遇(yu)到資(zi)本(ben)寒流后(hou)，如(ru)何過冬成為當前環(huan)保企業的發(fa)展命(ming)題。但在眾多業界人士看來，展望(wang)2019年，環(huan)保市(shi)場將不改上升(sheng)大(da)勢，但產業資(zi)本(ben)收益可能降低。

剛剛過去的2018年，承擔著污染防治(zhi)攻堅戰主角的眾多環保企業一度被戲謔(nve)為“人前風光背后(hou)辛酸”。

2018年，利(li)好不斷(duan)。在政策催化與市場需求帶(dai)動下(xia)，環(huan)保(bao)(bao)產業整(zheng)體(ti)(ti)勢頭發(fa)展迅(xun)猛。根據中(zhong)國環(huan)境保(bao)(bao)護產業協會公布的研(yan)究報告顯(xian)示，未來三(san)年內環(huan)保(bao)(bao)市場總體(ti)(ti)規模有望達到(dao)1.97萬億。但更(geng)為利(li)好的是，隨著藍天保(bao)(bao)衛戰、黑臭水體(ti)(ti)治理(li)、長(chang)江(jiang)經濟帶(dai)保(bao)(bao)護等(deng)領域持續發(fa)酵，總體(ti)(ti)想象(xiang)空間將接近3.98萬億元(yuan)。

2018年(nian)，寒風刺(ci)骨。“與其說是(shi)緩慢發酵，更(geng)像是(shi)一次斷崖(ya)式(shi)危機。”公開資料顯示，2018年(nian)上半年(nian)，環保(bao)板(ban)塊在總體(ti)營業收入同比增長13%的(de)情(qing)況下(xia)，凈利潤同比下(xia)降4%。而從(cong)去(qu)年(nian)來看，環保(bao)行(xing)業指數(shu)(shu)跌幅(fu)超過(guo)43.74%，跑輸滬深300指數(shu)(shu)21個百分點，跌幅(fu)全(quan)行(xing)業倒(dao)數(shu)(shu)第一。

在國家(jia)大(da)力支(zhi)持(chi)、需求長期旺(wang)盛(sheng)的(de)(de)背景下(xia)(xia)，環(huan)(huan)(huan)保行業(ye)(ye)怎就冷了下(xia)(xia)來(lai)？從細(xi)分板(ban)塊來(lai)看，盡(jin)管固廢處(chu)置、環(huan)(huan)(huan)境(jing)監測(ce)、生態環(huan)(huan)(huan)境(jing)修(xiu)復(fu)等(deng)領域不(bu)斷擴(kuo)容環(huan)(huan)(huan)境(jing)修(xiu)復(fu)，但水(shui)處(chu)理(li)與大(da)氣(qi)治理(li)行業(ye)(ye)波(bo)幅明顯，兩(liang)者企業(ye)(ye)凈利潤下(xia)(xia)降分別接近12.89%與35.47%。導致大(da)氣(qi)治理(li)行業(ye)(ye)如此疲軟的(de)(de)重要原因(yin)，在于迄今燃煤電廠超(chao)低(di)排放(fang)改造(zao)基(ji)本結束，新(xin)增的(de)(de)非電行業(ye)(ye)煙氣(qi)治理(li)及超(chao)低(di)排放(fang)市場總(zong)體規模擴(kuo)張(zhang)有限，市場投資體量由此被(bei)壓縮很(hen)多。

在(zai)“去杠桿”、地方(fang)債(zhai)務危機的(de)大背景下，部分環保(bao)(bao)企(qi)業(ye)(ye)陷入(ru)(ru)經營(ying)危機。雖有碧水源、先河環保(bao)(bao)等(deng)“堅挺者”的(de)支撐(cheng)，但(dan)因(yin)受創企(qi)業(ye)(ye)占據多數、業(ye)(ye)績分化(hua)明顯，行業(ye)(ye)整(zheng)體處(chu)于下滑狀態。2018年(nian)前三(san)季度，近60家環保(bao)(bao)上市公(gong)司共實現營(ying)業(ye)(ye)收(shou)入(ru)(ru)1628.47億元，與過去幾年(nian)30%左右的(de)增(zeng)(zeng)幅相比，前三(san)季度同比僅(jin)增(zeng)(zeng)長5.97%。其中(zhong)不少(shao)大型(xing)環保(bao)(bao)企(qi)業(ye)(ye)負(fu)(fu)債(zhai)快速增(zeng)(zeng)加，環保(bao)(bao)行業(ye)(ye)融(rong)資難(nan)、融(rong)資貴、債(zhai)務高企(qi)、回款難(nan)等(deng)問題(ti)凸顯。凈(jing)利(li)大幅負(fu)(fu)增(zeng)(zeng)長的(de)主(zhu)要原(yuan)因(yin)是資金面緊張，財務成本急劇(ju)增(zeng)(zeng)加。

