四川(chuan)鐵投“入局”之(zhi)后(hou)(hou)，天翔環境逾期債(zhai)務激增至10億元，而且不(bu)排除(chu)后(hou)(hou)續(xu)還(huan)有新的逾期債(zhai)務出(chu)現(xian)。

天(tian)翔(xiang)環(huan)境(jing)逾期(qi)債(zhai)務(wu)越爆越多。10月12日，天(tian)翔(xiang)環(huan)境(jing)與四(si)川(chuan)(chuan)鐵(tie)(tie)路產業投資集團（以下簡稱“四(si)川(chuan)(chuan)鐵(tie)(tie)投”）達成戰略(lve)合作，并引入后(hou)者作為戰略(lve)投資人。彼時(shi)公(gong)司逾期(qi)債(zhai)務(wu)僅(jin)為3．81億，四(si)川(chuan)(chuan)鐵(tie)(tie)投“入局”之(zhi)后(hou)，天(tian)翔(xiang)環(huan)境(jing)逾期(qi)債(zhai)務(wu)激(ji)增至10億元，而(er)且不(bu)排除后(hou)續還有新的逾期(qi)債(zhai)務(wu)出現。

不(bu)僅如(ru)此，公(gong)司(si)目前披(pi)露的(de)大股(gu)東占(zhan)用資金額(e)已經高(gao)達(da)23．55億元，面(mian)對如(ru)此燙(tang)手的(de)“山芋”，四川鐵投的(de)“白衣騎士”角(jiao)色(se)不(bu)好當。

激進擴張(zhang)“埋”禍根

上(shang)市近(jin)5年的創業板公司(si)天翔(xiang)(xiang)環(huan)境正迎來自己的至暗時刻，天翔(xiang)(xiang)環(huan)境10月(yue)30日最新公布(bu)的2018年三季(ji)報顯示(shi)，前三季(ji)度(du)營業收入3．15億元(yuan)，同(tong)比下降(jiang)59．87％；歸(gui)屬于上(shang)市公司(si)股東的凈利(li)潤(run)－2．43億元(yuan)，同(tong)比下降(jiang)388．64％。

比業績暴跌(die)更壞的(de)消息(xi)則是(shi)公司(si)不(bu)斷(duan)攀(pan)升的(de)逾(yu)期(qi)債務(wu)(wu)，公司(si)最近的(de)公告(gao)顯示(shi)，截至目前公司(si)及子(zi)公司(si)累(lei)計(ji)逾(yu)期(qi)債務(wu)(wu)合計(ji)約10億(yi)元，占(zhan)公司(si)最近一(yi)期(qi)凈資產(chan)的(de)54．82％。而(er)在(zai)10月8號(hao)公司(si)公告(gao)的(de)逾(yu)期(qi)債務(wu)(wu)僅為(wei)3．81億(yi)。

財聯社記者注意到上述預期債(zhai)務(wu)多為金融機構借(jie)款，其中最(zui)大的(de)一筆為植(zhi)瑞(rui)投(tou)資管理有限公司(si)2．51億元“流(liu)貸”。記者翻閱公司(si)2015－2018年披露的(de)財務(wu)數據(ju)獲悉，公司(si)的(de)資產(chan)負債(zhai)率未(wei)有顯著增加(jia)，但流(liu)動負債(zhai)在迅速提升(sheng)。

對(dui)此一位(wei)公(gong)司(si)知情人士在接(jie)受財(cai)聯社(she)記(ji)者采訪時稱，“公(gong)司(si)這兩年承接(jie)了(le)大量PPP、EPC項目，前期投入現(xian)金流增(zeng)多，后期融(rong)資環境的(de)變化(hua)導(dao)致難以(yi)保證(zheng)持續的(de)現(xian)金流入所致。”

