水務行業(ye)(ye)是(shi)城投企業(ye)(ye)參(can)與較早的(de)領域(yu)之(zhi)一，近年來(lai)隨著生態文明建(jian)設上升(sheng)為(wei)國家戰(zhan)略、污染防治(zhi)被列入經濟工作(zuo)三(san)大(da)攻堅戰(zhan)，各類政(zheng)策及(ji)改革(ge)目標漸(jian)(jian)漸(jian)(jian)清晰，行業(ye)(ye)細分領域(yu)和新(xin)興業(ye)(ye)務成為(wei)研(yan)究熱點，在(zai)即將(jiang)步(bu)入“十(shi)四五”之(zhi)際(ji)，城投企業(ye)(ye)需(xu)做好相應謀劃工作(zuo)

一(yi)、行業(ye)發展(zhan)現狀

（一(yi)）概念及分類

水(shui)(shui)(shui)(shui)務(wu)行業(ye)是最重要的(de)城市基本服務(wu)行業(ye)之一，從整個水(shui)(shui)(shui)(shui)務(wu)產業(ye)鏈(lian)來看(kan)包括供水(shui)(shui)(shui)(shui)、污(wu)水(shui)(shui)(shui)(shui)設備(bei)生產制(zhi)造，原(yuan)水(shui)(shui)(shui)(shui)收(shou)集與制(zhi)造、存(cun)儲、輸送，水(shui)(shui)(shui)(shui)的(de)生產和銷售，水(shui)(shui)(shui)(shui)的(de)供應網管、中水(shui)(shui)(shui)(shui)回用(yong)，污(wu)水(shui)(shui)(shui)(shui)排放，污(wu)水(shui)(shui)(shui)(shui)治理、污(wu)泥(ni)處理等。

圖1 水(shui)務行業(ye)(ye)產業(ye)(ye)鏈示意圖

（二(er)）產業(ye)鏈上(shang)下游及參(can)與主體

以(yi)污(wu)(wu)(wu)(wu)水(shui)處(chu)理(li)(li)(li)為例，行(xing)(xing)業(ye)的(de)(de)上(shang)游產(chan)(chan)業(ye)主要包(bao)括(kuo)排(pai)出污(wu)(wu)(wu)(wu)水(shui)的(de)(de)工業(ye)行(xing)(xing)業(ye)、污(wu)(wu)(wu)(wu)水(shui)設備制造業(ye)、污(wu)(wu)(wu)(wu)水(shui)處(chu)理(li)(li)(li)廠建筑工程業(ye)等，工業(ye)污(wu)(wu)(wu)(wu)水(shui)和居民污(wu)(wu)(wu)(wu)水(shui)通過(guo)污(wu)(wu)(wu)(wu)水(shui)處(chu)理(li)(li)(li)后再排(pai)入(ru)自然。污(wu)(wu)(wu)(wu)水(shui)處(chu)理(li)(li)(li)行(xing)(xing)業(ye)的(de)(de)參與者主要有產(chan)(chan)品和設備提供商（包(bao)括(kuo)污(wu)(wu)(wu)(wu)水(shui)處(chu)理(li)(li)(li)藥劑、污(wu)(wu)(wu)(wu)水(shui)處(chu)理(li)(li)(li)設備、污(wu)(wu)(wu)(wu)水(shui)管網、檢(jian)測儀器等）、工程建設承(cheng)包(bao)商和水(shui)務設施運營商等。

圖(tu)2 污水處理產業鏈(lian)及主要(yao)參與方

（三）行(xing)業發展現狀(zhuang)及城投企業參與(yu)情況

水務業務有典型的(de)(de)(de)區域性壁壘，一般(ban)有能力的(de)(de)(de)城市(shi)都會優(you)先扶持本地(di)相關(guan)企業，隨著近(jin)年(nian)來環保熱度的(de)(de)(de)攀升，可(ke)以看(kan)到不少(shao)公(gong)(gong)司（包括各地(di)城投公(gong)(gong)司）開始從工程建設切入(ru)水務行業；而在相關(guan)設備方(fang)面，因(yin)為更多的(de)(de)(de)涉及技術壁壘因(yin)素，一般(ban)不受地(di)理區域的(de)(de)(de)阻隔。