在2018年(nian)(nian)業績暫未(wei)公布(bu)(bu)完畢(bi)的(de)(de)(de)情況下，多家機(ji)構發(fa)布(bu)(bu)研報稱，環(huan)保(bao)板塊市值縮(suo)水(shui)已是不爭事實。彼時，行業自身(shen)也意識到“寒冬”的(de)(de)(de)來臨，多位專家疾呼提醒：環(huan)保(bao)行業正陷(xian)入“最嚴(yan)”危(wei)機(ji)。環(huan)保(bao)行業2018年(nian)(nian)遭遇的(de)(de)(de)困境，政(zheng)策變(bian)化亦是原因(yin)之一(yi)，其中最重要的(de)(de)(de)一(yi)個變(bian)量則是PPP新政(zheng)。商業模式方面，PPP項目(mu)“壯士(shi)斷腕(wan)”，且PPP項目(mu)的(de)(de)(de)重要收入來源——地方政(zheng)府債務壓(ya)力(li)進(jin)一(yi)步加大。

但即使是(shi)在寒(han)冬，只要真實的(de)需求還在，行業(ye)就是(shi)春天。2019年(nian)污染防治(zhi)攻(gong)堅(jian)戰(zhan)將(jiang)聚焦(jiao)重(zhong)點戰(zhan)役，包括藍天保(bao)(bao)衛戰(zhan)、長江經濟帶保(bao)(bao)護、農村面源污染治(zhi)理等，并將(jiang)更加(jia)常(chang)態化。也正基(ji)于此，業(ye)內分析認(ren)為，2019年(nian)環(huan)保(bao)(bao)市場(chang)將(jiang)保(bao)(bao)持增長，未來(lai)兩(liang)年(nian)是(shi)環(huan)保(bao)(bao)三大(da)攻(gong)堅(jian)戰(zhan)的(de)關(guan)鍵之年(nian)，環(huan)保(bao)(bao)的(de)力度不會降低。在各(ge)地競相(xiang)(xiang)打贏藍天保(bao)(bao)衛戰(zhan)的(de)大(da)背景下，加(jia)之頂層設計與標準相(xiang)(xiang)繼出臺，不斷(duan)走向成(cheng)熟的(de)空氣質量(liang)網格化監測、土(tu)壤(rang)修復及黑臭水體(ti)(ti)治(zhi)理有望成(cheng)為環(huan)保(bao)(bao)未來(lai)新“量(liang)”點。

但(dan)可以肯(ken)定的(de)(de)是，即便環保(bao)(bao)產(chan)業鏈(lian)重(zhong)登風(feng)口，也難恢復到此前紅極(ji)一(yi)時的(de)(de)“市(shi)場狂(kuang)歡”。環保(bao)(bao)行業多(duo)個細分領域的(de)(de)基礎設施建設高峰已過，伴隨著生(sheng)(sheng)態環保(bao)(bao)督察的(de)(de)升(sheng)級和延(yan)伸，“重(zhong)建設輕運營”必(bi)然要向項(xiang)目(mu)全生(sheng)(sheng)命周期轉變。而在游戲(xi)規則(ze)亦或(huo)投融資環境(jing)都走向理性的(de)(de)同時，其中摻雜的(de)(de)水分也將喪失掉最后(hou)一(yi)絲僥幸空間。在環境(jing)服務方面，新業態、新模式(shi)不斷涌(yong)現，綜合(he)服務能力顯(xian)著提升(sheng)，服務業收入占比超過環保(bao)(bao)整(zheng)體產(chan)業鏈(lian)的(de)(de)半壁江山。

“某種意義上說，這是一次優勝劣汰的(de)過程，讓真正(zheng)有(you)實(shi)力的(de)企(qi)業(ye)生(sheng)存(cun)下來。”2019年雖然資金面會略有(you)好轉，但總體形勢(shi)仍不樂觀(guan)，勢(shi)必會加速行(xing)業(ye)的(de)整合，不可避免(mian)地將有(you)一批企(qi)業(ye)倒下。同(tong)時經過這一輪洗禮和重塑，PPP項目的(de)需求仍在(zai)，只是“誰都能(neng)(neng)干”的(de)時期已(yi)經結束(shu)，在(zai)技術、運維等方面提升(sheng)能(neng)(neng)力將是趨勢(shi)。期間，一些邊際因素將在(zai)市場競爭中逐步弱化(hua)(hua)，取(qu)而代之的(de)將是企(qi)業(ye)間差異化(hua)(hua)、品(pin)牌化(hua)(hua)的(de)競爭力。

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