(kuan)積(ji)極性不高。而采用BT模式進(jin)行(xing)(xing)融資(zi)建設(she)未來(lai)具有固定收益(yi)的(de)項(xiang)目，可以(yi)發(fa)(fa)揮(hui)投(tou)資(zi)商的(de)投(tou)資(zi)積(ji)極性和(he)項(xiang)目融資(zi)的(de)主動性，縮(suo)短項(xiang)目的(de)建設(she)期，保證項(xiang)目盡快(kuai)建成、移交，能夠盡快(kuai)見(jian)到效益(yi)，解(jie)決項(xiang)目所(suo)在(zai)地(di)就(jiu)業問題，促進(jin)當(dang)地(di)經濟的(de)發(fa)(fa)展。

在(zai)我國(guo)采用BT模(mo)式融資建(jian)設(she)公共項(xiang)目(mu)(mu)剛剛興起，這種新(xin)興起的融資、建(jian)設(she)、移交模(mo)式還處于摸(mo)石過(guo)河、總結經(jing)驗、不(bu)(bu)斷完善之中，也許在(zai)運作(zuo)中會逐漸發(fa)現(xian)風險和不(bu)(bu)足(zu)之處，但是(shi)從目(mu)(mu)前運作(zuo)情況看，已(yi)經(jing)采用BT模(mo)式建(jian)設(she)的項(xiang)目(mu)(mu)普遍運作(zuo)良好，解決了項(xiang)目(mu)(mu)建(jian)設(she)資金(jin)緊缺問題，推(tui)動了項(xiang)目(mu)(mu)所在(zai)地經(jing)濟(ji)的可持續(xu)發(fa)展。

五(wu)、TOT（Transfer-Operate-Transfer）即轉讓－經營－轉讓模式

TOT模式(shi)是一(yi)種通(tong)過出售現有資(zi)產以獲(huo)得(de)增量資(zi)金進(jin)行新(xin)建項(xiang)(xiang)目融資(zi)的(de)(de)一(yi)種新(xin)型融資(zi)方式(shi)，在這(zhe)種模式(shi)下，首先私(si)營(ying)企業用私(si)人資(zi)本(ben)或(huo)(huo)資(zi)金購買某(mou)項(xiang)(xiang)資(zi)產的(de)(de)全部或(huo)(huo)部分產權(quan)或(huo)(huo)經營(ying)權(quan)，然后(hou)，購買者(zhe)對項(xiang)(xiang)目進(jin)行開發(fa)和建設(she)，在約(yue)定的(de)(de)時間(jian)內通(tong)過對項(xiang)(xiang)目經營(ying)收回(hui)全部投(tou)資(zi)并取得(de)合理的(de)(de)回(hui)報(bao)，特許期(qi)結束后(hou)，將所(suo)得(de)到的(de)(de)產權(quan)或(huo)(huo)經營(ying)權(quan)無償移交給原(yuan)所(suo)有人。

六、TBT（Transfer-Build-Transfe）即轉讓-建筑-轉讓模式

TBT就是(shi)將TOT與BOT融資(zi)(zi)(zi)(zi)方式(shi)組合(he)起來，以BOT為主(zhu)(zhu)的(de)(de)一種融資(zi)(zi)(zi)(zi)模(mo)(mo)式(shi)。在TBT模(mo)(mo)式(shi)中，TOT的(de)(de)實施是(shi)輔助性(xing)的(de)(de)，采(cai)用它主(zhu)(zhu)要是(shi)為了促成(cheng)BOT.TBT的(de)(de)實施過程(cheng)如下：政府通過招標(biao)將已經(jing)運(yun)營一段(duan)時間的(de)(de)項目和未來若干(gan)年的(de)(de)經(jing)營權(quan)無償轉讓給(gei)(gei)投資(zi)(zi)(zi)(zi)人；投資(zi)(zi)(zi)(zi)人負責組建項目公(gong)司(si)去建設和經(jing)營待建項目；項目建成(cheng)開始經(jing)營后(hou)，政府從(cong)BOT項目公(gong)司(si)獲得(de)與項目經(jing)營權(quan)等(deng)值的(de)(de)收益；按(an)照TOT和BOT協議，投資(zi)(zi)(zi)(zi)人相繼將項目經(jing)營權(quan)歸還給(gei)(gei)政府。

實質上，是政府將一(yi)(yi)個(ge)已建項(xiang)目和(he)一(yi)(yi)個(ge)待(dai)(dai)建項(xiang)目打(da)包處理(li)，獲得一(yi)(yi)個(ge)逐年增加的(de)協議收(shou)入(ru)（來自待(dai)(dai)建項(xiang)目），最終(zhong)收(shou)回(hui)待(dai)(dai)建項(xiang)目的(de)所有(you)權益。

TBT的(de)實施過(guo)程如下：政府(fu)通(tong)過(guo)招標將已(yi)經(jing)運(yun)營一(yi)段時間的(de)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)和(he)未來若干年的(de)經(jing)營權無償轉讓給投資人(ren)；投資人(ren)負(fu)責(ze)組建(jian)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)公司去建(jian)設和(he)經(jing)營待(dai)建(jian)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)；項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)建(jian)成開始經(jing)營后，政府(fu)從BOT項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)公司獲(huo)得與(yu)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)經(jing)營權等(deng)值的(de)收益；按照TOT和(he)BOT協(xie)議，投資人(ren)相(xiang)繼(ji)將項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)經(jing)營權歸還給政府(fu)。實質上，是政府(fu)將一(yi)個(ge)已(yi)建(jian)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)和(he)一(yi)個(ge)待(dai)建(jian)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)打包處理，獲(huo)得一(yi)個(ge)逐年增加的(de)協(xie)議收入(ru)（來自待(dai)建(jian)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)），最終收回待(dai)建(jian)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)的(de)所有(you)權益。

1、TBT模式兩大(da)特(te)點

其一，從政府的角(jiao)度(du)講(jiang)，TOT盤(pan)活(huo)了固定資(zi)產，以存量(liang)(liang)換增(zeng)量(liang)(liang)，可將未來(lai)的收(shou)入(ru)現在一次性提(ti)取。政府可將TOT融(rong)得(de)的部分(fen)資(zi)金(jin)入(ru)股(gu)BOT項目(mu)(mu)公司，以少量(liang)(liang)國(guo)有(you)資(zi)本(ben)來(lai)帶動大量(liang)(liang)民間資(zi)本(ben)。眾所(suo)周知，BOT項目(mu)(mu)融(rong)資(zi)的一大缺點(dian)(dian)就(jiu)是政府在一定時期對(dui)項目(mu)(mu)沒有(you)控制(zhi)權，而(er)政府入(ru)股(gu)項目(mu)(mu)公司可以避(bi)免這一點(dian)(dian)。