天翔(xiang)環(huan)(huan)境也在三季報中稱，“國(guo)家進一步規范PPP項(xiang)目管理，公(gong)司正(zheng)在實(shi)施的環(huan)(huan)保(bao)項(xiang)目施工受(shou)到(dao)環(huan)(huan)保(bao)項(xiang)目貸款未能如(ru)期放(fang)款影響(xiang)，進展緩慢(man)；同時公(gong)司環(huan)(huan)保(bao)PPP、EPC等項(xiang)目前期投入(ru)較(jiao)多。去年(nian)以來(lai)國(guo)內金融環(huan)(huan)境發生較(jiao)大(da)變化，融資(zi)渠道收緊(jin)和融資(zi)成(cheng)(cheng)本(ben)不斷(duan)上(shang)(shang)升(sheng)，造成(cheng)(cheng)控(kong)股股東資(zi)金鏈(lian)緊(jin)張。而上(shang)(shang)市公(gong)司大(da)多數融資(zi)均有控(kong)股股東擔保(bao)，如(ru)果控(kong)股股東的個人(ren)征信出(chu)現問(wen)(wen)題，上(shang)(shang)市公(gong)司也將(jiang)面臨著提前還貸、債務違約、融資(zi)受(shou)限等問(wen)(wen)題。”

實(shi)際(ji)上公司資金(jin)(jin)狀況緊(jin)張的(de)困境與大(da)股東的(de)巨額占(zhan)資不無關系，公司在回應(ying)深交所問詢函中提及，目前(qian)初步(bu)清(qing)理(li)出占(zhan)用金(jin)(jin)額約為23．55億(yi)元，其中經營(ying)性占(zhan)用0．71億(yi)元，非經營(ying)性占(zhan)用22．84億(yi)元。

巨額(e)占資的(de)(de)形成，實則受(shou)累于公司(si)過去幾年的(de)(de)并購(gou)，2014年，天(tian)翔(xiang)環(huan)(huan)境收購(gou)CNP45％股(gu)權(quan)(quan)（天(tian)翔(xiang)國(guo)(guo)際）；2015年8月(yue)(yue)份(fen)，天(tian)翔(xiang)環(huan)(huan)境6240萬美(mei)金(jin)收購(gou)美(mei)國(guo)(guo)的(de)(de)污(wu)泥處理(li)設備(bei)公司(si)Centrisys 80％的(de)(de)股(gu)權(quan)(quan)（圣騎士）；2016年2月(yue)(yue)份(fen)，公司(si)又宣布斥資2億(yi)歐(ou)(ou)收購(gou)大(da)名鼎(ding)鼎(ding)的(de)(de)德(de)國(guo)(guo)BWT貝爾芬格(ge)水處理(li)技術有限公司(si)（BilfingerWater Technologies， 現已改名為Aqseptence Group）；2016年7月(yue)(yue)公司(si)發布定增預案，以17億(yi)價(jia)格(ge)收購(gou)中德(de)天(tian)翔(xiang)100％股(gu)權(quan)(quan)并募集配套資金(jin)4．2億(yi)元，收購(gou)完(wan)成后天(tian)翔(xiang)環(huan)(huan)境將持(chi)有德(de)國(guo)(guo)BWT公司(si)（以下簡稱“歐(ou)(ou)盛(sheng)騰”）100％股(gu)權(quan)(quan)；2016年10月(yue)(yue)，由天(tian)翔(xiang)環(huan)(huan)境發起的(de)(de)產業并購(gou)基金(jin)獲得了歐(ou)(ou)綠保下屬的(de)(de)資源再生及固廢綜(zong)合(he)管理(li)服務兩大(da)業務板塊60％股(gu)權(quan)(quan)，交易總金(jin)額(e)約5億(yi)歐(ou)(ou)元。

據財聯社記者統計，上(shang)述海外并(bing)(bing)購金額合(he)計近(jin)80億人民幣。天翔環境在三季(ji)報對此解(jie)釋稱，控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)負債參與收購與上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)產業相關的(de)歐勝騰集(ji)團和ALBA歐綠保項目，由于交(jiao)割時(shi)間長(chang)等(deng)(deng)問題，相關資(zi)產長(chang)期(qi)不(bu)能注入上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)（歐盛騰從境外股(gu)(gu)權交(jiao)割到獲取批文長(chang)達兩(liang)年多(duo)的(de)時(shi)間），導致公(gong)司(si)在二級市(shi)(shi)場的(de)估值水(shui)平(ping)不(bu)斷(duan)下移，同時(shi)控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)長(chang)期(qi)背負較高利息，資(zi)金負擔不(bu)斷(duan)累積并(bing)(bing)加大(da)，再加之受市(shi)(shi)場環境等(deng)(deng)因素的(de)影(ying)響(xiang)，大(da)股(gu)(gu)東(dong)融(rong)資(zi)能力下降，大(da)股(gu)(gu)東(dong)負債負擔不(bu)斷(duan)惡化(hua)。

