截(jie)至2017年末，我國環保行(xing)業上市公(gong)司(含A股、H股及新加坡股市)已(yi)超過(guo)百家，總(zong)市值超過(guo)1.1萬億元人民幣，并且繼續呈(cheng)現健康、快(kuai)速發(fa)展的(de)(de)良好勢(shi)頭。從目前已(yi)公(gong)布的(de)(de)上百家環保企業的(de)(de)年報來看，2017年環保行(xing)業持(chi)續高速發(fa)展，總(zong)營(ying)業收入(ru)總(zong)額超過(guo)3600億元，同比增長30%。

從(cong)目前公(gong)布年報的上市環保(bao)企業(ye)營收來看，已經有10家公(gong)司穩坐(zuo)“百(bai)億元(yuan)營收俱樂部”，合(he)計貢獻營收1519億元(yuan)。從(cong)已發布的年報來看，東方園(yuan)林、三(san)(san)聚(ju)環保(bao)、碧水源等龍(long)頭企業(ye)的凈(jing)利(li)潤(run)均破20億元(yuan)。其中(zhong)，東方園(yuan)林凈(jing)利(li)潤(run)21.78億元(yuan)，同比增長68.13%;三(san)(san)聚(ju)環保(bao)實現凈(jing)利(li)潤(run)25.39億元(yuan)，同比增長57.02%;碧水源實現凈(jing)利(li)潤(run)25.09億元(yuan)，同比增加35.95%。

環保公司5年利潤復合增長20%

近日(ri)發布的(de)(de)(de)《2017年(nian)(nian)中國(guo)環保(bao)產業上市公司(si)年(nian)(nian)度報告》指(zhi)出，2017年(nian)(nian)，環保(bao)行業公司(si)實(shi)現總凈(jing)(jing)利(li)潤(以歸母(mu)凈(jing)(jing)利(li)潤為(wei)口(kou)徑(jing))503億(yi)元，2013—2017年(nian)(nian)環保(bao)行業公司(si)利(li)潤復合增長率為(wei)20%。環保(bao)行業盈(ying)利(li)能力的(de)(de)(de)增強(qiang)，主要(yao)受益于國(guo)家(jia)對(dui)環保(bao)高度重(zhong)視的(de)(de)(de)客觀情(qing)況(kuang)，特別是2016年(nian)(nian)以來，PPP項目放(fang)量以及環保(bao)督(du)察帶來的(de)(de)(de)全國(guo)性需求的(de)(de)(de)增加。

分(fen)板塊(kuai)看，表現最好的是環(huan)境(jing)修復板塊(kuai)，2017年營業(ye)收入同比(bi)增加75%;其次是固廢處(chu)理(li)板塊(kuai)，2017年同比(bi)增加46%;節能減排、環(huan)保監(jian)測、水務處(chu)理(li)和(he)大(da)氣治(zhi)理(li)2017年漲幅分(fen)別(bie)為(wei)30%、30%、18%和(he)-6%。

從盈利能力上(shang)(shang)來(lai)(lai)看，環(huan)境修復板(ban)塊的(de)利潤(run)增速從自2016年(nian)(nian)(nian)以來(lai)(lai)開始呈現(xian)爆發(fa)式上(shang)(shang)升：2016年(nian)(nian)(nian)環(huan)保修復板(ban)塊凈利潤(run)增長約100%，2016年(nian)(nian)(nian)至2018年(nian)(nian)(nian)一(yi)季度(du)，平均增速39%。東(dong)方(fang)園(yuan)林、鐵漢生(sheng)態(300197,股(gu)吧)和(he)蒙草生(sheng)態的(de)收入(ru)規模(mo)占據2016年(nian)(nian)(nian)下半年(nian)(nian)(nian)至2017年(nian)(nian)(nian)上(shang)(shang)半年(nian)(nian)(nian)收入(ru)規模(mo)的(de)前三(san)名(ming)。其(qi)中，東(dong)方(fang)園(yuan)林收入(ru)超過100億元，收入(ru)超過排在(zai)第二位鐵漢生(sheng)態近一(yi)倍。

業(ye)內人士認為，環境修復板塊企業(ye)業(ye)績的(de)快速增長，主要(yao)得益(yi)于PPP項目的(de)快速發(fa)展和流域治理的(de)推進(jin)。

全國PPP綜合信息平臺項目(mu)庫顯示，包含大量供水(shui)、排水(shui)、污水(shui)處理(li)、公園、景觀綠化、海(hai)綿城(cheng)市(shi)、管網(wang)建設(she)以及垃圾處理(li)等(deng)環保(bao)類工(gong)程(cheng)項目(mu)，大約占到PPP項目(mu)總數的20%。