其二，從(cong)投(tou)資者(zhe)角度來講，BOT項目融資的(de)方(fang)(fang)式(shi)很大程度上取決(jue)于政府的(de)行為(wei)(wei)。而從(cong)國內外民營BOT項目成敗的(de)經驗看，政府一定比例的(de)投(tou)資是吸(xi)引民間資金的(de)前提(ti)。在BOT的(de)各個階段政府會協調各方(fang)(fang)關系，推(tui)動BOT項目的(de)順利進行，這無疑減(jian)少了投(tou)資人的(de)風險(xian)，使投(tou)資者(zhe)對(dui)項目更(geng)有(you)信(xin)心，對(dui)促成BOT項目融資極為(wei)(wei)有(you)利。TOT使項目公(gong)司從(cong)BOT特許期一開(kai)始(shi)就(jiu)有(you)收入，未來穩定的(de)現(xian)金流入使BOT項目公(gong)司的(de)融資變得較為(wei)(wei)容(rong)易。

2、現(xian)有融資(zi)環境支持(chi)TOT

中(zhong)(zhong)國(guo)目前(qian)經濟收益良好穩定的(de)(de)鐵路(lu)支線、專用線為數不(bu)少，而(er)且還(huan)有少量城市間高速鐵路(lu)，這些現金(jin)流(liu)量可(ke)觀而(er)且已經基(ji)本明朗化的(de)(de)項(xiang)目對投(tou)資(zi)者來說極具吸引力。通過(guo)前(qian)面分(fen)析TBT融(rong)資(zi)模式的(de)(de)突破口在(zai)于TOT中(zhong)(zhong)項(xiang)目的(de)(de)轉出，既(ji)然中(zhong)(zhong)國(guo)有這么多對投(tou)資(zi)者有很大吸引力的(de)(de)鐵路(lu)項(xiang)目，那么，項(xiang)目轉出就有了可(ke)能，從而(er)將TBT融(rong)資(zi)模式實踐于客運專線建設(she)就有了可(ke)能。

中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)民(min)間(jian)(jian)資(zi)(zi)本(ben)總額十分龐大，2005年12月末，中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)城鄉居民(min)儲蓄存(cun)款(kuan)已超過10萬(wan)億元人民(min)幣。一直以來(lai)，由于缺少(shao)豐富的(de)投資(zi)(zi)渠道(dao)和金(jin)融(rong)(rong)產品，加上近年來(lai)股票市場的(de)低迷，大量的(de)民(min)間(jian)(jian)資(zi)(zi)金(jin)滯留(liu)銀行，同(tong)時在國(guo)(guo)(guo)際(ji)市場上仍(reng)有(you)數千(qian)億美元的(de)游離資(zi)(zi)本(ben)在尋找投資(zi)(zi)對象。這些都表明中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)客運專(zhuan)線建設項目實(shi)施TBT項目融(rong)(rong)資(zi)(zi)模式有(you)充(chong)分的(de)資(zi)(zi)金(jin)保障。

TBT融資(zi)模式中(zhong)，政府通(tong)過(guo)TOT一次性融得資(zi)金(jin)后，會(hui)在(zai)BOT項(xiang)目(mu)(mu)中(zhong)入股，甚至主導項(xiang)目(mu)(mu)的實施。這樣，其他(ta)投資(zi)人就不用擔心財(cai)務上和政府履行合同上的問題，而且(qie)有了政府的強(qiang)力參與，又(you)有了資(zi)金(jin)的保證，就大大增加了項(xiang)目(mu)(mu)實施的成(cheng)功率。

從國(guo)家的政治(zhi)(zhi)環境上講(jiang)，中國(guo)已經在很長(chang)一(yi)段(duan)時間內(nei)保持政治(zhi)(zhi)穩定，經濟穩定快速發展，投資(zi)環境逐步改觀(guan)，政府(fu)誠信也(ye)在逐步提升，相關法律體系越來越完善。

通過上面(mian)幾方面(mian)的分(fen)析可以(yi)看出，在中國客(ke)運專線(xian)建設項目中實(shi)施TBT融資模式是可行的。

3、正視兩大敏感問(wen)題(ti)

雖然以BOT為主的(de)TBT項(xiang)目(mu)融資模式(shi)(shi)，兼備(bei)了(le)兩種融資方式(shi)(shi)的(de)優(you)點(dian)，可廣泛在(zai)投(tou)資規模大、經營(ying)周期長、風險大的(de)客運專線建設(she)項(xiang)目(mu)中(zhong)(zhong)應用，但(dan)在(zai)實施中(zhong)(zhong)還有兩個關鍵問題(ti)必(bi)須解決(jue)。

▌第一，TOT轉出項(xiang)目的經營權如(ru)何定價？

TOT中項(xiang)目(mu)的(de)轉出是TBT融資模式得以(yi)實施的(de)突破口(kou)，而(er)轉出項(xiang)目(mu)的(de)經營權(quan)的(de)合(he)理定價(jia)則(ze)(ze)是轉出協(xie)議(yi)達(da)成的(de)關鍵。如(ru)(ru)果(guo)轉讓(rang)(rang)價(jia)格過低，會使轉讓(rang)(rang)方(fang)遭(zao)受財產損(sun)失；如(ru)(ru)果(guo)轉讓(rang)(rang)價(jia)格過高(gao)，則(ze)(ze)會降低受讓(rang)(rang)方(fang)的(de)預期投資收益，導致轉讓(rang)(rang)協(xie)議(yi)難以(yi)達(da)成，或(huo)者項(xiang)目(mu)產品價(jia)格過高(gao)。在后一種情況下(xia)，如(ru)(ru)果(guo)轉讓(rang)(rang)方(fang)為(wei)了達(da)成協(xie)議(yi)，則(ze)(ze)需要(yao)在其他方(fang)面做出較多的(de)讓(rang)(rang)步和承諾(nuo)，而(er)過多的(de)讓(rang)(rang)步和承諾(nuo)對于轉讓(rang)(rang)方(fang)而(er)言(yan)同樣會造成一定的(de)損(sun)失。