不過財聯社記者注意到(dao)，上述能(neng)納入合并(bing)報表(biao)范(fan)圍的(de)海外(wai)資產的(de)天翔(xiang)國際及圣(sheng)騎士(shi)公司(si)業(ye)績(ji)也并(bing)不樂觀，雖然2016年(nian)二者均實現盈(ying)利(li)，但是(shi)到(dao)了2017年(nian)，天翔(xiang)國際虧損，圣(sheng)騎士(shi)盈(ying)利(li)；而到(dao)2018年(nian)，根據半年(nian)報顯示，二者均為虧損狀態。

此外雖然歐盛騰沒有(you)納入(ru)(ru)報表，不(bu)過在證監會網站公布(bu)的(de)“關于成都(dou)天翔環(huan)境股份(fen)有(you)限公司發行股份(fen)購買資產(chan)并募集配套資金申請的(de)反饋意見”中(zhong)，提到了天翔并購的(de)歐盛騰盈(ying)利情況(kuang)，表述如(ru)下：歐盛騰公司在2014年(nian)(nian)、2015年(nian)(nian)和(he)2016年(nian)(nian)、2017年(nian)(nian)1－7月，營(ying)業(ye)收入(ru)(ru)分(fen)別為22．24億元(yuan)、19．60億元(yuan)、18．36億元(yuan)和(he)8．63億元(yuan)，凈利潤(run)分(fen)別為1．15億元(yuan)、8275萬元(yuan)、5943萬元(yuan)和(he)449萬元(yuan)，營(ying)業(ye)收入(ru)(ru)和(he)凈利潤(run)持續出(chu)現(xian)下降。

國資救援難度大幅升級

公司在努力脫(tuo)困(kun)的(de)同(tong)時，四川(chuan)當地的(de)國資(zi)也展開對天翔(xiang)環(huan)境的(de)“拯救”計劃(hua)，2018 年 8 月(yue) 1 日(ri)，由成(cheng)都市(shi)人民政(zheng)府常務(wu)副市(shi)長牽頭(tou)，組織(zhi)成(cheng)都市(shi)政(zheng)府各(ge)主管(guan)部門及當地各(ge)金融機構協(xie)商對天翔(xiang)債務(wu)的(de)支持方案(an)。10月(yue)30日(ri)晚間(jian)成(cheng)都市(shi)政(zheng)府宣布(bu)設立100億的(de)救市(shi)資(zi)金，上(shang)述公司知情(qing)人士(shi)稱，“這(zhe)對于公司來說(shuo)也是一(yi)個利好，顯然有(you)助于幫助公司擺(bai)脫(tuo)困(kun)境。”

不過(guo)成都(dou)市相關人士(shi)在接(jie)(jie)(jie)受財聯社記者采訪(fang)時曾稱，“因(yin)為(wei)救市方案完全按照市場化的運作方式，成都(dou)國資系統不會像深圳等(deng)地那樣深度參與(yu)其中，我(wo)們只是做好引導和(he)對(dui)接(jie)(jie)(jie)公(gong)司，為(wei)金融機構等(deng)資金方與(yu)上市公(gong)司創(chuang)造一個好的對(dui)接(jie)(jie)(jie)環境。”

顯然按照市場化的(de)運作，天(tian)翔環(huan)境的(de)現狀(zhuang)吸引“接(jie)盤方”難度不(bu)小，不(bu)過在今(jin)年10月中旬，資金狀(zhuang)況緊張的(de)天(tian)翔環(huan)境似乎等來了(le)“救星”——四川省(sheng)鐵(tie)路(lu)產業(ye)投資集(ji)團(tuan)（下(xia)稱“四川鐵(tie)投”）。