目前(qian)，我國(guo)重(zhong)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)水務(wu)(wu)投資(zi)(zi)(zi)集團(tuan)第一(yi)梯隊主要集中在(zai)北控水務(wu)(wu)集團(tuan)有(you)限(xian)公(gong)(gong)司(si)(si)、北京首創股份有(you)限(xian)公(gong)(gong)司(si)(si)、天津創業(ye)(ye)環保集團(tuan)股份有(you)限(xian)公(gong)(gong)司(si)(si)、上海實業(ye)(ye)環境控股有(you)限(xian)公(gong)(gong)司(si)(si)和(he)中國(guo)光大水務(wu)(wu)有(you)限(xian)公(gong)(gong)司(si)(si)等，上述(shu)企(qi)業(ye)(ye)資(zi)(zi)(zi)本實力、融資(zi)(zi)(zi)優勢、運(yun)營(ying)管理能力和(he)政府資(zi)(zi)(zi)源均處于行業(ye)(ye)領先水平，因資(zi)(zi)(zi)金實力雄厚、水務(wu)(wu)產(chan)(chan)業(ye)(ye)鏈較完整、運(yun)營(ying)經營(ying)豐富而具(ju)備較強的(de)競爭優勢。上述(shu)企(qi)業(ye)(ye)的(de)業(ye)(ye)務(wu)(wu)區域(yu)已(yi)涵蓋(gai)全(quan)國(guo)主要省份，其所在(zai)區域(yu)內存在(zai)一(yi)定的(de)進入壁壘。

從全國主(zhu)要(yao)城(cheng)(cheng)投(tou)企(qi)業(ye)(ye)(ye)產品及業(ye)(ye)(ye)務(wu)情(qing)況來(lai)看(kan)，水(shui)(shui)(shui)務(wu)板塊(kuai)作為城(cheng)(cheng)建板塊(kuai)中為數不多的(de)現金流(liu)業(ye)(ye)(ye)務(wu)，可以支撐城(cheng)(cheng)投(tou)企(qi)業(ye)(ye)(ye)融(rong)資需求(qiu)，已(yi)成為城(cheng)(cheng)投(tou)企(qi)業(ye)(ye)(ye)主(zhu)要(yao)的(de)布(bu)局領域(yu)(yu)。近年來(lai)，隨(sui)著生態文明建設和污(wu)染(ran)防治上升(sheng)為國家戰略，各地政府開始重視環保(bao)產業(ye)(ye)(ye)，比較(jiao)常見的(de)做(zuo)法是(shi)將下屬水(shui)(shui)(shui)務(wu)相關產業(ye)(ye)(ye)進行(xing)整合，形成包(bao)含水(shui)(shui)(shui)務(wu)投(tou)融(rong)資和供(gong)排水(shui)(shui)(shui)一體化(hua)、廠網一體化(hua)運營(ying)的(de)綜合性集(ji)團公(gong)司(si)。同時借助水(shui)(shui)(shui)務(wu)行(xing)業(ye)(ye)(ye)市場化(hua)發展，一些布(bu)局較(jiao)早的(de)城(cheng)(cheng)投(tou)通過引入先進的(de)技術和管理(li)手段(duan)，迅速提高公(gong)司(si)實力，業(ye)(ye)(ye)務(wu)板塊(kuai)上涉足環保(bao)產業(ye)(ye)(ye)鏈更多細分領域(yu)(yu)，區域(yu)(yu)布(bu)局上借助PPP模式從區域(yu)(yu)壟斷性企(qi)業(ye)(ye)(ye)發展為全國性企(qi)業(ye)(ye)(ye)，或者謀求(qiu)上市。

表1 城投公司水務(wu)板塊(kuai)上市(shi)公司基(ji)本(ben)情況

數據來源：2018年企(qi)業年報

政策推動(dong)也導致行(xing)(xing)業(ye)進(jin)入(ru)者(zhe)眾(zhong)多(duo)，而(er)傳(chuan)統(tong)水務巨頭也進(jin)一步擴(kuo)張(zhang)。行(xing)(xing)業(ye)新進(jin)入(ru)者(zhe)攜資(zi)本進(jin)入(ru)，傳(chuan)統(tong)巨頭持續擴(kuo)張(zhang)，加劇行(xing)(xing)業(ye)競爭的同時，也倒逼行(xing)(xing)業(ye)內現有企業(ye)不斷完善(shan)自身管理運營體制，提高服務水平，對行(xing)(xing)業(ye)整體發展起到一定(ding)的推動(dong)作用(yong)。

