環保(bao)設(she)備行業(ye)內企(qi)(qi)業(ye)多而分散，且以中小企(qi)(qi)業(ye)為(wei)主;同時(shi)行業(ye)由(you)具有明顯的區域集中性。而從業(ye)內主要A股上(shang)市企(qi)(qi)業(ye)來(lai)看，龍凈環保(bao)具有顯著的規模優勢;維爾(er)利在2018年表(biao)現出強勁的增長力(li);而以神霧環保(bao)為(wei)代表(biao)的部分企(qi)(qi)業(ye)卻因(yin)資金問題導致業(ye)績大幅下滑，競(jing)爭力(li)明顯衰退。

環(huan)保設備(bei)行業(ye)市場分(fen)散，龍凈環(huan)保規模領(ling)先

目前，國(guo)內環(huan)(huan)保(bao)設備(bei)(bei)行(xing)業(ye)(ye)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)數量眾(zhong)多，但是(shi)以(yi)中(zhong)小企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)為(wei)主(zhu)，集中(zhong)度不高。據統計(ji)，我國(guo)環(huan)(huan)保(bao)設備(bei)(bei)行(xing)業(ye)(ye)內企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)眾(zhong)多，其中(zhong)以(yi)中(zhong)小企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)為(wei)主(zhu)，占行(xing)業(ye)(ye)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)總數的(de)70%以(yi)上，大型企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)數量占比不到(dao)30%。同時，隨著(zhu)國(guo)家政策的(de)不斷加碼(ma)，環(huan)(huan)保(bao)設備(bei)(bei)行(xing)業(ye)(ye)越來(lai)越受市場青(qing)睞，越來(lai)越多企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)進入到(dao)這一行(xing)業(ye)(ye)，未(wei)來(lai)環(huan)(huan)保(bao)設備(bei)(bei)行(xing)業(ye)(ye)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)數量將持(chi)續上升，企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)之間(jian)競爭將愈發激烈。

而在(zai)這(zhe)些(xie)大(da)型企業(ye)之中，在(zai)A股(gu)上市(shi)的企業(ye)主要(yao)(yao)有15家。其(qi)(qi)中，有12家公司(si)是在(zai)2010年(nian)及以后上市(shi)，這(zhe)主要(yao)(yao)是因(yin)為國(guo)家從“十一五”中后期開始大(da)力支持環保事業(ye)，從而為這(zhe)些(xie)公司(si)帶來了發展機遇。總體(ti)來看，這(zhe)些(xie)公司(si)的營收(shou)、凈(jing)利(li)潤以及市(shi)值(zhi)(zhi)規(gui)模(mo)均不大(da)。截至(zhi)2019年(nian)1月11日，僅龍凈(jing)環保和聚(ju)光科(ke)技的市(shi)值(zhi)(zhi)超過100億元(yuan)。此外，2017年(nian)，龍凈(jing)環保以81億元(yuan)的營收(shou)、7.28億元(yuan)的凈(jing)利(li)潤規(gui)模(mo)穩(wen)居第一;其(qi)(qi)他(ta)公司(si)的年(nian)營收(shou)規(gui)模(mo)均在(zai)40億元(yuan)以下，年(nian)凈(jing)利(li)潤規(gui)模(mo)(除(chu)聚(ju)光科(ke)技以外)均少于(yu)4億元(yuan)。

值得一(yi)提的(de)是，這些上市公司主(zhu)要分(fen)布(bu)在(zai)中(zhong)國(guo)東部的(de)幾個(ge)省(sheng)(sheng)，如(ru)江(jiang)(jiang)蘇省(sheng)(sheng)、浙江(jiang)(jiang)省(sheng)(sheng)、福建(jian)省(sheng)(sheng)、安徽省(sheng)(sheng)等，此外(wai)在(zai)北京(jing)、四川、河北等地(di)也有少(shao)量分(fen)布(bu)。事實(shi)上，這也反(fan)映出中(zhong)國(guo)環保設備行(xing)業(ye)內企業(ye)較強(qiang)的(de)區(qu)域(yu)集中(zhong)性，即國(guo)內環保設備企業(ye)分(fen)布(bu)在(zai)地(di)區(qu)經(jing)濟較發達(da)或者(zhe)污(wu)染相(xiang)對嚴重的(de)地(di)區(qu)。

2018年上市公司業績普遍下滑，維爾利業績增速亮(liang)眼(yan)

而從(cong)2018年(nian)前三(san)季(ji)度(du)環(huan)(huan)保(bao)(bao)(bao)設備行業(ye)上市公(gong)司的業(ye)績(ji)表現來看(kan)，15家上市公(gong)司業(ye)績(ji)同比(bi)(bi)普遍出(chu)現下(xia)(xia)滑(hua)(hua)，1/3的公(gong)司營(ying)(ying)收下(xia)(xia)滑(hua)(hua)，過半的公(gong)司凈利(li)(li)潤下(xia)(xia)滑(hua)(hua)，其中更(geng)有神霧(wu)環(huan)(huan)保(bao)(bao)(bao)、天(tian)翔環(huan)(huan)境、三(san)維絲和(he)(he)盛運(yun)環(huan)(huan)保(bao)(bao)(bao)的凈利(li)(li)潤出(chu)現虧損。具(ju)體的，2018年(nian)前三(san)季(ji)度(du)，龍凈環(huan)(huan)保(bao)(bao)(bao)的營(ying)(ying)收和(he)(he)凈利(li)(li)潤規模依(yi)然領(ling)跑行業(ye)，分(fen)(fen)別同比(bi)(bi)增長了(le)13.8%和(he)(he)12.25%，業(ye)績(ji)增長依(yi)然穩健(jian);菲達(da)環(huan)(huan)保(bao)(bao)(bao)和(he)(he)龍馬環(huan)(huan)衛的營(ying)(ying)收也仍(reng)然分(fen)(fen)別位(wei)居第二和(he)(he)第三(san);興源環(huan)(huan)境和(he)(he)聚光科技的營(ying)(ying)收排名也基本保(bao)(bao)(bao)持(chi)穩定;但是，神霧(wu)環(huan)(huan)保(bao)(bao)(bao)的營(ying)(ying)收出(chu)現了(le)明顯下(xia)(xia)滑(hua)(hua)，從(cong)2017年(nian)的排名第5直接下(xia)(xia)跌至了(le)最后一名。