相對(dui)于賬(zhang)面(mian)價(jia)(jia)(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)法(fa)、重置(zhi)成本法(fa)、現(xian)行市(shi)價(jia)(jia)(jia)法(fa)，收(shou)(shou)益(yi)(yi)現(xian)值(zhi)(zhi)(zhi)法(fa)可以比較(jiao)真(zhen)實地(di)反(fan)映擬轉讓項(xiang)目(mu)(mu)經營權的(de)真(zhen)實價(jia)(jia)(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)。它通過估算TOT項(xiang)目(mu)(mu)融資(zi)標(biao)的(de)未來預期收(shou)(shou)益(yi)(yi)并折算成現(xian)值(zhi)(zhi)(zhi)，來確定TOT項(xiang)目(mu)(mu)融資(zi)標(biao)的(de)價(jia)(jia)(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)的(de)一種評估方法(fa)，其(qi)(qi)基本原(yuan)理(li)是(shi)期望價(jia)(jia)(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)理(li)論(lun)，是(shi)基于標(biao)的(de)的(de)預期收(shou)(shou)益(yi)(yi)角(jiao)度(du)對(dui)其(qi)(qi)價(jia)(jia)(jia)格所作的(de)評估。

但由(you)于(yu)中國(guo)(guo)國(guo)(guo)內鐵路投資(zi)環境(jing)(jing)，尤其是(shi)投資(zi)軟環境(jing)(jing)如法(fa)律環境(jing)(jing)、行政環境(jing)(jing)方面的(de)(de)問題，加大(da)了受讓(rang)方在(zai)經(jing)(jing)營期(qi)(qi)間的(de)(de)預期(qi)(qi)風(feng)(feng)險(xian)，受讓(rang)方一(yi)般(ban)比(bi)較(jiao)難以(yi)(yi)接(jie)受收(shou)益現值法(fa)評估(gu)出(chu)來的(de)(de)經(jing)(jing)營權價格，或者會對出(chu)讓(rang)方和政府提出(chu)比(bi)較(jiao)苛刻(ke)的(de)(de)條件，導致TOT協議難以(yi)(yi)達成。所(suo)以(yi)(yi)，給TOT轉(zhuan)出(chu)項目(mu)的(de)(de)經(jing)(jing)營權定價時，要在(zai)收(shou)益現值法(fa)的(de)(de)基礎上(shang)，充分考慮(lv)各種風(feng)(feng)險(xian)因素，進行修(xiu)正，使價格趨(qu)于(yu)合(he)理(li)、可(ke)行。目(mu)前，國(guo)(guo)際(ji)上(shang)比(bi)較(jiao)認同的(de)(de)方法(fa)是(shi)美(mei)國(guo)(guo)西(xi)北大(da)學(xue)教授阿(a)爾(er)費(fei)雷德·巴(ba)(ba)拉特(te)創立的(de)(de)巴(ba)(ba)拉特(te)評估(gu)法(fa)。

▌第二，擬轉(zhuan)讓經營權的(de)已建(jian)TOT項(xiang)目要與待建(jian)客運專線建(jian)設項(xiang)目相匹配。

TBT項(xiang)(xiang)目融(rong)資模(mo)式是以BOT項(xiang)(xiang)目為(wei)(wei)中心進行(xing)的(de)，是以建設BOT項(xiang)(xiang)目為(wei)(wei)最終目的(de)，所以，選(xuan)擇(ze)與(yu)BOT項(xiang)(xiang)目相匹配的(de)擬轉讓經(jing)營權的(de)已建項(xiang)(xiang)目也是至關重要的(de)。

首先，擬轉讓經(jing)(jing)營(ying)權(quan)的(de)已(yi)建項(xiang)目(mu)(mu)的(de)規模、凈現金流，即其經(jing)(jing)營(ying)權(quan)在(zai)特許期(qi)的(de)估(gu)價要(yao)與待建客運專線建設項(xiang)目(mu)(mu)相匹配(pei)，有(you)專家認為還要(yao)盡可能選擇運營(ying)成本較低，不(bu)需要(yao)作較大的(de)固定(ding)資(zi)產(chan)更新換代的(de)已(yi)建項(xiang)目(mu)(mu)為好(hao)。

其次，為(wei)了促成某待(dai)建客運專線建設項目(mu)(mu)的BOT融資建設計劃，業主或者是宗(zong)主國可(ke)選擇的擬轉(zhuan)讓(rang)經營權(quan)的已建項目(mu)(mu)不應該局限于鐵路項目(mu)(mu)，也(ye)可(ke)以是其他項目(mu)(mu)，如：火電廠，某高(gao)速(su)公路段，等等；只要是與(yu)待(dai)建項目(mu)(mu)相匹配，或者說更符合潛在投(tou)資人(ren)的期望要求就行。

另外，擬轉讓經營(ying)權的(de)項目(mu)可(ke)不止一個(ge)，可(ke)以是(shi)幾個(ge)項目(mu)的(de)一部分打(da)包，不過，這就(jiu)會給接手經營(ying)的(de)BOT項目(mu)公司的(de)管理帶來不便，可(ke)以視具體情(qing)況而(er)定(ding)。

七、ABO（授權（Authorize）-建設（Build）-運營（Operate）模式

ABO模式(shi)，即地方(fang)政(zheng)府(fu)通過競(jing)爭性程序或(huo)直接簽署協(xie)議(yi)方(fang)式(shi)授(shou)權(quan)相關企業作(zuo)為項(xiang)目(mu)業主(zhu)，并(bing)由(you)其向政(zheng)府(fu)方(fang)提供項(xiang)目(mu)的投融(rong)資、建設(she)及運營(ying)服務(wu)，合作(zuo)期滿負(fu)責將項(xiang)目(mu)設(she)施移交給政(zheng)府(fu)方(fang)，由(you)政(zheng)府(fu)方(fang)按(an)約定給予一定財政(zheng)資金支持的合作(zuo)方(fang)式(shi)。

