導(dao)讀：2019年(nian)(nian)對中(zhong)國環保企(qi)業(ye)而(er)言(yan)，是異常(chang)關鍵的(de)一年(nian)(nian)。還沒從(cong)2018年(nian)(nian)環保“錢荒(huang)”的(de)盈利(li)困境中(zhong)舒緩過來，以(yi)“變(bian)革、重構”為(wei)(wei)核(he)心的(de)全(quan)新業(ye)態正(zheng)逐步成為(wei)(wei)行(xing)業(ye)發展大勢。下(xia)半年(nian)(nian)，環保產業(ye)又將(jiang)如何演變(bian)？

發展壯大(da)節(jie)(jie)能環保產業(ye)，提高(gao)節(jie)(jie)能減排效率(lv)，培育新(xin)的增長點。

加快突破清潔能(neng)源和低(di)碳領域(yu)的(de)關鍵技術，做強節能(neng)減排裝備制造業。

推動(dong)新舊動(dong)能轉換，挖掘節(jie)能潛力，加快形成(cheng)綠色低碳循環發(fa)展的產業體(ti)系(xi)。

落實好促進(jin)節能減(jian)排相關稅收優惠政策。

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在近日召開的國(guo)(guo)(guo)家(jia)應對氣候(hou)變化及節能(neng)減排工作領導小組會議(yi)上，作為國(guo)(guo)(guo)家(jia)支柱產業之一的環保產業鏈再次(ci)“喜提”積極信號。也就在近期，國(guo)(guo)(guo)內權威機構預測，未來1年內環保產業營業收入總額有望超過2萬億元，且增速(su)遠遠高于(yu)國(guo)(guo)(guo)民經濟增速(su)。

以(yi)“一帶(dai)一軸”為總體分(fen)布特(te)征，即在(zai)沿(yan)江發展(zhan)軸與沿(yan)海發展(zhan)帶(dai)發展(zhan)尤(you)為迅猛的(de)(de)環(huan)(huan)(huan)保(bao)產業(ye)，投(tou)資節節升(sheng)高。公開資料顯示，2018年環(huan)(huan)(huan)保(bao)產業(ye)營收超(chao)過(guo)1.5萬(wan)元(yuan)且同比增速明顯高于我國GDP和其他工業(ye)行業(ye)增速，其中，環(huan)(huan)(huan)保(bao)設備企業(ye)增幅也一度達到(dao)15%—30%的(de)(de)區間內。另據(ju)財政部(bu)公布的(de)(de)數(shu)據(ju)，2018年節能環(huan)(huan)(huan)保(bao)公共財政支出6353億元(yuan)，同比增13.1%。整體來看(kan)，環(huan)(huan)(huan)保(bao)行業(ye)各(ge)項指標(biao)絕(jue)對值仍然積極向上(shang)，但相比于過(guo)去數(shu)年的(de)(de)發展(zhan)速度有所減緩。

但就是(shi)這個曾被視(shi)作投(tou)資(zi)界最被看好的(de)板塊之一(yi)的(de)朝陽產業(ye)，正面臨著重(zhong)大考驗(yan)：市場(chang)規模并沒(mei)有(you)明(ming)顯增長(chang)，一(yi)些(xie)民營環(huan)保(bao)企業(ye)還到(dao)了(le)生死關頭。受(shou)金融(rong)去杠桿(gan)、PPP清庫存、強化(hua)對影(ying)子銀行的(de)監管等多重(zhong)因素(su)影(ying)響，環(huan)境(jing)企業(ye)受(shou)到(dao)較大沖擊，部分企業(ye)出現(xian)現(xian)金流緊縮(suo)、債券及(ji)債務(wu)違約(yue)等一(yi)系列問題。目(mu)前板塊內上市公司(si)2018年年報以及(ji)一(yi)季報已經披露完畢，整體來看，受(shou)制于融(rong)資(zi)環(huan)境(jing)偏緊的(de)原因，板塊半數公司(si)利潤增速為負，整體呈現(xian)下滑態勢。

在眾多業(ye)(ye)(ye)界人(ren)士(shi)看(kan)來(lai)，之(zhi)所以出現上述情況，既有市場(chang)競爭發(fa)(fa)展和經濟環境原因，也(ye)與企(qi)業(ye)(ye)(ye)短貸(dai)長投、無(wu)序擴張等因素(su)有關。一方面(mian)，以往(wang)環保產業(ye)(ye)(ye)更多依賴于(yu)政(zheng)策驅動(dong)，而不是企(qi)業(ye)(ye)(ye)內生競爭力(li)的(de)(de)提升。在業(ye)(ye)(ye)界資(zi)深人(ren)士(shi)王立強看(kan)來(lai)，環保行業(ye)(ye)(ye)是一個(ge)需要(yao)持續(xu)、大(da)量、低成本資(zi)金注入的(de)(de)行業(ye)(ye)(ye)，跑在前面(mian)的(de)(de)企(qi)業(ye)(ye)(ye)一定是高杠桿的(de)(de)。但(dan)不同于(yu)其他領域(yu)的(de)(de)“硬科(ke)技”，節能環保企(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)技術屬(shu)性應體(ti)現在“攻堅破壁”綠色難題與自主研發(fa)(fa)的(de)(de)結(jie)合。