從(cong)業績規模(mo)擴張增(zeng)速來看，維爾利(li)的表現(xian)最為亮眼(yan)，其營收(shou)和凈利(li)潤同比分(fen)別(bie)增(zeng)長了(le)55.59%和46.6%，增(zeng)速排名分(fen)別(bie)位居第一第三，這(zhe)主要(yao)(yao)(yao)是由(you)于公司2017年及(ji)2018年部分(fen)新(xin)簽訂單達到(dao)收(shou)入(ru)確認節點(dian)，以(yi)及(ji)2017年公司新(xin)收(shou)購了(le)漢風科(ke)技、都樂(le)制冷，并(bing)從(cong)2017年6月將上(shang)述兩家公司正式納(na)入(ru)公司合(he)并(bing)報表范圍所致(zhi)。此外，聚光科(ke)技、先和環保(bao)、環能科(ke)技、龍凈環保(bao)也表現(xian)出(chu)較好的增(zeng)勢。而神霧環保(bao)營收(shou)規模(mo)大(da)(da)幅(fu)下滑，主要(yao)(yao)(yao)是因(yin)為在(zai)2018年資(zi)金(jin)鏈危機(ji)和金(jin)融去杠桿大(da)(da)環境的影響下，神霧環保(bao)墊(dian)資(zi)業務模(mo)式的風險(xian)爆發;同時，也由(you)于項目業主資(zi)金(jin)緊張導致(zhi)多個重要(yao)(yao)(yao)工程項目尚未復工，大(da)(da)量(liang)債務逾期，在(zai)員工工資(zi)被拖欠的情(qing)況下，還(huan)不(bu)得不(bu)抵押應收(shou)賬款融資(zi)，進(jin)而引發嚴重的債務危機(ji)。

神霧(wu)環(huan)保債務危機(ji)并(bing)非個案，行業(ye)整體(ti)面臨資金(jin)吃緊(jin)問(wen)題

事實上，神霧環(huan)保(bao)做面臨(lin)的(de)資(zi)金(jin)鏈(lian)緊(jin)張(zhang)并(bing)非其一家獨有(you)，2018年整個(ge)環(huan)保(bao)設備行業均面臨(lin)發展資(zi)金(jin)不足，舉債(zhai)規模偏高的(de)問題(ti)。截至2018年9月(yue)30日，有(you)近50%的(de)公司(si)資(zi)產(chan)負(fu)債(zhai)率超(chao)過了60%，高于健康合(he)理的(de)安全水平;此(ci)外(wai)，近70%的(de)公司(si)經(jing)營(ying)活(huo)動凈現金(jin)流為負(fu)值，可見環(huan)保(bao)設備行業大部分(fen)公司(si)面臨(lin)資(zi)金(jin)緊(jin)張(zhang)的(de)困(kun)境。

事實上，2018年行業內(nei)很多企(qi)業確實爆出(chu)了(le)財務危(wei)機。例如(ru)，神(shen)霧環(huan)(huan)保(bao)的(de)(de)(de)“16環(huan)(huan)保(bao)債(zhai)”、凱迪生態(tai)的(de)(de)(de)“11凱迪MTN1”未(wei)(wei)能如(ru)期兌付、盛運(yun)環(huan)(huan)保(bao)約6.3億(yi)元(yuan)的(de)(de)(de)債(zhai)務到(dao)期未(wei)(wei)能清償(chang)等。種(zhong)種(zhong)跡象表明在2018年整個金(jin)融(rong)(rong)環(huan)(huan)境低迷的(de)(de)(de)背景(jing)下(xia)，環(huan)(huan)保(bao)行業正面臨融(rong)(rong)資(zi)(zi)困難、發展(zhan)資(zi)(zi)金(jin)緊(jin)缺(que)的(de)(de)(de)問題。而(er)對于環(huan)(huan)保(bao)設備行業這樣一(yi)(yi)個對資(zi)(zi)金(jin)量需求非(fei)常(chang)大的(de)(de)(de)行業而(er)言(yan)，融(rong)(rong)資(zi)(zi)困難、資(zi)(zi)金(jin)緊(jin)缺(que)將直接(jie)阻礙行業發展(zhan)。未(wei)(wei)來(lai)如(ru)果行業要想走出(chu)發展(zhan)疲態(tai)，那么(me)如(ru)何解決資(zi)(zi)金(jin)問題必將是重(zhong)要的(de)(de)(de)課(ke)題之一(yi)(yi);與(yu)此同(tong)時，資(zi)(zi)金(jin)實力雄厚的(de)(de)(de)企(qi)業，必將在競爭中脫(tuo)穎(ying)而(er)出(chu)。

轉自：前瞻(zhan)產業(ye)研究院