此外，環保監測板塊最近3年(nian)凈利潤(run)(run)平均(jun)增速也在20%以上(shang);固廢處理(li)和(he)水務處理(li)近3年(nian)凈利潤(run)(run)分別增長(chang)33%和(he)32%。

PPP對環保(bao)工程拉動效(xiao)應繼續顯現(xian)

與(yu)2016年相比(bi)，PPP項目(mu)對(dui)環保企業的業績拉動影響仍然顯(xian)著。

東方園林年報顯示，2017年公司(si)實(shi)現(xian)營業收(shou)入152.26億(yi)元，同(tong)比增(zeng)長77.79%;實(shi)現(xian)歸屬于上市公司(si)股東的凈利潤21.78億(yi)元，同(tong)比增(zeng)長68.13%;實(shi)現(xian)經營性現(xian)金(jin)流凈額29億(yi)元，同(tong)比增(zeng)長86.45%。

作為國(guo)內PPP項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)的龍頭民營(ying)企業(ye)，PPP項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)對東(dong)方(fang)園(yuan)林(lin)凈利潤增速貢(gong)獻顯(xian)著，PPP項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)中(zhong)標金(jin)額位居行業(ye)第一。年(nian)報顯(xian)示，2017年(nian)東(dong)方(fang)園(yuan)林(lin)合(he)計中(zhong)標項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)金(jin)額763.21億(yi)元(yuan)，同(tong)(tong)比增長(chang)83.29%。其中(zhong)，PPP項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)合(he)計金(jin)額715.71億(yi)元(yuan),同(tong)(tong)比增長(chang)88.30%。

啟迪(di)桑德(de)的(de)公開信息顯(xian)示(shi)，過去(qu)(qu)3年啟迪(di)桑德(de)共獲得37個PPP項(xiang)目(mu)(mu)，總投資額(e)(e)達330億(yi)元(yuan)，其(qi)中有穩定運(yun)營(ying)收入(ru)的(de)項(xiang)目(mu)(mu)占比約85%;北控(kong)水務去(qu)(qu)年共簽(qian)約了11個水環境綜合(he)治理PPP項(xiang)目(mu)(mu)，平均(jun)投資47.4億(yi)元(yuan);鐵漢生態2017年累計中標金(jin)額(e)(e)318.2億(yi)元(yuan)，其(qi)中PPP項(xiang)目(mu)(mu)合(he)計金(jin)額(e)(e)達257.35億(yi)元(yuan)，占比81%。

去年以來(lai)，財(cai)政部(bu)等部(bu)委相繼(ji)出臺了一系列舉措，強化(hua)對PPP項(xiang)目的(de)(de)規范(fan)化(hua)管(guan)理(li)。財(cai)政部(bu)PPP中心4月28日發布的(de)(de)數據顯示，截至今(jin)年3月末，綜合信息平臺已累計清(qing)退(tui)(tui)管(guan)理(li)庫項(xiang)目1160個，累計清(qing)減投資額1.2萬億元。公布的(de)(de)退(tui)(tui)庫信息中，生態(tai)建設和(he)環境(jing)保(bao)護行業(ye)清(qing)退(tui)(tui)庫68個，占比5.7%。多家上(shang)市環保(bao)企業(ye)公布的(de)(de)2018年第一季(ji)度報(bao)告顯示，PPP模式進入(ru)規范(fan)時代，短期的(de)(de)規范(fan)整頓不會影響PPP模式在基(ji)建領(ling)域，尤其是有較強運(yun)營屬性的(de)(de)生態(tai)環保(bao)項(xiang)目中的(de)(de)應(ying)用(yong)。

國(guo)盛證券研報分(fen)析指出，PPP項目(mu)中(zhong)政府和(he)(he)社會資本的(de)(de)合作并不局限于(yu)項目(mu)立項和(he)(he)建設環(huan)(huan)節，而是延伸至項目(mu)建成后(hou)的(de)(de)運(yun)營(ying)環(huan)(huan)節，如垃(la)圾處置、環(huan)(huan)衛服(fu)務、供水(shui)、污水(shui)處理(li)等(deng)側重運(yun)營(ying)的(de)(de)環(huan)(huan)保類項目(mu)的(de)(de)性質與PPP的(de)(de)初(chu)衷較為(wei)契合，所以受清庫影響小。同時，由(you)于(yu)環(huan)(huan)保的(de)(de)公用屬性會為(wei)項目(mu)的(de)(de)落地(di)爭取(qu)到更多支(zhi)持(chi)，從而消解其因融資困難、不規(gui)范等(deng)被清庫的(de)(de)可(ke)能(neng)性。