二、政(zheng)策(ce)環境(jing)及(ji)發展趨勢研判

長期來看，我(wo)國水務行(xing)業(ye)所處的宏觀經濟形勢繼續向好，全國GDP穩(wen)定(ding)(ding)增(zeng)長，城鎮化率穩(wen)步提高，有助于提高水務企業(ye)資產運營效率，工業(ye)增(zeng)加值增(zeng)速(su)逐(zhu)步提高，可有效拉動工業(ye)用水需求；隨著我(wo)國國民(min)環保意(yi)識的提升(sheng)，水務行(xing)業(ye)新領域市場前景廣闊，預計長期內行(xing)業(ye)發展態(tai)勢穩(wen)定(ding)(ding)向好。

（一）宏(hong)觀政策由“量”向“質”轉變

以(yi)污水(shui)處(chu)理(li)(li)行業(ye)為(wei)例，從政府(fu)規劃的(de)投(tou)資中可以(yi)看出，政府(fu)對城(cheng)(cheng)鎮(zhen)污水(shui)處(chu)理(li)(li)的(de)關(guan)注點主要是(shi)淘汰落后產能，提(ti)高污水(shui)處(chu)理(li)(li)的(de)質(zhi)量和(he)效(xiao)果。城(cheng)(cheng)鎮(zhen)提(ti)標(biao)改造等(deng)將是(shi)城(cheng)(cheng)鎮(zhen)污水(shui)處(chu)理(li)(li)市(shi)場(chang)新的(de)增長點，相關(guan)企業(ye)在(zai)未來應著力提(ti)高污水(shui)處(chu)理(li)(li)的(de)質(zhi)量，加大研發(fa)力度，積極研發(fa)和(he)采用(yong)新技術，更新并使(shi)用(yong)更先(xian)進的(de)處(chu)理(li)(li)工藝，不斷提(ti)高出水(shui)水(shui)質(zhi)，降低(di)管網漏損率，優化污水(shui)處(chu)理(li)(li)效(xiao)率，做(zuo)到“提(ti)質(zhi)增效(xiao)”。

（二）鄉鎮(zhen)水(shui)務市(shi)場藍海(hai)空間巨(ju)大

國(guo)家高度重(zhong)視農村(cun)(cun)環境污染問題(ti)，在(zai)(zai)政(zheng)策(ce)和(he)資金上均予以大力支持。結合(he)水質改(gai)善(shan)要(yao)求和(he)國(guo)家重(zhong)大戰略部署，“十(shi)三五”期間(jian)，全(quan)國(guo)農村(cun)(cun)環境綜(zong)合(he)整治重(zhong)點(dian)為“好水”和(he)“差水”周邊(bian)的村(cun)(cun)莊(zhuang)，涉及(ji)1805個(ge)縣(xian)（市、區）12.82萬個(ge)建制村(cun)(cun)，約占全(quan)國(guo)整治任務的92%。在(zai)(zai)目前鄉(xiang)鎮(zhen)水務市場普及(ji)率(lv)偏低、政(zheng)府高度重(zhong)視農村(cun)(cun)環境整治并在(zai)(zai)政(zheng)策(ce)和(he)資金上給(gei)予大力支持的背(bei)景(jing)下，鄉(xiang)鎮(zhen)水務這片藍海即將迎來高速增長階(jie)段。