授(shou)權(quan)（Authorize）-建設（Build）-運營（Operate）模式首創于北(bei)(bei)(bei)(bei)京(jing)(jing)(jing)市(shi)交(jiao)通(tong)委員(yuan)會代(dai)表北(bei)(bei)(bei)(bei)京(jing)(jing)(jing)市(shi)政府(fu)與京(jing)(jing)(jing)投(tou)(tou)公(gong)司簽署的(de)(de)《北(bei)(bei)(bei)(bei)京(jing)(jing)(jing)市(shi)軌道交(jiao)通(tong)授(shou)權(quan)經營協議》（以(yi)下簡稱(cheng)“協議”）中，即北(bei)(bei)(bei)(bei)京(jing)(jing)(jing)市(shi)政府(fu)授(shou)權(quan)京(jing)(jing)(jing)投(tou)(tou)公(gong)司履(lv)行(xing)北(bei)(bei)(bei)(bei)京(jing)(jing)(jing)市(shi)軌道交(jiao)通(tong)業(ye)主職責(ze)(ze)，京(jing)(jing)(jing)投(tou)(tou)公(gong)司按(an)照授(shou)權(quan)負責(ze)(ze)整合各類(lei)市(shi)場主體資(zi)(zi)源，提供北(bei)(bei)(bei)(bei)京(jing)(jing)(jing)市(shi)軌道交(jiao)通(tong)項目的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)、建設、運營等整體服(fu)務(wu)(wu)。政府(fu)履(lv)行(xing)規則制定、績(ji)效(xiao)考核(he)等職責(ze)(ze)，同時支付京(jing)(jing)(jing)投(tou)(tou)公(gong)司授(shou)權(quan)經營服(fu)務(wu)(wu)費，以(yi)滿足其提供全產(chan)業(ye)鏈服(fu)務(wu)(wu)的(de)(de)資(zi)(zi)金需求(qiu)。京(jing)(jing)(jing)投(tou)(tou)公(gong)司也因(yin)此成(cheng)為北(bei)(bei)(bei)(bei)京(jing)(jing)(jing)軌道線網發展過程中的(de)(de)統(tong)一“業(ye)主”。

按照目(mu)(mu)前協議約定，市(shi)政(zheng)府每年(nian)向京(jing)投(tou)(tou)公司撥付295億(yi)元的(de)(de)授(shou)權經營服務(wu)費，用于雙網的(de)(de)項目(mu)(mu)建設、更新改(gai)造和運營虧(kui)損(sun)補貼等，同(tong)時京(jing)投(tou)(tou)公司充分發揮自(zi)身的(de)(de)投(tou)(tou)融資職能，籌集(ji)其(qi)余建設資金(jin)，保障項目(mu)(mu)用款。這(zhe)里所(suo)謂的(de)(de)授(shou)權經營，就是法定意義上的(de)(de)政(zheng)企、政(zheng)事分開(kai)。市(shi)政(zheng)府不再是公共(gong)產品的(de)(de)直接“提供(gong)者(zhe)”，變成了市(shi)場化(hua)主體的(de)(de)“監管者(zhe)”和“規則制定者(zhe)”。京(jing)投(tou)(tou)也從最初單一的(de)(de)投(tou)(tou)融資平臺，一躍變成了市(shi)場資源的(de)(de)“整合者(zhe)”并提供(gong)公共(gong)服務(wu)。

ABO模(mo)式出來(lai)后，引起了社會的(de)(de)廣(guang)泛關(guan)注(zhu)和討論(lun)。在我國現(xian)行的(de)(de)法律(lv)體(ti)系框架下(xia)，應當如何界(jie)定ABO模(mo)式的(de)(de)法律(lv)關(guan)系？有人認為ABO屬(shu)于PPP，有人認為ABO屬(shu)于傳統(tong)的(de)(de)公(gong)建(jian)公(gong)營(ying)，北京的(de)(de)ABO模(mo)式因為沒有競爭程(cheng)序也(ye)飽受(shou)各界(jie)質疑(yi)。鑒于此，回答自貿區政(zheng)府是否可以引入ABO模(mo)式，首先需要(yao)分析ABO是否符(fu)合(he)現(xian)行的(de)(de)法律(lv)規定，并對ABO的(de)(de)法律(lv)性質進行界(jie)定。

ABO模(mo)式(shi)(shi)是北京(jing)市政(zheng)府及京(jing)投公(gong)(gong)司(si)等多(duo)方智慧的探索結(jie)果，不(bu)可否認在促進(jin)融資(zi)平(ping)臺(tai)(tai)轉型(xing)、實現(xian)政(zheng)企分開、體現(xian)政(zheng)府務實態度等方面有一定的積極意義，也不(bu)失(shi)為地(di)方融資(zi)平(ping)臺(tai)(tai)公(gong)(gong)司(si)市場(chang)化轉型(xing)的一種嘗試，但在現(xian)行操作模(mo)式(shi)(shi)下，ABO也帶來了不(bu)少亟待(dai)明確(que)和解決的困(kun)惑與不(bu)解。

1、授(shou)權(quan)經(jing)營主(zhu)體(ti)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)確(que)定ABO模式(shi)(shi)由于(yu)是(shi)(shi)政(zheng)府(fu)(fu)直(zhi)接授(shou)權(quan)公(gong)司經(jing)營，并未走相(xiang)(xiang)應競爭性(xing)程序(xu)。雖然政(zheng)府(fu)(fu)選擇授(shou)權(quan)經(jing)營主(zhu)體(ti)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)方(fang)向(xiang)大致為“本行(xing)(xing)業(ye)中有(you)深(shen)厚(hou)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)積淀，有(you)較高的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)專(zhuan)業(ye)化(hua)(hua)服(fu)務(wu)能力(li)，能夠成(cheng)為‘市場(chang)資(zi)(zi)源(yuan)整合者’的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)企業(ye)”，但面(mian)對(dui)具備同等(deng)實(shi)力(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)企業(ye)，政(zheng)府(fu)(fu)將根據怎樣的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)標準進行(xing)(xing)甄別和篩選，并依照怎樣的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)程序(xu)來保(bao)證授(shou)權(quan)機制的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)公(gong)開性(xing)、透明性(xing)？對(dui)比以(yi)前地(di)方(fang)政(zheng)府(fu)(fu)直(zhi)接將公(gong)共資(zi)(zi)源(yuan)交給屬地(di)國(guo)(guo)企的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)方(fang)式(shi)(shi)，ABO已轉(zhuan)變(bian)為地(di)方(fang)政(zheng)府(fu)(fu)與屬地(di)國(guo)(guo)企簽訂協議的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)形式(shi)(shi)，但此(ci)類轉(zhuan)變(bian)僅為形式(shi)(shi)上的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)轉(zhuan)變(bian)，并沒有(you)完(wan)全的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)改變(bian)壟斷(duan)經(jing)營的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)特(te)性(xing)，屬地(di)國(guo)(guo)企在獲得授(shou)權(quan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)過程中仍未受到相(xiang)(xiang)應招、投標法或(huo)招、投標規模的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)限制，政(zheng)府(fu)(fu)也(ye)未對(dui)屬地(di)國(guo)(guo)企的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)質和相(xiang)(xiang)應建設能力(li)進行(xing)(xing)實(shi)質性(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)考量，因此(ci)，對(dui)于(yu)政(zheng)企分離(li)及(ji)市場(chang)化(hua)(hua)運營，仍是(shi)(shi)形式(shi)(shi)重于(yu)實(shi)質。