目前，已(yi)經有部分環保(bao)上市(shi)公(gong)司(si)發(fa)布(bu)了第一季度報(bao)告(gao)，這些公(gong)司(si)在(zai)PPP領域的(de)(de)發(fa)展布(bu)局(ju)仍在(zai)持續發(fa)力。5月2日，東方(fang)園林(lin)在(zai)公(gong)告(gao)中(zhong)表示中(zhong)標兩個PPP項(xiang)目，投資(zi)總(zong)額達27.73億元(yuan)，涉及(ji)污水處理和文(wen)化旅游(you)等領域。在(zai)一季報(bao)中(zhong)，東方(fang)園林(lin)預計，上半年歸屬于上市(shi)公(gong)司(si)股東的(de)(de)凈(jing)利潤變(bian)動區間將在(zai)6.55億～7.95億元(yuan)之(zhi)間，增(zeng)長幅度為40%～70%，業績變(bian)動的(de)(de)原因是(shi)PPP項(xiang)目實(shi)施(shi)穩步增(zeng)長。

“小散亂”仍存，企業并(bing)購頻發

從A股(gu)環保板(ban)塊(kuai)上市(shi)公司公布的(de)(de)(de)年報來看(kan)，2017年年報披露(lu)總(zong)資產大于50億(yi)元的(de)(de)(de)16家(jia)企(qi)業(ye)，總(zong)利潤(run)與歸(gui)屬母公司的(de)(de)(de)凈利潤(run)增(zeng)(zeng)速分別(bie)為25.3%和21.6%;而總(zong)資產小(xiao)于50億(yi)元的(de)(de)(de)18家(jia)上市(shi)公司總(zong)利潤(run)與歸(gui)母凈利潤(run)的(de)(de)(de)增(zeng)(zeng)速則分別(bie)為8.2%和10.7%，大小(xiao)企(qi)業(ye)之(zhi)間的(de)(de)(de)業(ye)績表現差異巨大。

從整個行業(ye)(ye)來看，“小散(san)亂”的格局也仍(reng)然突出。據(ju)了解，目前(qian)環(huan)保行業(ye)(ye)上下(xia)游(you)企業(ye)(ye)有5萬家左右，集(ji)中度相對較(jiao)低。以危(wei)廢行業(ye)(ye)為(wei)例，全國進行危(wei)廢處理的企業(ye)(ye)有近3000家，平均資(zi)質規模不(bu)(bu)足3萬噸(dun)/年(nian)，龍頭企業(ye)(ye)的市場占有率甚至不(bu)(bu)到10%，普遍存在產能利用率不(bu)(bu)足的問(wen)題。

根據《“十三五”節能(neng)環保(bao)產(chan)(chan)業(ye)(ye)發展規(gui)劃》，到(dao)2020年節能(neng)環保(bao)產(chan)(chan)業(ye)(ye)將成為(wei)國(guo)民經(jing)濟(ji)的一(yi)大(da)支柱產(chan)(chan)業(ye)(ye)，并強(qiang)(qiang)調提高(gao)產(chan)(chan)業(ye)(ye)集中度(du)、增強(qiang)(qiang)產(chan)(chan)業(ye)(ye)競(jing)爭能(neng)力。

數據(ju)顯示，2017年全(quan)國(guo)環保產業(ye)發生(sheng)并購86起(qi)，涉及金(jin)額385億元。從年報表現來看(kan)，大(da)量企業(ye)通過并表實(shi)現了營收(shou)和(he)凈利潤大(da)幅增長。

金(jin)圓股(gu)份自2016年進入(ru)環(huan)(huan)保(bao)行業(ye)后，陸(lu)續收(shou)購(gou)多家(jia)環(huan)(huan)保(bao)公司股(gu)權，2017年金(jin)圓股(gu)份營業(ye)收(shou)入(ru)合計50.73億(yi)(yi)元，而環(huan)(huan)保(bao)業(ye)務實現營業(ye)收(shou)入(ru)26.45億(yi)(yi)元，占2017年度營業(ye)收(shou)入(ru)比重過半(ban)。

方(fang)正證(zheng)券環保(bao)與(yu)公(gong)用事業(ye)首席分析師郭麗麗認為，由于(yu)環保(bao)行業(ye)公(gong)司普(pu)遍(bian)向平臺化方(fang)向發展，外(wai)延并(bing)購(gou)可快速(su)完成(cheng)布局，預計(ji)未來(lai)外(wai)延并(bing)購(gou)仍會是上市公(gong)司業(ye)績增長的重(zhong)要來(lai)源之一。