（三）企業向水環(huan)境綜合治理商轉變

2015年(nian)國務院出(chu)臺的(de)(de)“水(shui)(shui)(shui)十條”標(biao)志(zhi)(zhi)著(zhu)我國水(shui)(shui)(shui)環境治(zhi)(zhi)(zhi)理(li)進(jin)入新階段，遠(yuan)期規劃目(mu)標(biao)至2030年(nian)。未來，水(shui)(shui)(shui)治(zhi)(zhi)(zhi)理(li)將(jiang)不再停留在單(dan)純的(de)(de)污水(shui)(shui)(shui)治(zhi)(zhi)(zhi)理(li)和(he)截污管網等(deng)末(mo)端(duan)(duan)層面，而將(jiang)轉(zhuan)(zhuan)變為(wei)包含源頭控制、過(guo)程(cheng)阻斷以及(ji)末(mo)端(duan)(duan)治(zhi)(zhi)(zhi)理(li)等(deng)全過(guo)程(cheng)，涉(she)及(ji)治(zhi)(zhi)(zhi)理(li)、修復以及(ji)生(sheng)態(tai)景觀等(deng)多(duo)個(ge)環節的(de)(de)綜(zong)合治(zhi)(zhi)(zhi)理(li)模式。近年(nian)來水(shui)(shui)(shui)治(zhi)(zhi)(zhi)理(li)各個(ge)細(xi)分領域(yu)的(de)(de)細(xi)則逐(zhu)(zhu)步出(chu)臺，對(dui)于污水(shui)(shui)(shui)治(zhi)(zhi)(zhi)理(li)、黑臭水(shui)(shui)(shui)體治(zhi)(zhi)(zhi)理(li)、海綿城市建設等(deng)細(xi)分領域(yu)提出(chu)具(ju)體要求，也(ye)標(biao)志(zhi)(zhi)著(zhu)水(shui)(shui)(shui)治(zhi)(zhi)(zhi)理(li)開始走(zou)(zou)向(xiang)綜(zong)合化和(he)多(duo)元化，相(xiang)關企(qi)業也(ye)需(xu)要做出(chu)相(xiang)應的(de)(de)轉(zhuan)(zhuan)變，從(cong)單(dan)一的(de)(de)污水(shui)(shui)(shui)處理(li)逐(zhu)(zhu)步走(zou)(zou)向(xiang)水(shui)(shui)(shui)環境的(de)(de)綜(zong)合治(zhi)(zhi)(zhi)理(li)。

（四）投融資(zi)模式創新

2014年(nian)起(qi)財政部(bu)和(he)發改委開(kai)始大規模推廣PPP模式(shi)(shi)。2017年(nian)7月，財政部(bu)等部(bu)門(men)聯(lian)合發布《關于政府(fu)參與的污(wu)水(shui)、垃圾處理(li)項目全面實(shi)施(shi)PPP模式(shi)(shi)的通知》，要(yao)求政府(fu)參與的新(xin)建(jian)污(wu)水(shui)、垃圾處理(li)項目全面實(shi)施(shi)PPP模式(shi)(shi)。PPP模式(shi)(shi)引入社會資(zi)本(ben)實(shi)現(xian)利益共(gong)享、風險共(gong)擔(dan)以及長期(qi)合作，解決了(le)政府(fu)的資(zi)金問題并幫助政府(fu)進行(xing)角(jiao)色轉換，有效提升水(shui)務行(xing)業的發展水(shui)平，使行(xing)業近年(nian)來得(de)到了(le)快速發展。

表2 傳統模(mo)式與(yu)PPP模(mo)式對比(bi)