2、ABO模(mo)(mo)式(shi)(shi)(shi)的(de)(de)實操從京投案例我們可以看(kan)出，ABO模(mo)(mo)式(shi)(shi)(shi)沒有如PPP項目一般，在(zai)簽(qian)訂(ding)(ding)授權協議(yi)前進(jin)行(xing)“物有所值”和(he)(he)“財政(zheng)(zheng)承受能力”論證，也(ye)沒有按(an)照財政(zheng)(zheng)部87號文中的(de)(de)負面清單、預算(suan)安排進(jin)行(xing)約束。所以ABO模(mo)(mo)式(shi)(shi)(shi)是區別于PPP模(mo)(mo)式(shi)(shi)(shi)和(he)(he)政(zheng)(zheng)府購買(mai)服務模(mo)(mo)式(shi)(shi)(shi)的(de)(de)。那么，ABO模(mo)(mo)式(shi)(shi)(shi)設立(li)之(zhi)初如何進(jin)行(xing)識別論證，產品如何進(jin)行(xing)設計(ji)，政(zheng)(zheng)府支付的(de)(de)經(jing)營(ying)(ying)服務費如何計(ji)算(suan)和(he)(he)支付，授權經(jing)營(ying)(ying)主體(ti)的(de)(de)經(jing)營(ying)(ying)績效如何考核(he)等，都(dou)應該在(zai)協議(yi)簽(qian)訂(ding)(ding)之(zhi)前進(jin)行(xing)明確。而(er)ABO模(mo)(mo)式(shi)(shi)(shi)若要(yao)廣(guang)泛推(tui)行(xing)，除了上述問題(ti)要(yao)明確具體(ti)標準，還有很多實操部分需要(yao)具體(ti)管理(li)辦(ban)法(fa)和(he)(he)操作指(zhi)南來合理(li)化(hua)推(tui)進(jin)、合法(fa)化(hua)實施以及后續合規化(hua)指(zhi)導。

3、授權(quan)經(jing)營主(zhu)體身(shen)份(fen)在京投實例中，從北京市政府的(de)授權(quan)情況(kuang)來看(kan)，京投公(gong)(gong)司(si)其實是擁有(you)“業(ye)主(zhu)”和“受托(tuo)(tuo)經(jing)營者”雙重身(shen)份(fen)。作為(wei)“業(ye)主(zhu)”，京投公(gong)(gong)司(si)履行(xing)(xing)項(xiang)目的(de)構思、融資、市場推(tui)廣、主(zhu)要(yao)(yao)目標的(de)確定、招標和合(he)同(tong)談判過程中涉及(ji)重大原則(ze)問(wen)題的(de)決策以(yi)及(ji)項(xiang)目方(fang)(fang)案(an)審查、重要(yao)(yao)設備(bei)和材料的(de)審查、合(he)同(tong)價款變更、工期變更、方(fang)(fang)案(an)變更等(deng)(deng)重大問(wen)題的(de)管理和決策職責；作為(wei)“受托(tuo)(tuo)經(jing)營者”，京投公(gong)(gong)司(si)履行(xing)(xing)業(ye)主(zhu)項(xiang)目經(jing)營管理職能，具體負(fu)責對受托(tuo)(tuo)地鐵(tie)(tie)(tie)線路進行(xing)(xing)運營管理及(ji)廣告、商貿、地下(xia)通信等(deng)(deng)經(jing)營活動，統一管理受托(tuo)(tuo)地鐵(tie)(tie)(tie)線路的(de)指揮調度系統，及(ji)以(yi)地鐵(tie)(tie)(tie)相關資源開發(fa)為(wei)主(zhu)的(de)其他(ta)多角化業(ye)務(wu)等(deng)(deng)。

經授(shou)權后，京投公司既作為(wei)“業主”，又作為(wei)“受托經營(ying)者”，在(zai)行(xing)使權力(li)和(he)履行(xing)職責的過程中(zhong)，可能存在(zai)采取市場化競爭(zheng)方式使得運(yun)營(ying)利益最大(da)化卻受到業主身(shen)份制約(yue)的情況，那么理(li)順兩個身(shen)份之間的關(guan)系，從(cong)雙重(zhong)身(shen)份的角度(du)進(jin)行(xing)運(yun)營(ying)管理(li)決(jue)策(ce)，同時(shi)合(he)理(li)設定政府對建(jian)設運(yun)營(ying)單位的績效考核指(zhi)標(biao)，顯得尤為(wei)重(zhong)要。

4、授權(quan)建設與委(wei)托(tuo)建設的(de)區(qu)(qu)別(bie)ABO模(mo)式中的(de)授權(quan)建設是(shi)否屬于(yu)行政(zheng)(zheng)(zheng)授權(quan)？授權(quan)建設和(he)(he)委(wei)托(tuo)建設又有(you)何區(qu)(qu)別(bie)？若ABO模(mo)式授權(quan)屬于(yu)行政(zheng)(zheng)(zheng)授權(quan)，則從授權(quan)法(fa)律(lv)主體(ti)角(jiao)度來看，授權(quan)權(quan)力(li)僅來源(yuan)于(yu)法(fa)律(lv)、法(fa)規(gui)(gui)(gui)和(he)(he)規(gui)(gui)(gui)章(zhang)，即建設單位只(zhi)有(you)通過法(fa)律(lv)、法(fa)規(gui)(gui)(gui)和(he)(he)規(gui)(gui)(gui)章(zhang)才能獲(huo)得授權(quan)，其他所有(you)方式的(de)授權(quan)均只(zhi)能視(shi)為委(wei)托(tuo)。對于(yu)地方政(zheng)(zheng)(zheng)府而(er)言，地方性規(gui)(gui)(gui)章(zhang)是(shi)由省(sheng)(sheng)、自治(zhi)(zhi)區(qu)(qu)、直(zhi)轄市(shi)以及(ji)省(sheng)(sheng)、自治(zhi)(zhi)區(qu)(qu)人民政(zheng)(zheng)(zheng)府所在(zai)地的(de)市(shi)和(he)(he)經國(guo)務院批準的(de)較(jiao)大(da)的(de)市(shi)的(de)人民政(zheng)(zheng)(zheng)府根據(ju)法(fa)律(lv)和(he)(he)行政(zheng)(zheng)(zheng)法(fa)規(gui)(gui)(gui)按照規(gui)(gui)(gui)定程序所制定，也就是(shi)說只(zhi)有(you)省(sheng)(sheng)、自治(zhi)(zhi)區(qu)(qu)、直(zhi)轄市(shi)以及(ji)省(sheng)(sheng)會城(cheng)市(shi)和(he)(he)經批準的(de)較(jiao)大(da)城(cheng)市(shi)才能采用行政(zheng)(zheng)(zheng)授權(quan)。