另一(yi)方面，融資(zi)難(nan)，也有環(huan)(huan)(huan)(huan)保(bao)企業自(zi)身的問題。“由于(yu)生態環(huan)(huan)(huan)(huan)保(bao)項(xiang)(xiang)目(mu)多具有資(zi)金需求量大、回(hui)收周期長(chang)、資(zi)金周轉慢等(deng)特點，環(huan)(huan)(huan)(huan)保(bao)行(xing)業某種意義(yi)上(shang)是(shi)一(yi)個(ge)資(zi)金密集型的產(chan)業。”盈(ying)峰(feng)環(huan)(huan)(huan)(huan)境副總裁(cai)兼董秘劉(liu)開明(ming)曾公開說道。企業經營(ying)性現金流的增長(chang)，趕(gan)不上(shang)營(ying)收和利潤的增速，現金回(hui)流成為(wei)環(huan)(huan)(huan)(huan)保(bao)行(xing)業的一(yi)大痛點。一(yi)般(ban)項(xiang)(xiang)目(mu)貸款(kuan)是(shi)短期或中期的流動資(zi)金貸款(kuan)，對應的還貸期限僅為(wei)1-3年，導(dao)致項(xiang)(xiang)目(mu)資(zi)金很難(nan)延續。

而項目(mu)周(zhou)期拉長、融資(zi)未大幅增加的(de)(de)情況下(xia)，部分環(huan)保企業(ye)償還債務支付的(de)(de)現(xian)金明(ming)顯增加，籌資(zi)活動(dong)現(xian)金流凈額大幅下(xia)降甚(shen)至為負(fu)值(zhi)。誠如(ru)“純工(gong)程類的(de)(de)環(huan)保公司處于(yu)‘吃了(le)上頓(dun)沒下(xia)頓(dun)’的(de)(de)狀態，平均存活周(zhou)期只有半年(nian)。”不(bu)過，一旦出(chu)現(xian)企業(ye)大規(gui)模違約、倒閉的(de)(de)行(xing)業(ye)性金融風險，污(wu)染防治攻堅(jian)戰也將受到極(ji)大影(ying)響。

招商證(zheng)券研報顯示，2019年固(gu)定(ding)(ding)資(zi)(zi)(zi)產投(tou)資(zi)(zi)(zi)增速環(huan)(huan)比上升(sheng)是(shi)大(da)概(gai)率(lv)事件(jian)。而在固(gu)定(ding)(ding)資(zi)(zi)(zi)產投(tou)資(zi)(zi)(zi)的九大(da)方向中，農(nong)業農(nong)村(cun)、生態環(huan)(huan)保和(he)社(she)會(hui)民生都與(yu)環(huan)(huan)保板塊密(mi)切相關。在資(zi)(zi)(zi)本紅(hong)利驅動消退(tui)和(he)供給側需求(qiu)有限(xian)的情(qing)況下(xia)，市(shi)場環(huan)(huan)境必將經過(guo)修復重構。也(ye)就(jiu)是(shi)從(cong)過(guo)去的末斷(duan)治(zhi)理向綠色制造、綠色消費(fei)、清潔生產和(he)資(zi)(zi)(zi)源回收再利用方向移動。

也就是通(tong)過內生(sheng)增長(chang)、模式創(chuang)新(xin)找到企(qi)業(ye)新(xin)的(de)(de)利潤增長(chang)點。在接下來的(de)(de)政(zheng)策(ce)(ce)利好(hao)和資本市場(chang)助力下，行業(ye)需要(yao)在技術創(chuang)新(xin)和發(fa)展路徑上(shang)予以突破(po)，這其中，而通(tong)過資本配置(zhi)使(shi)現金(jin)流保(bao)持(chi)在良(liang)好(hao)狀態(tai)成當(dang)前環保(bao)企(qi)業(ye)生(sheng)存發(fa)展的(de)(de)首(shou)要(yao)關注點。政(zheng)府(fu)強力的(de)(de)監管措施(shi)，不(bu)僅促(cu)使(shi)各地綜合(he)施(shi)策(ce)(ce)，加強生(sheng)態(tai)環境各要(yao)素統籌治理與修復，也為守法企(qi)業(ye)創(chuang)造了(le)(le)公平競爭環境。而眾多環保(bao)企(qi)業(ye)在經歷了(le)(le)一波現金(jin)流斷裂的(de)(de)風險后，未來的(de)(de)項目(mu)投資需要(yao)更(geng)加謹(jin)慎。