三、城投企業參與行業的優劣勢分析

（一）優(you)勢(shi)分析

水務行(xing)業(ye)(ye)(ye)天(tian)然(ran)(ran)適合(he)城(cheng)(cheng)投(tou)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)大(da)力發(fa)展，其(qi)優(you)(you)(you)勢(shi)主要體(ti)(ti)現(xian)在以(yi)下幾(ji)方(fang)(fang)面(mian)(mian)。一(yi)是行(xing)業(ye)(ye)(ye)性(xing)質(zhi)(zhi)(zhi)與從城(cheng)(cheng)投(tou)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)定(ding)位(wei)吻合(he)。水務行(xing)業(ye)(ye)(ye)屬(shu)(shu)于(yu)市政(zheng)(zheng)(zheng)公用事業(ye)(ye)(ye)范疇，從最初的政(zheng)(zheng)(zheng)府(fu)行(xing)政(zheng)(zheng)(zheng)化運營(ying)到目(mu)前市場(chang)(chang)化運營(ying)，其(qi)公益屬(shu)(shu)性(xing)都不會(hui)改(gai)變，而城(cheng)(cheng)投(tou)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)作(zuo)為地方(fang)(fang)政(zheng)(zheng)(zheng)府(fu)城(cheng)(cheng)市建設和社(she)會(hui)發(fa)展的參與者，成立(li)之初就負有很高(gao)的社(she)會(hui)使(shi)命，參與污(wu)水處理行(xing)業(ye)(ye)(ye)符合(he)其(qi)本源(yuan)，可(ke)以(yi)保(bao)證行(xing)業(ye)(ye)(ye)始終以(yi)社(she)會(hui)效益為先。二是城(cheng)(cheng)投(tou)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)參與水務行(xing)業(ye)(ye)(ye)可(ke)實(shi)現(xian)政(zheng)(zheng)(zheng)府(fu)和企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)的雙贏。城(cheng)(cheng)投(tou)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)市場(chang)(chang)化、實(shi)體(ti)(ti)化轉型需要依靠水務行(xing)業(ye)(ye)(ye)這(zhe)(zhe)類具備(bei)穩定(ding)現(xian)金流的項(xiang)目(mu)作(zuo)為抓(zhua)手，通過深(shen)入實(shi)施(shi)項(xiang)目(mu)，一(yi)方(fang)(fang)面(mian)(mian)可(ke)以(yi)提高(gao)公司實(shi)體(ti)(ti)化運作(zuo)能(neng)力，提高(gao)其(qi)資(zi)(zi)產質(zhi)(zhi)(zhi)量，另一(yi)方(fang)(fang)面(mian)(mian)也(ye)可(ke)以(yi)逐步完善城(cheng)(cheng)市公用設施(shi)。此外，通過本級政(zheng)(zheng)(zheng)府(fu)控制的城(cheng)(cheng)投(tou)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)對城(cheng)(cheng)市公用設施(shi)進行(xing)運營(ying)和管理也(ye)能(neng)保(bao)證政(zheng)(zheng)(zheng)府(fu)對項(xiang)目(mu)質(zhi)(zhi)(zhi)量的把控和國資(zi)(zi)布(bu)局的優(you)(you)(you)化。三是城(cheng)(cheng)投(tou)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)具有獨(du)特的資(zi)(zi)源(yuan)優(you)(you)(you)勢(shi)。城(cheng)(cheng)投(tou)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)擁有來自政(zheng)(zheng)(zheng)府(fu)方(fang)(fang)的資(zi)(zi)源(yuan)優(you)(you)(you)勢(shi)和壟(long)斷(duan)優(you)(you)(you)勢(shi)，與政(zheng)(zheng)(zheng)府(fu)部門有天(tian)然(ran)(ran)的公共關(guan)系優(you)(you)(you)勢(shi)，這(zhe)(zhe)有利于(yu)其(qi)更容易獲取項(xiang)目(mu)。

（二）劣勢分(fen)析

近(jin)年來，水(shui)務行業(ye)(ye)市(shi)場化的(de)深入推廣，外資(zi)、民營和上市(shi)公司憑借其雄厚(hou)的(de)實力、多年的(de)運營經(jing)驗，正在通過合資(zi)經(jing)營、收購兼并(bing)等(deng)手段積極進入國內市(shi)政水(shui)務市(shi)場，并(bing)逐步成為(wei)市(shi)政項(xiang)目(mu)建設的(de)中堅力量，對地方城投企(qi)(qi)業(ye)(ye)造(zao)成了巨大(da)競爭壓(ya)力，地方城投企(qi)(qi)業(ye)(ye)參與水(shui)務行業(ye)(ye)存在的(de)劣勢主(zhu)要體(ti)現(xian)為(wei)體(ti)制機制不靈活、專(zhuan)業(ye)(ye)技術水(shui)平的(de)落后、管理和運行效率不高、融資(zi)能力不足等(deng)。

四、城投企業參與行(xing)業的建議(yi)

（一）由重“工程”向重“運營”轉變(bian)