從法(fa)律責(ze)任(ren)(ren)歸(gui)屬(shu)角度來看，授(shou)(shou)權(quan)(quan)模(mo)式(shi)下，被(bei)授(shou)(shou)權(quan)(quan)方以自(zi)己(ji)的(de)名義實施所授(shou)(shou)予的(de)權(quan)(quan)力(li)，權(quan)(quan)力(li)行(xing)使的(de)結(jie)(jie)果(guo)（法(fa)律責(ze)任(ren)(ren)）直接(jie)為(wei)被(bei)授(shou)(shou)權(quan)(quan)方承受；委(wei)托模(mo)式(shi)下，受委(wei)托方只能以委(wei)托方的(de)名義活動，其行(xing)為(wei)的(de)結(jie)(jie)果(guo)（法(fa)律責(ze)任(ren)(ren)）仍然歸(gui)屬(shu)于委(wei)托方。兩(liang)者的(de)法(fa)律責(ze)任(ren)(ren)顯然有較大區(qu)別。

八(ba)、EOD（Ecology-OrientedDevelopment）模式

EOD（Ecology-OrientedDevelopment）模式是以生態(tai)(tai)保護(hu)和(he)環境(jing)治理(li)為基礎，以特色產業(ye)運營(ying)為支(zhi)撐，以區域綜(zong)合開發為載體(ti)，采(cai)取(qu)產業(ye)鏈延伸(shen)、聯合經營(ying)、組(zu)合開發等方式，推動收(shou)益(yi)性(xing)差的生態(tai)(tai)環境(jing)治理(li)項目與收(shou)益(yi)較好的關聯產業(ye)有效融合。

簡(jian)單講，基于項(xiang)(xiang)目實踐的EOD模式(shi)，在幫助政(zheng)府(fu)改善(shan)生態環境的同時，解決項(xiang)(xiang)目資金問題，不(bu)增(zeng)加政(zheng)府(fu)債務負(fu)擔，實現自平(ping)衡。充分將綠(lv)色項(xiang)(xiang)目的經濟效(xiao)益(yi)與(yu)環境效(xiao)益(yi)相結合(he)，“綠(lv)水(shui)青(qing)山(shan)”與(yu)“金山(shan)銀山(shan)”相統籌(chou)。

一句(ju)話，解決了“燒錢(qian)(qian)項目的缺錢(qian)(qian)困境”。

自十(shi)八(ba)大以(yi)后，我(wo)國(guo)生態(tai)文明的(de)重(zhong)要(yao)性(xing)被提到了前所未有(you)的(de)高度。

特別(bie)是以2015年國務院(yuan)出臺了兩(liang)個重磅(bang)文(wen)(wen)件(jian)：《關于加快推進生態(tai)文(wen)(wen)明建設的(de)意見(jian)》、《生態(tai)文(wen)(wen)明體(ti)制(zhi)(zhi)改(gai)革總體(ti)方(fang)案(an)》為(wei)標(biao)志(zhi)，疊加一(yi)系列(lie)配套制(zhi)(zhi)度(du)。自此(ci)，我國完整的(de)生態(tai)文(wen)(wen)明制(zhi)(zhi)度(du)建設體(ti)系初見(jian)雛形，生態(tai)建設也拉開序幕。

△生態(tai)文明制度建設體系△

但是，生態環保一直以來就(jiu)是個花錢(qian)的事。在我國財政(zheng)主要矛盾（剛性支出整張(zhang)>財政(zheng)收(shou)入(ru)增長）和經濟發(fa)展(zhan)與環境(jing)污染之(zhi)間矛盾日益凸顯的背景下，國家(jia)新常態下的生態環保事業(ye)，也面(mian)臨著時代最(zui)大的困(kun)境(jing)：缺錢(qian)。

于是(shi)，基于項目實踐(jian)的(de)EOD模式應(ying)運而生。環(huan)境部(bu)從2018年(nian)即開始提出了(le)EOD模式的(de)倡議，時至今(jin)年(nian)，多部(bu)委陸續出臺EOD相關政策(ce)，中央(yang)重視程度逐(zhu)增。

△政策(ce)時(shi)間(jian)線一覽△

1、EOD模式開展的三個階段

第一階段：重構生(sheng)態網絡。通過環境治理、生(sheng)態系統修復、生(sheng)態網絡構建，為城市發展創造(zao)良好的生(sheng)態基底，帶動(dong)土地升(sheng)值；

第(di)二階段：整體提(ti)升(sheng)城市環境。通(tong)過(guo)完善公共設施、交通(tong)能力、城市布局優化、特色塑造等提(ti)升(sheng)城市整體環境質(zhi)量，為后續產業運營提(ti)供優質(zhi)條件(jian)；

第三階(jie)段：產(chan)業(ye)導入及人才(cai)引進。通(tong)過(guo)人口(kou)流(liu)入及產(chan)業(ye)發(fa)展激活區域經(jing)濟，從而增加居民收入、企(qi)業(ye)利潤和政府稅收，最終實現自我(wo)強化的正反饋回報(bao)機制。

其(qi)收益來(lai)源(yuan)主要為(wei)：土(tu)地(di)溢(yi)價(jia)及土(tu)地(di)出讓收入(ru)、產業反哺分成收益。

近年來(lai)發達國(guo)家推行的(de)污(wu)染排放權也(ye)是(shi)很好的(de)例證，我國(guo)目前也(ye)正積(ji)極(ji)推行排污(wu)權、炭排放權等交易(yi)制(zhi)度來(lai)健全環境治理(li)的(de)市場體(ti)系。