10月12日四(si)川(chuan)鐵(tie)投跟天翔環(huan)境、鄧親(qin)華三方簽(qian)訂了戰(zhan)略(lve)合作框架協議。四(si)川(chuan)鐵(tie)投將(jiang)組建(jian)專業團隊梳理天翔環(huan)境及實控人(ren)鄧親(qin)華控制的所(suo)有在手項(xiang)目，并視(shi)情況決定接手或放棄項(xiang)目。

四(si)川鐵(tie)投、天翔環(huan)境雙方擬(ni)在水(shui)務、固廢(fei)處理等(deng)環(huan)保業務領(ling)域展開廣泛和(he)深入的(de)合作，包括不限(xian)于以四(si)川鐵(tie)投為牽(qian)頭方、天翔環(huan)境為成員共同參與投標國內外(wai)水(shui)務、固廢(fei)處理等(deng)環(huan)保項目等(deng)合作方式。

天翔環境此番引(yin)入的“白衣騎(qi)士”可(ke)謂實(shi)力(li)雄(xiong)厚，資(zi)(zi)料顯示，作為國有(you)(you)特大型投(tou)資(zi)(zi)集團(tuan)的四(si)川鐵投(tou)成(cheng)立于2008年(nian)12月26日(ri)，注(zhu)冊資(zi)(zi)本200億元(yuan)，由四(si)川國資(zi)(zi)平臺(tai)四(si)川發(fa)展（控(kong)股(gu)）有(you)(you)限責任公(gong)司100％控(kong)股(gu)。主要代(dai)表四(si)川省承擔鐵路(lu)、公(gong)路(lu)投(tou)資(zi)(zi)建(jian)(jian)(jian)設(she)和運營(ying)管理，同時(shi)經營(ying)工程建(jian)(jian)(jian)設(she)、資(zi)(zi)源開發(fa)、新型城鎮化建(jian)(jian)(jian)設(she)、現代(dai)服務業、現代(dai)農業等(deng)五大產業，投(tou)資(zi)(zi)建(jian)(jian)(jian)設(she)項目(mu)遍及國內28個省市，業務輻射至非(fei)洲(zhou)、歐(ou)洲(zhou)、東南亞、俄羅斯、澳(ao)洲(zhou)等(deng)海外市場。

不(bu)過財聯社記者注意到(dao)，四川鐵投(tou)與天(tian)翔(xiang)環境(jing)(jing)簽(qian)訂的(de)是框(kuang)架協(xie)議，這意味著四川鐵投(tou)最終能否“拯救”天(tian)翔(xiang)環境(jing)(jing)尚(shang)存變數(shu)，而且戰略框(kuang)架簽(qian)訂時，天(tian)翔(xiang)環境(jing)(jing)逾(yu)期債務不(bu)到(dao)4億，大股東巨額占資的(de)問題(ti)也是在戰略框(kuang)架簽(qian)訂之(zhi)后才(cai)爆出的(de)。

不過上述公司知情人(ren)士則(ze)稱，“四川鐵投進入應該還是(shi)比較有意向的，后續會(hui)提供一(yi)攬子的解(jie)決計劃，一(yi)并解(jie)決公司的債(zhai)務逾(yu)期(qi)以及(ji)大股東(dong)占資等問題。”

此后對(dui)于(yu)具體進展等事宜(yi)，財聯社(she)記(ji)(ji)者有先后數次(ci)致電四川鐵(tie)投，但(dan)是截(jie)止記(ji)(ji)者發稿(gao)尚未收(shou)到對(dui)方回應(ying)，不過記(ji)(ji)者注意到，而四川鐵(tie)投與(yu)包(bao)括五(wu)糧(liang)液在內的(de)(de)其他公(gong)司的(de)(de)戰略(lve)合作信息一般都在官網(wang)公(gong)布(bu)了，但(dan)是截(jie)止目前四川鐵(tie)投官網(wang)并未公(gong)布(bu)于(yu)天(tian)翔(xiang)環(huan)境(jing)的(de)(de)資訊。天(tian)翔(xiang)環(huan)境(jing)從6月(yue)8日停牌至今(jin)，股價已從年初的(de)(de)14元跌至停牌時的(de)(de)9．66元。

轉自：渾水冷星