我國水務行業(ye)起步較晚(wan)，目前發展還不成熟不完(wan)善，新建工程的(de)市場(chang)需(xu)求(qiu)較大，相關企(qi)業(ye)的(de)營業(ye)收入多來自工程類(lei)項目，運(yun)營類(lei)收入占比一直較低。但工程類(lei)項目受政策、經(jing)濟(ji)形(xing)勢等宏觀因素影響較大，波(bo)動(dong)程度較高，使企(qi)業(ye)面臨(lin)的(de)風險增加(jia)。

未來，隨著我(wo)國水務行業(ye)的(de)進一步(bu)發展(zhan)和(he)成熟，新(xin)建產(chan)能(neng)逐(zhu)步(bu)飽和(he)，從“工(gong)程(cheng)”轉向“運(yun)營(ying)(ying)(ying)”將(jiang)是(shi)大勢所(suo)趨。企(qi)業(ye)應將(jiang)提(ti)高自(zi)身(shen)運(yun)營(ying)(ying)(ying)能(neng)力放在(zai)重要地(di)位，隨著在(zai)建工(gong)程(cheng)陸續(xu)完(wan)工(gong)投(tou)入運(yun)營(ying)(ying)(ying)，預計(ji)未來運(yun)營(ying)(ying)(ying)類收入占比(bi)會逐(zhu)步(bu)提(ti)升。隨著運(yun)營(ying)(ying)(ying)類收入占比(bi)的(de)增(zeng)加，污水處(chu)(chu)理企(qi)業(ye)的(de)盈利(li)能(neng)力和(he)現(xian)金(jin)流將(jiang)同時(shi)得到優(you)化，這將(jiang)帶動整(zheng)個水處(chu)(chu)理行業(ye)的(de)良性循環發展(zhan)。

（二）加強(qiang)政企合作

當前，生態文明建(jian)設和污染防治(zhi)大背景(jing)下(xia)，行業(ye)市場廣闊，資(zi)金(jin)需求大，僅依靠政府(fu)資(zi)金(jin)和城投企業(ye)融資(zi)無法(fa)滿足(zu)。新階段PPP模式興起源自(zi)于解決地方(fang)債務(wu)問題的(de)大背景(jing)，雖然當前監管依然較嚴，但作為地方(fang)政府(fu)融資(zi)的(de)正門，對環保(bao)行業(ye)也無疑(yi)是一個機遇(yu)：以環境績(ji)效(xiao)為核心(xin)的(de)污染治(zhi)理評價體系與公私合營付(fu)費機制(zhi)可以天然匹配(pei)，既可以有助于解決環保(bao)項目一次性(xing)投資(zi)較大的(de)問題，更(geng)能將運營績(ji)效(xiao)放在突出(chu)位置，使政府(fu)與社會資(zi)本(ben)利益一致。

（三）挖掘(jue)細分領(ling)域，逐步(bu)完善水務全(quan)產業鏈(lian)布局

隨著(zhu)PPP模(mo)式的(de)深入推進，全國性的(de)水務(wu)公司(si)規模(mo)不斷(duan)擴張(zhang)，行(xing)業(ye)集中度不斷(duan)提升，行(xing)業(ye)新增(zeng)業(ye)務(wu)機會(hui)被不斷(duan)壓(ya)縮。另一方面，除(chu)了傳統的(de)供水與污水以外(wai)，在近(jin)年來(lai)持(chi)續的(de)政策推動下(xia)，黑(hei)臭(chou)水體治(zhi)(zhi)理、海(hai)綿城市(shi)建(jian)設、農(nong)村水環境治(zhi)(zhi)理等領(ling)域需求快(kuai)速增(zeng)長，相(xiang)關規劃文件也(ye)已出臺，預計會(hui)在“十四(si)五(wu)”時(shi)期(qi)迎來(lai)行(xing)業(ye)發(fa)展(zhan)爆發(fa)階段，未來(lai)將(jiang)成為水務(wu)市(shi)場(chang)的(de)重點發(fa)展(zhan)領(ling)域，市(shi)場(chang)前(qian)景(jing)廣(guang)闊。具(ju)備條件的(de)城投企業(ye)可以積極嘗試，抓住(zhu)水務(wu)板塊新的(de)細分市(shi)場(chang)機遇。