△EOD模式流程圖△

總結(jie)來說(shuo)，EOD項(xiang)目(mu)操作(zuo)模式就(jiu)是通(tong)過生(sheng)態網絡建設、環境修復、基礎設施配(pei)套以(yi)(yi)及(ji)(ji)產業配(pei)套建設促使(shi)該區域(yu)及(ji)(ji)周邊的土地升值，并為產業引入和人口流入提供良好的生(sheng)態基底(di)；一(yi)方(fang)面以(yi)(yi)產業發(fa)展(zhan)(zhan)(zhan)增加(jia)居民收入、企業的利潤(run)和政府的稅收；另(ling)一(yi)方(fang)面依靠人口流入帶(dai)來政府稅收的增加(jia)及(ji)(ji)區域(yu)經濟(ji)(ji)的發(fa)展(zhan)(zhan)(zhan)。最(zui)終實(shi)現(xian)生(sheng)態建設、經濟(ji)(ji)發(fa)展(zhan)(zhan)(zhan)、社會生(sheng)活三者(zhe)協(xie)調(diao)發(fa)展(zhan)(zhan)(zhan)。

2、EOD模(mo)式三(san)大落地方式

PPP：

在政府財(cai)政支(zhi)出額度較大(da)，但(dan)支(zhi)出額度未超過財(cai)政部規定的上限，且項目實施(shi)不(bu)緊(jin)迫(po)的區域，EOD模式(shi)可(ke)采(cai)用PPP方式(shi)實施(shi)項目。

ABO：

在政府(fu)(fu)財政支(zhi)出(chu)額度較大，但支(zhi)出(chu)額度未超(chao)過財政部(bu)規(gui)(gui)定(ding)(ding)的上限、但項目實施緊(jin)迫的區域(yu)，EOD模(mo)式(shi)可采用(yong)(yong)ABO方(fang)式(shi)實施項目。ABO模(mo)式(shi)，一般(ban)指(zhi)授(shou)(shou)權(quan)(quan)(Authorize)—建設(Build)—運(yun)營(Operate)模(mo)式(shi)，由政府(fu)(fu)授(shou)(shou)權(quan)(quan)單位(wei)履(lv)行業(ye)主職(zhi)(zhi)責，依約提供所需公共產品及服務，政府(fu)(fu)履(lv)行規(gui)(gui)則(ze)制定(ding)(ding)、績效考核等職(zhi)(zhi)責，同時支(zhi)付(fu)授(shou)(shou)權(quan)(quan)運(yun)營費用(yong)(yong)。

“流(liu)域治理+片區開發(fa)”：

在政府財政支出額度超過財政部規(gui)定的上限、項(xiang)目實施(shi)緊迫(po)，但土地市場較為(wei)活躍的區域(yu)，EOD模式(shi)可采用“流域(yu)治(zhi)理+片區開發”方式(shi)實施(shi)項(xiang)目。

3、EOD適宜(yi)的四大項目(mu)應用

廢棄礦山修復

對于廢棄礦(kuang)山(shan)修(xiu)復，可爭(zheng)取實現投入與產(chan)出的(de)自求平衡。第(di)(di)一，以(yi)修(xiu)復過程中(zhong)開采的(de)石料銷售收(shou)入彌補修(xiu)復成(cheng)本；第(di)(di)二，運用(yong)城(cheng)鄉建設用(yong)地(di)增減掛鉤、土(tu)(tu)地(di)復墾等政策，通(tong)過耕地(di)“占(zhan)補平衡”延(yan)伸土(tu)(tu)地(di)價值(zhi)；第(di)(di)三(san)，礦(kuang)山(shan)修(xiu)復后的(de)土(tu)(tu)地(di)可用(yong)于建設農(nong)業基地(di)、主題(ti)公園(yuan)、特色產(chan)業園(yuan)等，拓展經濟效(xiao)益；第(di)(di)四，部分礦(kuang)山(shan)中(zhong)，可通(tong)過煤(mei)矸石粉粹形(xing)成(cheng)的(de)低成(cheng)本混(hun)凝土(tu)(tu)替代原礦(kuang)產(chan)支撐柱，替換出礦(kuang)產(chan)資源，產(chan)生收(shou)入。

農(nong)業(ye)農(nong)村綜(zong)合開發

生態果蔬采(cai)摘、美麗鄉村(cun)(cun)旅(lv)游等是將(jiang)農(nong)(nong)(nong)業(ye)生產與環境(jing)治(zhi)理相(xiang)結合的(de)代(dai)表模式(shi)。此外，中(zhong)辦(ban)、國辦(ban)《關(guan)于(yu)(yu)調整完善土地(di)出(chu)(chu)讓(rang)收(shou)入使用范圍優先(xian)支持鄉村(cun)(cun)振(zhen)興的(de)意見》中(zhong)指出(chu)(chu)，土地(di)出(chu)(chu)讓(rang)收(shou)入中(zhong)用于(yu)(yu)農(nong)(nong)(nong)業(ye)農(nong)(nong)(nong)村(cun)(cun)的(de)資金(jin)(jin)，可重點用于(yu)(yu)與農(nong)(nong)(nong)業(ye)農(nong)(nong)(nong)村(cun)(cun)直接相(xiang)關(guan)的(de)山水(shui)林田(tian)湖草生態保護修復。這(zhe)無疑(yi)為農(nong)(nong)(nong)村(cun)(cun)農(nong)(nong)(nong)業(ye)產業(ye)與環境(jing)協調開發提供(gong)了一定的(de)資金(jin)(jin)保障。

城(cheng)鄉供排水一體(ti)化(hua)

城(cheng)市水(shui)務基礎設施建(jian)設經過(guo)較長時間的發展，已較為(wei)完善。而(er)農村(cun)供排水(shui)項(xiang)目通常小而(er)分散(san)、收(shou)益較低，特(te)別是農村(cun)污水(shui)處理率不足10%，存在(zai)(zai)較大的資金需求。因(yin)此(ci)，可考慮供排一(yi)體(ti)化(hua)、城(cheng)鄉一(yi)體(ti)化(hua)。以(yi)供水(shui)支持排水(shui)，以(yi)城(cheng)市支持農村(cun)，構建(jian)大項(xiang)目包，確(que)保(bao)整體(ti)實(shi)現盈(ying)利。例如，福(fu)建(jian)省三(san)明市、南平市等(deng)地正在(zai)(zai)運用(yong)這一(yi)思(si)路探索水(shui)務全產業(ye)鏈(lian)的城(cheng)鄉一(yi)體(ti)化(hua)模(mo)式，著力解決農村(cun)用(yong)水(shui)的難題(ti)。

重點流(liu)域治理

流(liu)域內生(sheng)態產品資源(yuan)(yuan)(yuan)、周邊土地(di)資源(yuan)(yuan)(yuan)均有(you)(you)豐(feng)富的潛在價值，目前(qian)階段可(ke)優(you)先關注砂(sha)石的開(kai)采(cai)(cai)(cai)和利用。《關于促進(jin)砂(sha)石行業健康(kang)有(you)(you)序(xu)發(fa)展的指導(dao)意見》（發(fa)改(gai)價格〔2020〕473號）中(zhong)，提出(chu)“推進(jin)河砂(sha)開(kai)采(cai)(cai)(cai)與(yu)河道治(zhi)理相(xiang)結(jie)合”，及“逐步有(you)(you)序(xu)推進(jin)海砂(sha)開(kai)采(cai)(cai)(cai)利用”，鼓勵以砂(sha)石收益補充流(liu)域治(zhi)理的支出(chu)。在重點流(liu)域治(zhi)理的項目開(kai)發(fa)中(zhong)，可(ke)搭配砂(sha)石開(kai)采(cai)(cai)(cai)收入(ru)作為項目融(rong)資的還款來(lai)源(yuan)(yuan)(yuan)。此(ci)外，亦可(ke)將砂(sha)石開(kai)采(cai)(cai)(cai)權、海域使用權等作為融(rong)資的補充擔保(bao)措施。

九、TOD（Transit-Oriented-Development）模式

TOD是以(yi)(yi)軌(gui)道交通站點為(wei)(wei)(wei)中(zhong)心，以(yi)(yi)400-800米（約5-10分(fen)鐘步行路程）為(wei)(wei)(wei)半徑，進行高密度(du)開發(fa)，打造(zao)集工作、商業、文(wen)化、教育、居住等為(wei)(wei)(wei)一體的混合功能區，實現生產(chan)生活(huo)生態高度(du)和(he)諧統一。

總(zong)結(jie)：TOD作為一種集合高效(xiao)、開(kai)放、共享(xiang)、激活等特性的城(cheng)市發展新模式，資源有效(xiao)利用、解決(jue)“城(cheng)市病”、產城(cheng)融合發展等。相(xiang)比(bi)起單純地體(ti)上蓋，更具有宏觀引導性。

1、TOD模式有(you)什么好處

TOD開(kai)發的(de)(de)模式(shi)要求以火車站、機場(chang)、地鐵、輕(qing)軌等軌道交通及巴士干線的(de)(de)站點(dian)為(wei)中(zhong)心(xin)，以400-800米為(wei)半徑建立(li)中(zhong)心(xin)廣場(chang)或城(cheng)市(shi)中(zhong)心(xin)，這個城(cheng)市(shi)中(zhong)心(xin)最大的(de)(de)特點(dian)是(shi)集工作(zuo)、商業、文化(hua)、教育、居住(zhu)等為(wei)一(yi)身，使居民和雇員在不排斥小汽車的(de)(de)同(tong)時，能方便(bian)地選用公交、自行車、步行等多種出行方式(shi)。

2、TOD模式開發(fa)的原則

TOD開發原則(ze) (3D)：指(zhi)密度(Density)、多元化(hua)(Diversity)、良(liang)好的設計(ji)(Design)高密開發。

TOD高(gao)密度開發住宅、商業、辦公用(yong)地，混合(he)型(xing)社區(qu)能縮短出行(xing)(xing)距(ju)離(li)，提(ti)高(gao)公共交通使(shi)用(yong)頻(pin)次，進而減少機(ji)動車(che)使(shi)用(yong)頻(pin)次，步行(xing)(xing)和自行(xing)(xing)車(che)機(ji)會得到(dao)增(zeng)加，最終建立起一個由公共交通起主要支撐作(zuo)用(yong)的緊湊(cou)城市綜合(he)體。

TOD模式要求滿足(zu)居住(zhu)及非居住(zhu)的(de)(de)高密(mi)度，有了(le)人口(kou)密(mi)度，才(cai)會(hui)吸(xi)引提供各種服(fu)務和設施(shi)的(de)(de)商戶，這又(you)促進了(le)本(ben)地經濟(ji)的(de)(de)蓬勃發展。

城(cheng)市密集發展的基本(ben)組織原則是緊(jin)密型的發展。

在(zai)一個緊湊的城(cheng)市或緊湊的地區，各種功能(neng)的地塊(kuai)方便地靠近在(zai)一起，最(zui)大限(xian)度地減少到達(da)某個目的地所需的時間(jian)和精力，并(bing)最(zui)大限(xian)度地發(fa)揮互動的潛力。

緊湊(cou)還意味著(zhu)鼓勵有效地(di)利(li)用先前開發(fa)的空地(di)進(jin)行(xing)發(fa)展(zhan)，各個(ge)開發(fa)需要在公共交通系統(tong)的空間(jian)上進(jin)行(xing)整合。

因為(wei)當城市按上述七項原則塑造(zao)時，私家車在日(ri)常生活(huo)中幾乎變得不必(bi)要(yao)。因為(wei)步行，騎自行車和公共運(yun)輸的使用更加方便快捷(jie)，而且(qie)這(zhe)些交通工具的需要(yao)的空間要(yao)少得多。

稀缺和高價值的(de)城(cheng)市空間資源得以從道路、停車(che)場中回(hui)收，并重新分配到更(geng)具社會和經濟效益的(de)用途中去。

3、TOD模式的(de)開發機(ji)遇

TOD理論誕生于新(xin)城(cheng)市(shi)主義時代，被稱為(wei)是大城(cheng)市(shi)病的(de)良方(fang)，從(cong)(cong)前文中(zhong)對TOD的(de)概念解析中(zhong)可以(yi)了解到，TOD是綠(lv)色、可持續發展的(de)。而(er)從(cong)(cong)房企角度來(lai)看，涉足TOD開(kai)發業務，回報率上(shang)亦是表現良好。

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